深發展零對價捅股改馬蜂窩 最終結果七月亮劍

　　本報記者 田宇 發自深圳

　　馮捷(化名)看著電腦一邊苦笑一邊說：“看看，這都鬧到什么地步了。”

　　他指的是一家財經網站刊登的一篇博客文章。“人傻！錢多！！速來！！！如果深發展(資訊 行情 論壇)(000001.SZ)的股改方案通過，那個洋董事長會不會給他兄弟姐妹們發出

這樣的短信？”這篇博客的開始寫道。

　　作為深發展的流通股小股東，手上持有5000股的馮捷從深發展5月底公布股改方案以來，就一直留心著這家銀行的所有消息。但說到昨天開始的網絡投票及17日下午的股改投票現場會議，略微發福的馮捷則顯得不上心，“也許會在網上投，看情況吧……當然是否了它。”

　　作為中國第一家上市銀行、深交所的標桿企業，深發展(深圳發展銀行)以股權分散而聞名，像馮捷這樣的小股東不在少數。截止到今年3月，這家銀行的股東總戶數達到了602998家，流通股占總股本比例達到72.43%，非流通股僅占27.57%。來自美國的新橋投資持有17.89%，是其單一最大股東，也是此次股改的主導者。

　　但自一個半月前深發展公布股改方案，就像是捅了中國

　　“零對價”之辯

　　深發展于今年5月29日公布了股改預案：在股改實施后首個交易日起12個月內最后60個交易日內，如收盤算術平均價低于5.25元或高于10.75元，則實施最高10派0.48元的分紅。這一方案隨即引發了市場的爭議。

　　“就是意外，確實出乎意料之外。”在一家基金公司任職研究員的宋先生表示，在深發展股改方案出來之前，市場普遍認為這家由外資控股、股權結構特殊的銀行會拿出一個權證方案。

　　“因為送股、送錢這兩種方案都不現實，提出一個權證方案之前被認為是最可能也最可行的，因為(權證方案)設計的條款可能具有投機價值。”宋先生說。

　　隨后，雖然該股改方案觸發分紅區間經過與機構等流通股股東的溝通后進行了調整，使最終現金紅利派發的概率有所提高，但流通股股東每10股獲得的現金始終為最高不超過0.48元(含稅)。如此低的對價水平,馬上被市場稱為“零對價”。

　　此后市場沸反盈天。兩家著名的門戶網站做了網上調查，超過90%的網民對深發展的股改方案投了反對票。

　　幾年前，馮捷以24元/股買進了深發展。“印象中，前年分了百十元錢，去年沒分(紅)，也沒配、送股。等到股改了，又等來了這么個方案。溝通后復牌，上來就是兩個跌停，心算是涼透了。你說，我能同意他們的方案嗎？”

　　隨后這一切，隨著牽涉進來的基金、機構投資者的態度，變得更為復雜起來。

　　有媒體發起了深發展流通股股東座談會，開始系統地針對深發展的方案回擊。很快就發展到了對于外資身份的新橋的進入、對于其進入后的管理能力和經營水平、以至對于其誠信度的質疑。

　　深發展董事長法蘭克#zhPoint#紐曼幾次在公開場合對股改方案的表態更加讓事件火上澆油。

　　他說，作為美國的投資基金，新橋對它的投資者負有信托義務，美國的法律也不允許把屬于投資者的權益付與他人。

　　他說，這是唯一理性的方案。

　　他說，如果這個方案被否決，看不出三個月后增加對價的可能性……

　　在中國，態度很重要

　　深發展遭遇的問題，也許只是中國資本市場以后將面臨系列問題的開端。

　　一位接近新橋方的人士對《第一財經日報》表示，新橋的人很難理解中國市場上發生的這件事。因為在他們看來，中國已經步入了市場經濟階段，就應該建立起私有產權神圣的概念。而現在的做法造成了一種混亂。

　　“在中國，做什么事情態度很重要。”基金公司研究員宋先生對本報記者表示。“新橋給人的感覺首先是缺乏誠意，然后在方案遭到市場抵制時又表現強硬。”

　　但宋先生很理解新橋的“不配合”。“新橋當然不愿意搞什么股改。作為私人權益投資者，新橋的投資目的就是經營好這家銀行，然后整體打包賣掉。而對于深發展這樣的銀行，它的控制權的重要性是大于流通權的，說白了，新橋將來賣的就是控制權。”

　　即使如此，宋先生認為，新橋還是應該理性面對現實。股權分置改革是中國進行的一場資本市場制度變革，作為外方的新橋在進入這個市場時，就應該對于可能遭遇的政策風險有所預測。

　　無法兼容的理念碰撞在一起燃起了火苗，倒也為市場提供了一個范本。香港一家投資機構負責人黃先生認為，隨著今后越來越多的各類外資投資者參股內地公司，可能會出現很多類似的案例，即由于政策變化導致利益分配發生變化，以及市場應用標準的選擇等問題。

　　有數據表明，很多私人權益投資者正在將包括中國在內的亞洲公司納入到資產組合之中。去年，在所有亞洲收購和兼并的商業投資中，私人權益投資者就占據了11%，在亞洲地區的投資額超過了1000億美元。而中國的四大商業銀行也因為上市的需要，在不同程度上已經或者準備引入外資機構投資者。

　　“中國市場的開放，使國內的企業正在被越來越多的外資機構涉足。外方要有心理準備，這是不一樣的市場狀況。”黃先生說。

　　決戰在七月

　　糾纏，并沒有因為中外投資機構的利益爭奪而停滯。

　　在并不漫長的一個半月時間里，深發展不得不疲于應對來自媒體和公眾的質疑。

　　出于對這家公眾公司的關注，媒體披露了深發展利用其工會開展內部拉票的舉措，市場再一次對深發展議論紛紛。7月7日深發展不得不發布公告,宣布停止執行這個文件。

　　7月11日，針對部分媒體和網站質疑深發展股改方案是否需要財政部同意或批準的事項，深發展再次發布公告稱已向財政部門請示過，后者給予了答復。

　　隨后，又有媒體報道，深發展涉嫌與機構和營業部私下交易，以推動股改進程。7月13日，深發展再次回應稱，深發展的股改方案和為推進該方案獲得理解而開展的相關工作都是合法合規的。

　　“所有股改公司的慣常做法到我們這兒就都成問題了，難道員工對于自己公司發展的大事就應該無動于衷嗎？”一位深發展高管不滿地說。

　　“我們希望雙贏，不想看到兩敗俱傷。過不了股改這關，我們行就不能再融資，發展會受到限制，這是個瓶頸，這也是現實。”深發展一位基層員工有些無奈地說。

　　7月的中國，

　　下周一(7月17日)，深圳發展銀行大廈六樓會議室，一切將見分曉。插圖/蘇益