深圳報道

　　朱益民

　　7月28日，G海工(資訊 行情 論壇)收于22.17元，較年內最高復權價格26.50元，下跌了16.3%。

　　近年來，G海工(600583.SH)一直是基金經理抱團取暖的溫床之一。

　　有關統計數據顯示，2005年6月30日-2006年6月30日，有51家基金持有G海工，基金持倉占該股流通市值的比例平均為54.6%。

　　然而，天有不測風云，番禺30-1導管架工程突發事故，成了G海工最大的短期風險。

　　2006年6月26日，G海工發布重大事件公告，稱番禺30-1項目工程部分水下結構發生局部變形，降低了導管架工程的安全系數，對平臺安全造成了一定程度的影響。

　　事故的發生驟然攪亂了基金經理對G海工的投資心態。基金第二季度公告顯示，持有G海工的基金從2005年12月31日的64家，減少到2006年6月30日的48家，基金持股占該股流通市值的比例由當初的64.8%下降至37.9%。

　　鵬華基金管理公司旗下的普豐、普惠、普華、鵬華行業成長基金，大成基金管理公司旗下的景陽、景博、大成藍籌、大成價值、大成精選基金，為積極減持陣營的代表；景宏、天華、荷銀效率、景順

　　頗具戲劇性的是，市場分歧不僅出現在不同的基金公司之間，即使同一基金公司旗下的基金經理，投資策略也迥異。大成基金管理公司旗下的景陽等5只基金實行積極減持策略，而景宏基金卻反其道而行，大舉增倉，今年第二季度一躍成為G海工的第一大流通股股東，持股數較第一季度增加了47%。

　　基金經理對G海工的投資價值有截然相反的判斷，皆源于對番禺30-1項目工程質量事故風險的不同解讀。

　　好事多磨的里程碑工程

　　番禺30-1項目為目前亞洲海上油氣田平臺最大的導管架工程，是中國海洋石油總公司(下稱中海油)在我國南海東部地區自營開發、投資最大的番禺/惠州天然氣聯合開發項目的一部分，整個平臺的設計、建造、安裝、調試均由G海工總承包，合同總金額8億-10億元。

　　G海工為中海油的控股子公司，是中國目前惟一一家承攬海洋石油、天然氣開發工程建設項目的總承包公司，承擔著中海油絕大部分工程業務，在海洋石油工程領域擁有絕對的壟斷地位。

　　番禺30-1導管架是G海工第一次獨立設計的深水導管架，結構、運輸、下水及配套系統的設計都屬國內首次，被業內認為是我國海洋工程建設達到國際先進水平的重要標志，具有里程碑意義的技術進步。該導管架從主體工程建造到安裝工程啟動，國內各大媒體都給予了積極關注。深圳赤灣勝寶旺工程有限公司負責導管架主體工程建造。導管架工程的海底深水安裝由在香港上市的中海油田服務股份有限公司負責。

　　G海工公告稱，導管架安裝就位后，在安裝上部各組塊前，曾遭遇強臺風“珍珠”的襲擊。中海油對該項目投保了建造工程一切險。鑒于此次事件發生的原因較為復雜，對調查分析結果將及時公告。

　　G海工董秘劉連舉向記者表示，事故原因調查進展不會很快。至于整個工程能否修復，工程損失究竟有多大，需要看專家的結論，“一切以公開發布的信息為準”。

　　眾說紛紜的工程損失估算

　　中信建投

　　大成基金的景宏基金經理劉明認為，番禺30-1事件對公司業績影響有限，即使按最壞的情況推算，對每股收益的影響也只有幾分錢。他說：“從目前公司的經營形勢看，今年業績增長有可能明顯高于市場預期，券商研究員預測的G海工2006年0.99元左右的每股收益比較保守。公司今年的業績增長能將事故的不利因素消化掉。”

　　國信證券研究員劉都對這一事件的影響如此評價：工期的延誤已經不可避免，原本應該結轉的該項目的結余部分收入(約4億元)可能在2006年無法結轉。而且，該工程是否會導致其他工程延誤而產生遞延效應目前尚未可知。

　　“對工程損失的計算，不能簡單計算直接經濟損失，必須把相關的間接損失考慮進去，工程總承包方必須對工程的直接經濟損失和間接經濟損失負責。”業內人士董先生說，有時候工程的直接損失不是特別大，但是間接損失可能是直接損失的好幾倍。從他的行業經驗看，導管架變形是比較嚴重的質量安全問題，能否修復存在較大變數。

　　深圳民太安保險公估有限公司的左先生對記者說：“決定工程損失大小的關鍵因素有兩個；一是工程質量問題能不能修復，二是工程事故最終責任認定后和保險公司的賠付金額。”

　　據深圳某增倉基金經理透露，公司研究員在前不久的投資者見面會上獲悉，按照國際慣例，大股東中海油將承擔相關經濟損失，番禺30-1事故應該解決了。

　　劉連舉表示，“即使工程事故發生損失，短期內也看不到重大影響。”

　　深圳某一減持G海工的基金經理對記者表示，目前對公司的短期風險看不明白，所以在獲利較大的情況下積極減持。

　　充滿爭議的長期價值判斷

　　劉明認為，番禺30-1事件既在意料之外，又在意料之中。作為從事高風險的海洋工程公司，G海工出現工程質量問題很正常。隨著中海油進軍深海作業的步伐加快，G海工今后遇到的工程風險可能會更多，但這絲毫不影響公司的長期價值。

　　他說：“這件事情恰恰從另一方面證明了公司的價值和影響力，海洋工程的高風險決定該業務不是隨便可以介入的。”

　　盡管G海工目前的設計能力和工程管理技術水平與國外的大公司還有一定差距，但是G海工有絕對的成本競爭優勢。他強調：“國外大公司在國內沒有自己的生產基地，不可能拖著導管架繞地球跑。”

　　那位大幅減持G海工的深圳某基金經理則認為，G海工的未來發展前景存在不確定性。番禺30-1項目損失不是主要原因，主要是透過這一事件看到了G海工在核心競爭領域的不足。

　　在談到公司的未來發展時，劉連舉向記者說：“G海工的技術水平代表著國家的水平，這一事件毫不影響公司的未來發展，我們向深水發展以及國際化步伐是不會停止的。”