程 龍

　　亞泰集團是東北水泥區域龍頭，公司主營業務包括水泥、房地產、煤炭、醫藥和證券等，水泥產業已經成為公司的支柱產業，2005年公司水泥業務收入和水泥業務主營利潤分別占到公司的64%和63%，且有進一步擴大的趨勢。公司水泥產業在區域市場具有非常突出的資源、市場網絡、規模、品牌等優勢，相信亞泰集團未來良好快速發展將給投資者帶來投資機會。

　　一、作為東北水泥市場龍頭，“振興東北老工業基地”戰略和“

十一五”規劃將帶來廣闊的發展空間

　　亞泰集團水泥產業是東北最大的水泥生產基地之一，是國家重點支持的十大水泥企業集團之一，現已形成了3大熟料生產基地(共7條新型干法生產線)、6個水泥生產基地、2個商品混凝土基地，初步形成了在吉林省(長吉經濟帶)、黑龍江省(哈大齊經濟帶)的市場布局，2006年公司熟料產能將達到650萬噸，水泥產能將達到760萬噸。

　　根據國家提出的“振興東北老工業基地”的戰略發展思路和“十一五”規劃，未來五年東北三省將進一步加大固定資產投資力度，計劃投資69500億元，是“十五”期間的2.8倍，年均投資增長率20%以上。按每億元固定資產投資需水泥0.6-0.8萬噸保守估計，需水泥4.2-5.6億噸，年均需水泥0.8-1.1億噸，而現有產能尚不足8000萬噸，存在較大缺口，東北水泥市場正處于需求快速增長時期。

　　亞泰水泥產業占據了吉黑兩省的長吉經濟帶、哈大齊經濟帶的主要市場，其中長春市場的占有率達70%、哈爾濱市場的占有率達40%。其旗下“鼎鹿”、“天鵝”兩大品牌是吉、黑兩省的知名品牌，在市場上享有很高的聲譽，具有很強的市場競爭能力，產品的銷售價格在吉林、黑龍江市場是較高的。我們有理由相信，隨著東北地區固定資產投資力度的加大，亞泰集團的水泥業務在“十一五”期間會呈現出較快的增長。

　　二、多項利潤增長點促進公司未來業績快速增長

　　(一)水泥產業

　　1、亞泰水泥日產2500噸水泥熟料生產線的正式點火直接給公司創造效益

　　亞泰水泥日產2500噸水泥熟料生產線于2005年12月30日正式點火，2006年將形成產能釋放，新增年熟料生產能力80萬噸，預計年均新增利潤1500萬元。

　　2、投資建設兩個100萬噸粉磨站、兩條5000t／d熟料生產線及相應的粉磨系統將使公司盈利能力大幅提升

　　2006年，亞泰集團計劃在全資子公司-吉林亞泰鼎鹿水泥有限公司和亞泰集團哈爾濱水泥有限公司分別投資建設兩個年產100萬噸的粉磨站，提高公司水泥的粉磨能力和生產能力，進一步占領水泥終端市場，提高水泥業的毛利率。

　　而建設兩條5000t／d熟料生產線及相應的粉磨系統是振興老工業基地重點項目，享受國家開發銀行政策性軟貸款支持，并被納入第二批循環經濟國債備選項目。

　　3、重組后的亞泰集團哈爾濱水泥有限公司對公司水泥產業發展意義深遠

　　2006年，亞泰集團重組了哈爾濱水泥廠，成立了亞泰集團哈爾濱水泥有限公司，此舉對亞泰集團水泥業的發展具有戰略意義。

　　黑龍江省水泥市場的年需求量約為1300萬噸，總產量約為1100萬噸，其中哈-大-齊經濟帶的市場容量占全省的60%，重組哈爾濱水泥廠對未來占領黑龍江省水泥市場是至關重要的。原哈爾濱水泥廠是國家建材行業的骨干企業，國家大一型企業，其“天鵝”牌商標為黑龍江省著名商標，在廣大用戶中享有非常高的聲譽，平均售價高于市場同類產品50-60元，通過此次重組，亞泰集團把競爭對手轉化成子公司，對于提高在黑龍江省的市場份額和盈利水平具有重要意義。

　　經過系統地規范和調整，哈水的生產經營已步入正軌，目前日均付貨量超過5000噸，預計2006年該公司實現凈利潤1000萬元；同時2006年將在該公司新建一個100萬噸粉磨站、并進行技改，增加產能50萬噸，即2007年的產能將達到300萬噸，利潤也將相應增加。

　　(二)煤炭、房地產業務完善了公司產業鏈，資源和成本優勢將更加明顯

　　亞泰集團擁有兩個儲量分別為2571萬噸和12074萬噸的煤礦，年產煤171萬噸，預計2006年-2010年將成為公司的一個新的利潤增長點。水泥產業是燃煤大戶，煤炭的成本占水泥生產成本近30%。公司兩大煤礦滿足了亞泰集團的原煤需求，為公司水泥產業提供了穩定的燃料基地，使成本優勢更為突出。另外，公司擁有“羊圈頂”、“楊木頂”和“新明”三大高品位石灰石礦山，總儲量達15億噸，為公司水泥產業持續發展提供了保證。

　　至于地產業務，公司將開發亞泰花園三期、四期等幾個樓盤，隨著項目的開工、竣工和銷售，將于2009年-2010年為公司帶來可觀的銷售收入和利潤總額。而地產業是水泥產業的下游產業，水泥與房地產業的縱向產業鏈形成了優勢互補的協同效應。

