科學(xué)城轉(zhuǎn)型飽受非議 股改難以樂觀

　　本報(bào)記者 龍昊

　　蹣跚的股改

　　“因相關(guān)股東就股權(quán)分置改革最終方案尚未達(dá)成一致意見”，8日的公告說(shuō)，科學(xué)城(資訊 行情 論壇)(000975)延期至“17日前(含當(dāng)天)公告股權(quán)分置改革方案溝通協(xié)商情況和結(jié)

果”。

　　早在2005年11月科學(xué)城的股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，出讓方科學(xué)城大股東廣州凱得控股有限公司與受讓方中國(guó)銀泰投資有限公司就承諾：在3個(gè)月內(nèi)提交科學(xué)城的股改方案。為此，公司曾于2月23日會(huì)同股改保薦人向相關(guān)部門提交了初步方案。不過(guò)，該方案經(jīng)與有關(guān)各方充分溝通后，仍存在不能完全符合現(xiàn)行操作細(xì)則之處。此后，科學(xué)城再次承諾，6月底前進(jìn)入股改程序。

　　據(jù)6月30日公布的股改說(shuō)明書：科學(xué)城非流通股東凱得控股、重慶新禹投資(集團(tuán))有限公司及潛在非流通股股東銀泰投資共同提出了股權(quán)分置改革動(dòng)議。全體非流通股股東一致同意采取縮股的方式進(jìn)行股權(quán)分置改革，按每10股縮為6.942股的比例單向縮股，股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，公司總股本將由53280萬(wàn)股變?yōu)?4033.01萬(wàn)股。科學(xué)城的非流通股股東認(rèn)為，該方案相當(dāng)于公司流通股股東每10股獲得2.1股股份的對(duì)價(jià)。關(guān)于該對(duì)價(jià)方案的效果，科學(xué)城的非流通股股東認(rèn)為“股權(quán)分置改革完成后，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額保持不變；每股收益、每股凈資產(chǎn)相應(yīng)增加。”

　　對(duì)于科學(xué)城的股改遲遲不能進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，有投資者抱怨，“想利用時(shí)間拖垮我們散戶”。

　　11日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者以投資者的身份向科學(xué)城咨詢，據(jù)悉，因流通股股東不同意，股改方案達(dá)不成一致意見。

　　令中小投資者不滿的是有關(guān)對(duì)價(jià)的安排。有投資者認(rèn)為：該對(duì)價(jià)明顯比市場(chǎng)的平均對(duì)價(jià)要低。投資者指出：作為股權(quán)分置改革的提出者，其不可能對(duì)公司非流通股股東的持股結(jié)構(gòu)和成本不清楚，根據(jù)該方案，非流通股的每股估值是根據(jù)凱得控股與銀泰投資于2006年6月20日簽訂的轉(zhuǎn)讓價(jià)款確定的價(jià)格，即為2.17元。作為全部非流通股的估值，本身就是一種內(nèi)在的誤導(dǎo)。根據(jù)方案，其對(duì)流通股每股價(jià)值是按2006年6月23日前30日均價(jià)計(jì)算的，為2.95元。經(jīng)過(guò)投資者對(duì)科學(xué)城2006年6月23日前30個(gè)交易日進(jìn)行認(rèn)真分析，發(fā)現(xiàn)其均價(jià)應(yīng)該為3.34元左右……中小投資者的普遍要求科學(xué)城提高對(duì)價(jià)。

　　也有投資者認(rèn)為：該公司的股改方案并不差，縮股可以提高每股凈資產(chǎn)及每股收益，關(guān)鍵是看今后銀泰怎么運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)該公司。該投資者表示，銀泰變?yōu)榭毓晒蓶|后，科學(xué)城變身純京城地產(chǎn)股，有難得的奧運(yùn)概念和贏利良機(jī)。

　　飽受非議的轉(zhuǎn)型

　　股改關(guān)頭的科學(xué)城也正處于轉(zhuǎn)型之中，其今后的運(yùn)作成了投資者最為關(guān)切的問題。

　　由烏江電力重組、更名而來(lái)的科學(xué)城主營(yíng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及環(huán)保環(huán)美建設(shè)的投資、開發(fā)與經(jīng)營(yíng)管理等。公司擁有凱得市政公司、環(huán)保環(huán)美公司、環(huán)保科技公司、廣漢星榮公司、廣州科盛源公司和北京科盛源公司等六家控股子公司及北京華瑞能科技有限公司一家參股公司。

　　2005年，科學(xué)城實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.67億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.48億元，其主要的收入來(lái)源于下屬控股子公司凱得市政公司和環(huán)保環(huán)美公司與廣州開發(fā)區(qū)規(guī)劃局簽訂的服務(wù)協(xié)議。

