G浦建7.5億BT投資進入回收期

　　已簽署BT項目25個，累計合同金額13億元，其中13個項目實施了資產

　　證券化證券時報記者 蔣曄

　　G浦建(600284)打造投資-建設商取得成功。截至今年4月，公司已簽署BT項目25個，累計合同金額13億元，其中有7.5億元進入回收期，收到回購款2.3億。在此基礎上，公司于日

前成功把其中13個項目實施了資產證券化，從而將4.25億元預期收入提前實現。BT項目結合資產證券化使得G浦建的盈利模式獲得提升，為公司的可持續發展奠定了基礎。

　　BT項目提升競爭力

　　競爭激烈，毛利率低是施工企業普遍面臨的難題。G浦建通過BT項目投資成功提升了自身的核心競爭力，同時，所獲得的回報率也高出了其他單純施工企業。

　　BT是建設-轉讓的英文縮寫，即政府通過特許協議，引入國外資金或民間資金進行專屬于政府的基礎設施建設，基礎設施建設完工后，該項目設施的有關權利按協議由政府贖回。在最近的4年內，G浦建分別在上海浦東、安徽池州、江蘇無錫和昆山等地區以BT形式對當地的市政道路和公路進行了投資建設。具體操作模式為：在浦東建設與當地政府簽訂投資合作協議的基礎上，雙方商定或投標確定政府回購該項目的方式和具體金額，隨后由上市公司發起，與其他股東在當地注冊項目投資公司，由項目投資公司按建設項目法人有關規定，具體落實項目的投資建設，項目建成并經驗收合格后移交當地政府使用，當地政府根據回購協議約定分期向項目投資公司支付回購款。

　　據G浦建董事長葛培健介紹，從事BT項目投資，除了要有施工管理的經驗外，還必須有BT投資的經歷，這就把一大批純粹的施工企業排除在外，從而抬高了進入的門檻。而G浦建作為項目公司的控股方，除了可以獲得施工承包收入外，還可以項目公司控股股東的身份獲得一塊投資收益，從而使得上市公司的收益率超過一般的施工企業。

　　目前G浦建進入回購的項目有7.5億元，項目資本金內部收益率均在6%以上，而自有資金的利潤率更是在25%以上，如果考慮到上市公司的施工利潤，項目的資本金內部收益率在11%以上，“換句話說，G浦建通過投資帶動施工的毛利率要比直接通過市場競標獲取施工的毛利率高7%以上。”

　　資產證券化與BT項目良性互動

　　目前浦東建設是通過自有資金進行BT項目投資，而此類項目普遍具有初期投資額大，回收期長的特點。為此，公司于日前成功將絕對控股的上海浦興投資和無錫普惠投資所擁有的13個市政道路BT項目的回購款合同債權實施了資產證券化，并在深交所上市。而公司可以將所得收入用于新的項目，實現可持續發展。

　　資產證券化，即將長期收益資產通過證券化的方式轉變成即期收益，這樣企業可以迅速回籠資金，提高資金的利用效率，降低項目負債率，轉移項目風險，從而增加收益。此次G浦建推出“浦東建設BT項目資產支持收益專項資產管理計劃”之后，公司的資金方面得到了明顯改觀，最直接的表現就是公司將節約財務費用1000萬元左右。葛培健表示，資產證券化對于浦東建設的意義，可以概括這樣四句話：“變現預期收益，調整債務結構，降低融資成本，完善贏利模式。”

　　“以BT項目提升公司的競爭力，以資產證券化將BT項目拓展延伸”，這一良性互動的運作模式為G浦建繼續投資建設大型基礎設施項目奠定了堅實的基礎，使得該公司具備了走出上海向異地拓展的條件。

　　G浦建昨日收盤價5.17元，漲2.58%。