記者 李富永 1日北京報道

　　大秦鐵路(資訊 行情 論壇)首日上市高開低走上漲11.52%報5.52元

　　大秦鐵路121213.5萬股A股今天于上海

　　該公司本次公開發行約30.3億股，其中，向戰略投資者配售約9.1億股，網下配售約9.1億股，網上發行約12.1億股，發行價格為每股4.95元。

　　多數分析師預計上市首日定價在6元至7.5元之間，但該股卻創出了今年6月重開IPO以來新股最低漲幅。

　　不過就其上市全過程而言，大秦鐵路還是受到了市場的熱捧。大秦鐵路是一個什么樣的企業，為什么會受到股市如此熱烈的追捧？

　　因為它是中國盈利水平最高的鐵路線。中國國際金融有限公司投行部董事總經理江勇稱，大秦鐵路是“難得的投資機會”。

　　根據上市招股書中的介紹，截至2005年底，大秦鐵路資產總計超過378億元，2005年大秦鐵路的主營業務收入為131.6億元人民幣，主營業務利潤達66.17億元，凈利潤為35.6億元，主營業務利潤率高達50.28%，凈利潤率為27.05%。這樣高的利潤率水平，在上市公司中是非常罕見的。如此之高的利潤率，正是高強度運輸能力和高出全路的運價所帶來的。

　　關于運價，大秦線享受“新線新價”政策：每噸公里為0.0751元，另外還有電氣化附加費0.012元／噸公里，而老線煤炭運價標準只有0.0434元／噸公里，這使它的盈利水平高于全路平均水平；在煤電油運全面緊張的背景下，大秦線的運輸能力從來不會閑置。

　　在運價高出全路的基礎上，大秦鐵路運量更是驚人。大秦鐵路是中國第一條雙線電氣化煤炭運輸專線，原來設計年運輸能力1億噸，但是，經過近年來引進美國重載技術和線路改造，去年運量已經達到2億噸，已經成為世界上運量最大的線路；而

　　大秦鐵路的重要性，決定了它充足的運量以及不受路網制約的自主性，在運價合理的前提下，不會是一個虧損項目。

　　大秦鐵路是第一條國內上市的鐵路干線，承載著中國鐵路打通投資瓶頸、吸引社會資金的希望。在它之后，更多的鐵路項目將陸續上市。然而，隨后上市的項目，將不會得到像大秦鐵路這樣熱烈的追捧。原因在于大秦鐵路作為鐵道部“靚女先嫁”策略的實施對象，享受了太多的政策優惠和支持；而且大秦鐵路作為一條專線，能夠獨立運營的特點，也是隨后的項目所不具備的。

　　姑且不論上述優惠運價政策，大秦鐵路近年來運量不斷翻番的高增長率，前提是線路設計運能本來就很高，但另一方面，鐵路通過調度進行支持，將貨流往大秦線上“靠”，更是功不可沒。在去年的中國煤炭市場論壇上，許多煤炭生產和經銷企業紛紛反映：本該走其他線路的煤炭，被鐵路部門特意繞道安排到了大秦鐵路。雖然不情愿，但在運力緊張的情況下，能給運就不錯了，只能私下里說說罷了。

　　與運量的急速增長相對應，大秦鐵路收入和利潤更是加速度猛增，2004年和2003年的主營收入和主營利潤分別為72億元和40.5億元、51.4億元和26.3億元，主營業務利潤率分別為56.25%和51.17%。從3年整體來看，主營業務利潤增長幅度一直保持在50%以上。

　　大秦鐵路作為中國盈利水平最高的鐵路線受到股市熱捧，其他線路能否再現它的輝煌，就要看鐵路吸引社會投資的具體的政策措施了。在不能獨立運營的前提下，如果沒有特殊關照，那就要看是否享受定價自主權、聯網運營時的調度安排是否合理，聯網運營后收入清算是否公平透明，等等。