　　(三)醫藥產業

　　亞泰集團醫藥產業的實力也不容小視，其過去幾年一直處于研發投入期，隨著幾大拳頭產品的臨床試驗完成及上市，將成為推動公司利潤快速增長的一支重要力量。

　　1、出血熱疫苗

　　該產品于2006年1月獲得國家食品藥品監督管理局頒發的臨床研究批件，現已完成臨床研究，2006年10月份即將上市銷售。

　　2、生物導彈(比歐米賽)

　　該產品是國家一類新藥�� 主要用于肺癌、結腸癌、胃癌、胰腺癌、乳腺癌、宮頸癌、卵巢癌等多種腫瘤的治療。在國內首次采用基因工程方法構建并高效表達LHRH-PE40重組毒素，產品已獲得國家專利。目前，生物導彈正在中國醫學科學院腫瘤醫院進行Ⅰ期臨床研究，已完成臨床病例入組。

　　3、Rg3針劑

　　人參皂苷Rg3是國際知名科學家發現、醫學界公認的抑制腫瘤新生血管、抑制腫瘤轉移、復發的有效藥物，其制劑——國家一類新藥Rg3參一膠囊于2000年上市，通過幾年來國內各大醫院的臨床應用，取得了良好的治療效果，得到了腫瘤界的一致好評。Rg3針劑是在國家一類抗腫瘤新藥——Rg3參一膠囊基礎上研發的新藥，于2006年5月通過臨床批件審評，即將進入一期臨床試驗。

　　4、吉林大藥房連鎖零售網絡

　　吉林大藥房是吉林省醫藥連鎖零售知名品牌，連鎖店數量近300家，覆蓋吉林省主要市、縣。2006年計劃增開38家新店，完善吉林省終端網絡布局，預計實現銷售收入近2億元，利稅超千萬元。2007年在東北重點城市增開門店85家，預計實現利稅總額1800萬元。2008年進軍國內其他省區、城市，實現跨省連鎖的目標，門店總數量超過400家，預計實現利稅總額3000萬元。

　　(四)短期融資券節約的財務費用

　　公司于2006年6月獲得中國人民銀行《關于吉林亞泰(集團)股份有限公司發行短期融資券的通知》(銀發〔2006〕180號)，批準亞泰集團短期融資券的發行額度為9億元，其利率顯著低于貸款利率2.2個百分點，通過發行短期融資券，將節約財務費用1980萬元。

　　(五)對東北證券的投資收益

　　公司持有東北證券20%的股權，受證券市場影響，東北證券2005年虧損4585萬元，而今年隨著證券市場的轉暖，該公司利潤出現較大增長。

　　三、公司水泥產業優勢突出，未來發展戰略清晰

　　亞泰集團水泥產業在發展過程中，形成了以下幾方面尤為突出的優勢：

　　1、資源優勢。亞泰集團水泥產業擁有總儲量達15億噸的優質石灰石資源；還擁有171萬噸／年的煤炭資源，為今后水泥產業的發展提供充足的燃料保障。

　　2、規模優勢。水泥產品的同質性高，規模擴張帶來的經濟效應非常明顯，亞泰集團水泥產業目前共有3個熟料生產基地、6個水泥生產基地，產量位居東北前列，規模效應明顯。

　　3、品牌優勢。亞泰集團擁有的“鼎鹿”、“天鵝”兩大品牌均是吉黑兩省的知名品牌，在市場上享有很高的聲譽，具有很強的市場競爭能力。

　　4、網絡優勢。亞泰集團的水泥銷售實施“統一管理、分區營銷”的營銷管理模式，擁有銷售公司、駐外辦事處、經銷商三位一體的銷售網絡，具有突出的網絡優勢，目前銷售公司下轄長春、吉林、龍江三大銷售區域，銷售網絡覆蓋了吉黑兩省經濟發展較快的大中城市，如長春、吉林、松原、哈爾濱、大慶、齊齊哈爾等城市，為下一步市場拓展奠定了堅實的基礎。

　　結合上面的優勢，亞泰集團針對其欲做強做大的水泥主業，形成了較為清晰的發展戰略：

　　(一)公司水泥產業 “一線、兩帶、北進南擴” 的市場發展戰略。

　　其中“一線”指哈-長-沈鐵路線；“兩帶”指哈大齊經濟帶和長春、吉林經濟帶；“北進”指向黑龍江北部及內蒙東部挺進；“南擴”指向四平及遼寧中北部拓展。

　　到2010年形成兩大中心市場(長春市場、哈爾濱市場)、四大主導市場(吉林市場、大慶市場、牡丹江綏化市場、四平遼源市場)、四大新開發市場(沈陽市場、齊齊哈爾市場、延吉通化市場、松原市場)。

　　(二)在產業布局上，以市場開發帶動水泥需求，水泥需求引導粉磨站建設，水泥總量決定熟料生產為準則，在市場地建粉磨站，在資源地建熟料生產線，并做到“五配套”：即水泥粉磨與熟料生產能力相配套；包裝、運輸與水泥生產能力相配套；倉儲與產銷能力相配套；商品混凝土與散裝水泥相配套；資源整合與物流相配套。

　　亞泰集團目前正在進行

股權分置改革，綜合考慮亞泰集團目前業務構成及未來巨大的發展潛力，預計股改方案實施后，隨著公司治理的改善，管理層激勵的實施，公司的投資價值將會得到應有的體現。

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