高盛看好四家上市銀行 投資評價正面

　　交行、中行、浦發(fā)和招行的投資價值評價相當(dāng)正面

　　本報記者 于曉娜 香港報道

　　“我們對中國銀行(資訊 行情 論壇)的盈利預(yù)測仍然滿意。”7月7日，正積極籌備赴港上市的中國工商銀行承銷商之一——高盛發(fā)表研究報告指出，該行對266090家工業(yè)企業(yè)的

跟蹤研究顯示，5月份相關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)向好使該行對中資銀行的資產(chǎn)素質(zhì)前景抱有樂觀估計。

　　報告顯示，在所有已上市A股和H股的中資銀行中，交通銀行(3328.HK)、中國銀行(3988.HK)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)(600000.SH)和招商銀行(資訊 行情 論壇)(600036.SH)等四家備受高盛青睞，投資價值評價相當(dāng)正面。

　　通過對266090家工業(yè)企業(yè)5月份的數(shù)據(jù)分析，高盛指出，中國工業(yè)企業(yè)的利息保障倍數(shù)和息稅前利潤率同比保持持續(xù)上升，尤其是銷售和經(jīng)濟保持強勁增長，毛利率壓力減少，營運成本得以縮減，使下游企業(yè)顯著受惠。

　　上、下游企業(yè)良好的經(jīng)營成本控制使得企業(yè)息稅前利潤息差同比提升，從5月份來看，雖然企業(yè)經(jīng)營成本同比有16.5%的升幅，但營業(yè)收入?yún)s增加27%，經(jīng)營利潤也有22.1%增長。

　　總體而言 ，“5月份數(shù)據(jù)向好表明公司債務(wù)支付能力保持良好，固定資產(chǎn)銷售收入和營業(yè)額增加”。

　　高盛同時指出，中國政府仍要注意防止經(jīng)濟發(fā)展?jié)撛谶^熱，如果GDP增長過快，比如超過10%，則可能造成國內(nèi)供應(yīng)緊縮從而引發(fā)商品價格上漲，最終傷及下游企業(yè)的盈利。

　　如果宏觀經(jīng)濟增長放緩，則將使得企業(yè)毛利率面臨壓力，從而導(dǎo)致銀行銷售收入減少，這應(yīng)該是中國銀行資產(chǎn)質(zhì)量的長期風(fēng)險所在。

　　并且，今年4月貸款利率上調(diào)后，大部分企業(yè)的銀行貸款目前還沒有被重新定價，尚未反映出新的利率水平，因此5月份的企業(yè)數(shù)據(jù)并未充分顯示出貸款利率上升對企業(yè)營運的影響。

　　高盛報告稱，數(shù)據(jù)顯示中國政府仍然在支持經(jīng)濟增長, 并不會對經(jīng)濟實施過度調(diào)控,因此內(nèi)地銀行今年資產(chǎn)素質(zhì)表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　具體來看，三家內(nèi)地H股銀行中，高盛更看好交通銀行(3328.HK)和中國銀行(3988.HK)，相比建設(shè)銀行(0939.HK)來說，這兩家銀行的盈利增長更快，改革動力更強。

　　根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，交通銀行現(xiàn)價距其12個月目標價仍有4.8%的升幅，而中國銀行則潛力更大，潛在升幅為9.9%，相比而言，建行則有可能在當(dāng)前價位有所下跌，跌幅2.9%。

　　而在A股銀行中，高盛看好浦發(fā)銀行和招商銀行，其12個月目標價尚各有20.1%和5.8%的升幅。

　　高盛同時指出，由于華夏銀行(資訊 行情 論壇)(6000015.SH)的潛在盈利能力比較低，其資產(chǎn)回報率及預(yù)測資產(chǎn)回報率均不高，且該行的企業(yè)銀行客戶業(yè)務(wù)比較弱，加上公司估值過高，因此吸引力不佳，預(yù)測未來12個月將有12.7%的跌幅。

　　除華夏之外，同被高盛看淡的還包括深圳發(fā)展銀行(000001.SZ)。高盛表示，雖然其相信由于新橋投資于2005年加入深發(fā)展(資訊 行情 論壇)，并為之帶來新的管理理念，銀行基本面已經(jīng)在逐步改善，但是由于該行估值過高，加上其2005年的資本充足率僅為3.7%，并且其股改方案中還包括分紅，方案不能令人滿意。

　　(特約記者羅綺萍對此文亦有貢獻)