　　作為科學(xué)城的核心資產(chǎn)，廣州凱得環(huán)保環(huán)美有限公司注冊(cè)資本1.68億元，科學(xué)城以1.51億元的投資持有90%的股權(quán)；廣州凱得市政開發(fā)服務(wù)有限公司注冊(cè)資本4.48億元，科學(xué)城以4.39億元的投資持有90%的股權(quán)。這兩家公司2005年的主營(yíng)收入、利潤(rùn)分別是：9507.28萬(wàn)元、13155.70萬(wàn)元；利潤(rùn)3443.25萬(wàn)元、6552.84萬(wàn)元。

　　2005年11月，這兩家子公司投資4億元成立廣州源盛得市政服務(wù)有限公司，不久，廣州源盛得以4億元的價(jià)格被出讓給科學(xué)城的原控股股東凱得控股。通過(guò)此次轉(zhuǎn)讓，凱得市政的主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)被轉(zhuǎn)給大股東，完成了科學(xué)城從市政環(huán)保領(lǐng)域的退出。由于此次退出，科學(xué)城預(yù)測(cè)2006年中期業(yè)績(jī)下降50%以上。

　　科學(xué)城為何出讓核心資產(chǎn)？這是大股東的資產(chǎn)，它當(dāng)然想要拿回去。11日，科學(xué)城的員工對(duì)此不以為然。他說(shuō)，今后新的大股東將注入新的資產(chǎn)。不過(guò)，轉(zhuǎn)讓收益被用來(lái)投資房產(chǎn)等高收益項(xiàng)目。

　　看來(lái)，收購(gòu)科學(xué)城是凱得控股與銀泰投資早有的約定。

　　6月20日，凱得控股與銀泰投資簽訂《關(guān)于轉(zhuǎn)讓南方科學(xué)城發(fā)展股份有限公司28.8%股份之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的本公司非流通股份153437792股國(guó)家股以人民幣3.33億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給銀泰投資(占本公司總股本的28.8%)，折合約2.17元／股。此前的2005年11月23日，科學(xué)城大股東凱德控股將其持有的1.3億股(占總股本24.4%)，以2.16元／股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給銀泰投資。兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，凱得控股將不再持有科學(xué)城股權(quán)，銀泰投資轉(zhuǎn)而為公司第一大股東。

　　銀泰投資對(duì)科學(xué)城早已介入得很深。2003年10月23日，科學(xué)城稱其與銀泰投資簽署了合作意向書，雙方擬共同出資1億元，組建北京科學(xué)城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，科學(xué)城占60%，銀泰投資占40%，成立合資公司的目的是為了參與北京銀泰中心項(xiàng)目的建設(shè)。沉匿了大半年之后，科學(xué)城2004年6月再次公告稱將參與北京銀泰中心項(xiàng)目，但是合作方式卻發(fā)生了巨大的變化。科學(xué)城當(dāng)時(shí)的公告顯示，公司將出資3.5億元，與銀泰投資全資子公司北京銀泰采取非法人型聯(lián)營(yíng)合作方式，合作開發(fā)北京銀泰柏悅酒店項(xiàng)目。而實(shí)際上科學(xué)城賬面并無(wú)閑置的資金，公司為了籌集投資柏悅酒店所需的3.5億元資金，擬向有關(guān)商業(yè)銀行申請(qǐng)3年期，額度為3.5億元的貸款。

　　就在銀泰投資成為科學(xué)城潛在的第二大股東之后，科學(xué)城與銀泰投資之間隨即又進(jìn)行一次更大的合作。11月26日，科學(xué)城公告稱，公司擬出資4億元，與北京銀泰采取非法人聯(lián)營(yíng)形式及協(xié)同銷售分享收益的方式，參與合作開發(fā)北京柏悅府項(xiàng)目，而柏悅府項(xiàng)目實(shí)際就是上述北京銀泰中心項(xiàng)目中的公寓部分。

　　目前的各種分析認(rèn)為，科學(xué)城投資房產(chǎn)項(xiàng)目收益難以確定。科學(xué)城為何要出售高收益的源盛得而投資不確定性很大的北京銀泰地產(chǎn)項(xiàng)目？銀泰投資為何愿意出巨資收購(gòu)核心資產(chǎn)已被轉(zhuǎn)讓的科學(xué)城？據(jù)6月28日公告的一份報(bào)告書解釋，收購(gòu)是為了推進(jìn)科學(xué)城的股改，否則部分非流通股股東就股改對(duì)價(jià)達(dá)不成一致意見。

　　金果實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)的教訓(xùn)讓中小投資者對(duì)銀泰投資心存畏懼。有投資者質(zhì)疑：科學(xué)城出讓最賺錢的一部分資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投收益無(wú)法確定、風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制的銀泰投資下屬房地產(chǎn)項(xiàng)目，主要是緩解銀泰投資的資金壓力。