上汽股份優質資產將置入上海汽車

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 16:23 全景網絡－證券時報

　　證券時報記者　徐曉兵　劉欲曉

　　在G上汽(600104)發布了定向增發購買資產的公告后，記者昨日通過有關渠道了解到，如果此次定向增發順利完成，上汽股份所擁有的絕大部分核心優質資產將注入G上汽。分析人士認為，通過定向增發+購買資產的方式，上汽股份有望將絕大部分優質資產置入上市公司，距整體上市僅一步之遙。

　　剝皮投入，物超所值

　　在G上汽擬購買的所有資產中，最引人關注的是上汽股份整車企業的股權。對上汽股份而言，這部分資產可謂是其壓箱家底，是上汽股份贏利狀況最好的核心資產。目前G上汽僅持有上海通用20%股權。據相關資料顯示，G上汽今年一季度凈利潤增長47%，利潤主要來自對上海通用的股權投資，由此可見整車生產性資產對企業業績影響程度。而據一位業內人士透露，此次上汽股份即將出售的整車生產企業股權涉及上海通用、上海大眾、上汽汽車、上汽通用五菱和雙龍股權。一旦完成定向增發，G上汽將擁有上汽股份所有的乘用車生產企業的股權，這部分資產將形成上市公司核心盈利資產，企業的贏利能力將出現大幅度提升。

　　有分析人士指出，此次G上汽購入的這部分股權含金量極高，在某種程度上可理解成上汽股份是在“剝皮投入”。據悉，上海通用去年實現利潤約50億元，按照

汽車行業普遍采取的10倍市盈率計算，上海通用的資產價值應在500億元左右，而其中上汽股份擁有30%的股權，其資產價值應在150億元左右；而上汽股份持股50%的上海大眾，盈利能力稍遜于上海通用，即使按照上海通用80%計算，這部分轉讓的股權也在120億左右。僅僅這兩部分股權，市場價應在270億元以上，如果再加上上汽通用五菱以及即將置入的金融資產，其含金量將遠遠高于此次G上汽總的置換價格200億元。

　　分析人士認為，通過定向增發，未來的G上汽發展前景看好，潛力不可小覷。以今年前5個月國內整車企業的業績來看，全國整車銷售增長31.9%，而上汽股份同期增長48.1%，遠高于全國平均水平；與此同時，其市場占有率也比去年同期上升3個百分點，由16%升至19.1%，市場占有率居國內汽車行業第一位，在行業中優勢明顯。

　　三大關鍵零部件系統成看點

　　在此次定向發行中，G上汽在置出一部分非核心資產的同時，將把上汽股份的動力總成、汽車底盤和汽車電子這三大關鍵零部件生產企業股權置換進上市公司。

　　據業內人士介紹，在汽車零部件系統中，這三部分的技術含量最高，發展的空間最大。就汽車零部件而言，這三部分生產企業的股權含金量也最高。通過多年的合作，核心技術已得以消化，并在集團內形成了規模優勢，這部分資產置入G上汽后，將對未來的穩定快速發展奠定堅實的基礎。

　　金融資產是亮點

　　此次擬購買進入上市公司的金融資產又是一個亮點。據了解，上汽財務公司在國內大企業的財務公司中，各項指標都名列前茅，資產和經營狀況都十分優異。這部分金融資產的置入在為G上汽增加新的利潤來源的同時，上汽財務投資的上汽通用金融公司也將為G上汽預留廣闊的金融業務延伸的空間。

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