7月5日，A股市場迎來了有史以來規模最大的上市個股中國銀行(資訊 行情 論壇)(601988)，當日上證綜指創下了本輪行情的最高點1757點。截至昨日收盤，中行A股3.50元的收盤價格和上市最高的4.05元比較，下跌了13.58%，上證綜指同期則跌去6.37%。中行似乎正在重演超級航母上市帶動大盤階段調整的噩夢。

　　計入指數日指數大跌

　　昨日，中行被計入上證180、上證50、滬深300等指數樣本股中，和中行上市當日以總市值計入上證指數不同的是，上述指數均以中行調整后的已流通市值計入。

　　據統計，中行上市當日以其總市值計入上證綜指，權重約為21%。但此次以現已流通市值計入幾大成分指數，權重則大大降低，例如當前占滬深300指數權重比例1.18%，占上證180指數權重比例1.88%，占上證50指數權重比例3.10%，樣本排名均在第10位之后。

　　但就在中行被全面計入幾大指數的當天，卻出現了上述指數大幅下跌的局面，無論是上證綜指還是上述成分指數，昨日跌幅均超過2%。加上昨日中行跌幅為1.96%，不僅創下了上市以來的股價新低，同時也是上市以來的第二大單日跌幅。

　　A股H股價格已倒掛

　　由于中行先發行H股后發行A股，A+H股絕大部分A股價格遠高于H股成為常態，因此中行H股價格一度被視為中行A股價格的底線，但是自上周以來，中行A股價格已經連續低于H股價格。截至昨日，中行A股以3.50元收盤，與此同時，中行H股以3.475港元收盤，換算成人民幣約是3.58元，對A股價格的支撐作用蕩然無存。

　　對于中行目前股價，研究人員認為估值較為合理。例如光大證券銀行業分析師高源預計公司2006年、2007年每股收益0.14元和0.17元，2006年末每股凈資產1.50元，股價目標區間在3.4-3.6元。海通證券報告指出，目前中行6個月目標價位為3.60元。但是業內人士認為，中行目前仍處于反復尋找合理定位的過程中，即將上市的工商銀行對其定位將形成沖擊。

　　工行上市帶來新定位

　　目前中國工商銀行上市已經正式批準。據介紹，工行上市申請中的招股價定為2.76港元，折合人民幣2.84元。計劃募集資金約960億~1200億元人民幣。工行上市發行后為3400億股，其中400億為H股，200億為新發A股。預計10月27日掛牌上市。資料顯示，工商銀行是我國資產規模最大的

　　綜合來看，目前中行A股距離3.08元的發行價僅溢價13.6%，如果以國際通常的銀行股2倍市凈率計算，2006年估值也在3元以上，實際下跌空間似乎不大。但以中行巨大的權重和越來越多的流通籌碼加入，對指數的影響也將進一步增大，在中行尋找合理定位的過程中，市場也將面臨一個震蕩調整的過程。李東升