見習記者 李玉亭

　　G六國(資訊 行情 論壇)(600470)2006年上半年實現主營業務收入5.63億元，比上年同期增長18.15%，凈利潤3020.96萬元，比上年同期下降14.97%。光大證券分析師劉軍認為，G六國主營收入增長而凈利潤下降的主要原因是復合肥的產量增加較多，但復合肥盈利情況不如人意，毛利率下滑，導致公司二季度業績同比下降。但磷酸二銨的主要銷售期在三季度，因此三季度的銷售情況對公司的盈利具有決定性意義。

　　G六國半年報數據顯示，2006年上半年磷酸二銨的銷售收入為4.23億元，同比下降2.9%，而復合肥的銷售收入為1.39億元，同比增長251.68%。根據劉軍對G六國的調研結果顯示，二季度復合肥產銷量大增，與公司磷酸裝置技改項目的完成進度有很大關系。隨著公司三期的60萬噸/年磷酸二胺項目的投產，磷酸二銨的總產能達到100萬噸/年。但由于一期年產16萬噸磷酸二銨項目和二期年產24萬噸磷酸二胺項目在技術改造中需要配備單獨的磷酸裝置，而三期年產60萬噸磷酸二銨項目只需在原有設備上進行技術改造，因此受制于磷酸配套裝置的生產瓶頸還未完全打開。目前配套的磷酸裝置只有一套完成了改造，另一套磷酸的擴能在今年二季度剛剛完成。

　　G六國預計今年生產磷酸二銨65-70萬噸，上半年生產磷酸二銨22.6萬噸，明顯低于全年的一半產量。雖然磷酸二銨的生產受到技改進度的影響，但劉軍認為，總體看來磷酸二銨的生產情況仍然保持穩定。雖然國家在2006年取消了對磷酸二銨每噸100元的補貼，這項補貼在去年曾為磷酸二銨減少了5000余萬元的成本，但同時，國家也提高了對磷酸二銨的限價，而且公司在去年儲存了20多萬噸低價磷礦石，使得產品成本得到了有效控制。投資者關于取消補貼是否給公司帶來不利影響的疑慮被徹底消除，磷酸二銨的穩定生產在毛利率上有所體現。

　　受制于前端磷酸制造能力的不足，公司為了充分利用后端裝置能力，適當增產復合肥。由于復合肥的有效磷含量低于磷酸二銨，有限的磷酸可以生產較多的復合肥，后端裝置的負荷得以提高。但是，今年以來全國復合肥銷售不暢，價格下滑明顯，導致公司的復合肥毛利率顯著下滑，二季度單季度甚至出現虧損。

　　分析師劉軍表示，盡管G六國上半年業績欠佳，但隨著技改完成后產能逐步釋放，公司2006年的總產量預計將達到90萬噸以上，雖然存貨增加帶來一定的銷售壓力，但磷酸二銨的主要銷售期在三季度，三季度的銷量占全年60%左右，因此三季度的銷售情況對公司的盈利具有決定性意義。

　　G六國昨日收盤價7.30元，漲1.53%。