攀渝鈦業最誘人的“對價”

　　一家昔日連年虧損、資不抵債的上市公司，在相關主體的創造性的運作下，通過債換股、債務重組、股權重組、引進實力雄厚的戰略投資者等一系列夢幻般的操作，從破產、退市的邊緣起死回生，步入了良性發展的軌道。如今，伴隨著股權分置改革的春風，大股東決定將旗下優質資產注入上市公司，為公司未來發展增添強大的潛力。

　　這家公司就是攀鋼集團重慶鈦業股份有限公司(000515)，昔日的ST渝鈦白(資訊 行

情 論壇)和PT渝鈦白。

　　日前攀渝鈦業(資訊 行情 論壇)推出的股權分置改革與新增股份收購資產“同時公告、分步實施”的方案，根據方案，公司大股東攀鋼集團、長城公司向改革方案實施登記日登記在冊的全體流通A　股股東每持有10　股獲付2股股票，累計送股15,966,720股。

　　大股東同時承諾，在本次股改方案實施后所持有的股份自獲得上市流通權之日起，在12個月內不上市交易或者轉讓；在前項承諾期期滿后，通過

　　而實際上，“10送2”只是攀渝鈦業所支付對價的一小部分。對上市公司強有力的資產重組，而使廣大流通股東們間接獲得的收益，才是流通股東們受益最大的“對價”。

　　歷史上支付的“對價”

　　攀渝鈦業自從邁入資本市場的那天起便“先天不足”：高負債經營。高負債率象一座大山壓迫著攀渝鈦業，公司通過經營產生的利潤不足以償還銀行貸款，結果企業成為銀行的“打工者”。多年的苦心經營，非但業績沒有提升，反而負債率越來越高，以致淪落到資不抵債的窘境。

　　伴隨著企業經營狀況惡化而來的是連年巨虧。攀渝鈦業的股票也因此被“ST”和“PT”。

　　如果公司退市，廣大流通股東們將顆粒無收，國有資本也將遭受重大損失，企業職工也不得不面臨重新擇業，因此造成一系列社會問題。

　　在公司存亡的關鍵時刻，重慶市政府、相關債權人、公司大股東等相關市場主體運用創造性的智慧，陸續開出一系列拯救公司的“藥方”，進行了多次“手術”，使危難中的攀渝鈦業重現生機。

　　1999年，公司原外資股東香港中渝實業有限公司將其持有的公司法人股3,728.26萬股以零價格全部轉讓給重慶市國有資產管理局。2000年，重慶市國有資產管理局將所持公司7,456.52萬股國家股以零價格轉讓給中國長城資產管理公司(其對價是:長城公司為曾經的渝鈦白減輕了7億多元的債務)。經上述股權轉讓，長城公司成為持有公司57.36%的股權的第一大股東。

　　2002年10月16日和2004年1月9日，長城公司與攀鋼集團分別兩次簽署了《股權轉讓協議書》，實力雄厚的攀鋼集團入主攀渝鈦業，并從第二大股東成為持有公司總股本的29.81%股權的控股股東，長城公司成為持有總股本的27.55%股權的公司第二大股東。

　　兩大股東中，一個是實力雄厚、目光遠大的攀鋼集團，攀渝鈦業是其整合相關鈦產業的戰略發展平臺；一個從昔日的債權人演變為公司大股東，其做大做強上市公司的愿望強烈，從股權的增值中獲得可觀收益意味著長城公司成功的資產運作和國有資產保值增值的實現。

　　可以說，攀渝鈦業的兩大股東多年來對公司的精心運作實現了企業基本面的質的變化，他們付出的創造性的智慧、艱辛的努力、巨額的資金投入等，無一不是對上市公司流通股東們支付的“對價”。

　　更加誘人的“對價”

　　盡管理論上說，攀渝鈦業的大股東曾經為流通股東們支付了可觀的“對價”，但在本次歷史性的股權分置改革中，公司大股東們從企業的戰略發展的高度出發，除“10送2”的對價外，還計劃在股改方案獲得通過后，分步實施資產重組方案，將攀渝鈦業打造成為國內鈦白粉相關產品的市場巨艦。

　　業內人士認為，資產重組計劃無疑是攀渝鈦業本次股改中最富有想像力和極具增值潛力的“對價”。

　　根據《攀鋼集團重慶鈦業股份有限公司股權分置改革與新增股份收購資產(攀鋼鈦業分公司)“同時公告、分步實施”的方案》，攀渝鈦業以新增股份為對價，收購攀鋼集團旗下的鈦業分公司的從事鈦礦精選、鈦白粉加工的相關業務

　　據了解，攀鋼集團鈦業分公司1997年成立，下設選鈦廠及鈦白粉廠，選鈦廠年產30萬噸鈦精礦，為全國最大的專業選鈦廠；鈦白粉廠擁有從美國引進技術、年產1.8萬噸的銳鈦型鈦白粉的生產能力。　　2003年、2004年、2005年公司主營收入分別為2.58億元、2.9億元和3.26億元。收購完成后，攀渝鈦業將擁有全國最大的專業選鈦廠，一方面可以保證足額、穩定地為公司提供原料鈦精礦，有利于降低產品成本；另一方面，公司鈦白粉品種更加豐富，除金紅石型外還增加銳鈦型。同時，收購完成后，攀渝鈦業鈦白粉產品年生產能力將從3.6萬噸擴大到5.4萬噸。同時，攀渝鈦業的總資產、凈資產、主營業務收入、凈利潤均較收購前有所增長，以截至2005年12月31日攀渝鈦業備考合并前后相關數據為參照，公司總資產比收購前增長47.09%，凈資產將比收購前增長57.47%，主營業務收入將比收購前增長65.60%，凈利潤將比收購前增長57.46%，公司規模優勢提升。

　　值得注意的是，攀鋼集團擁有的錦州鈦業有限公司采用先進的“氯化法”工藝生產金紅石型鈦白粉，其生產過程中的中間體“四氯化碳”即可生產“海綿鈦”，而海綿鈦可就是鈦材的原材料。在攀鋼集團的戰略規劃中，這塊資產在條件成熟后，也望注入攀渝鈦業。屆時，攀渝鈦業將穩坐國內鈦白粉行業的頭把交椅。

　　顯然，大股東的勃勃雄心和通過攀渝鈦業的平臺強力整合國內鈦產業的戰略規劃，無疑是支付給攀渝鈦業廣大流通股東最具價值的“對價”。(張偉建)