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“寶鋼模式”備選 基金看淡
【大眾證券報道】轎車業(yè)和證券市場的雙繁榮機會難得，7月11日，G上汽(資訊 行情 論壇)(600104)因“將于近期刊登重大事項公告”開始臨時停牌。《大眾證券》獲悉，重大事項所指的就是整體上市。
“募集資金額最大化可能是本次整體上市的最主要目標。”知情人士透露。她說，為實現(xiàn)募集資金額最大化，G上汽增發(fā)收購的資產(chǎn)將包括上海通用30%股權、上海大眾50%股權、自主品牌上汽汽車的部分股權以及核心零部件資產(chǎn)；同時，為將新公司的盈利能力做強，不排除管理層將目前業(yè)績較差的零部件業(yè)務予以剝離的可能。
據(jù)悉，簡單測算，僅增發(fā)收購上海通用和上海大眾的股權后，G上汽2006年的凈利潤就將超過40億元，成為國內(nèi)證券市場上真正的汽車行業(yè)龍頭。現(xiàn)在的問題是，上汽整體上市究竟采用哪種方式？這決定公司復牌后的股價如何波動。
“具體的方式肯定不能說。”G上汽方面守口如瓶。不過，公司稱復牌時間不會很久，“哪要半個月？一個星期以內(nèi)就要出公告了”。
知情人士透露，上汽集團整體上市的方案將采用“寶鋼模式”，而非“TCL 模式”。所謂寶鋼模式是指，在現(xiàn)有上市公司的平臺上通過向大股東和公眾股東同時增發(fā)，大股東以注入資產(chǎn)出資，公開增發(fā)募集資金也用于收購大股東資產(chǎn)。“采用‘TCL模式’會導致融資金額受到現(xiàn)有流通股股價的約束，也就是說現(xiàn)有流通股價越高，流通股股東要求的換股比例越高，公開發(fā)行的股份越少，從而募集資金越少。為實現(xiàn)募集資金額最大化，整體上市方案必須擺脫募集資金額對于流通股價的依賴。”她分析。
采訪中，《大眾證券》獲悉，G上汽中報可能為0.19元/股，同比增長31%。G上汽2005年凈利潤11億元，每股收益0.337元，若2006年合并報表的每股收益增長15%，40億元凈利潤對應的總股本將達103億股，較現(xiàn)有32.76億的總股本擴張約70億股，增幅214%。若業(yè)績像增發(fā)后的寶鋼一樣僅保持穩(wěn)定，40億元凈利潤對應的總股本將達118億股，擴張約85億股。G上汽停牌前30個交易日的均價是5.65元，若最終的增發(fā)取80%的均價折扣，G上汽最大融資額可能接近384億，遠超中行A股。
“和寶鋼一樣，這注定又是一場博弈。”一重倉上汽的駐滬基金經(jīng)理認為。他指出，增發(fā)時機定在現(xiàn)在，說明上汽并不看好轎車業(yè)后市。由于成長性可能放緩，此次的整體上市反而是機構戰(zhàn)略性減倉的一個機會。
本報記者 錢旭
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