G寶石公布巨虧年報(bào)股價(jià)反漲 業(yè)績(jī)蹊蹺令人質(zhì)疑

　　公司參股49%的硝子公司累積虧損已逾8億，身陷泥潭但無(wú)撤退計(jì)劃

　　證券時(shí)報(bào)記者袁立波

　　實(shí)在很難理解，近期才披露2005年年報(bào)的G寶石(資訊 行情 論壇)(000413)，虧損達(dá)到驚人的3.64億元，但年報(bào)公布后，該股二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)卻是連續(xù)三個(gè)漲停。

　　這顯然是不能用價(jià)值投資或者“回光返照”來(lái)解讀G寶石的這種奇怪現(xiàn)象。在本報(bào)記者對(duì)G寶石的調(diào)查中，一個(gè)更大的疑點(diǎn)擺在面前———造成G寶石巨額虧損的其持股49%的硝子公司(生產(chǎn)彩色玻殼)去年虧損高達(dá)8億多元，包括對(duì)兩條重要生產(chǎn)線6.6億元的資產(chǎn)減值計(jì)提。

　　本報(bào)記者通過(guò)調(diào)查得出結(jié)論，雖然該公司有“一次虧個(gè)夠”的動(dòng)機(jī)和傾向，但后期形勢(shì)仍然不能樂(lè)觀———外方已經(jīng)撤資、行業(yè)復(fù)蘇無(wú)望、G寶石還將獨(dú)立堅(jiān)持到底。那么，市場(chǎng)還能對(duì)G寶石的未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度嗎？

　　“救星”隕落

　　2005年年報(bào)中，G寶石的聯(lián)營(yíng)公司———石家莊寶石電氣硝子玻璃有限公司赫然打上了虧損8.36億元的烙印，這無(wú)疑對(duì)具有49%權(quán)益的G寶石是沉重一擊。這顆在上世紀(jì)末曾經(jīng)拯救G寶石于危難之中的“救星”，就這樣在新技術(shù)革命的沖擊下隕落。

　　資料顯示，硝子公司成立至今已近十年，這還是當(dāng)年G寶石從黑白電視機(jī)顯像管及玻殼巨虧陣痛中的產(chǎn)物。　1997年，由于黑白電視機(jī)市場(chǎng)嚴(yán)重萎縮，G寶石主營(yíng)的黑白顯像管及玻殼售價(jià)大幅下降，甚至一度跌破成本價(jià)，造成G寶石這一年虧損3.34　億元(這一虧損至今尚未彌補(bǔ)，加上今年的巨虧，G寶石的虧損額已累計(jì)到6億多元)�！�

　　在這種嚴(yán)峻的局面下，G寶石似乎已經(jīng)被逼上梁山———從黑白玻殼領(lǐng)域退出，完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，全身心進(jìn)入彩色玻殼領(lǐng)域。事實(shí)上，G寶石走上彩色玻殼道路還是較為干脆的：1997年6月，G寶石將黑白玻殼生產(chǎn)線熔爐停爐檢修，到年底恢復(fù)生產(chǎn)無(wú)望予以停產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，G寶石籌備上馬彩色玻殼生產(chǎn)線，讓G寶石今后的歲月悲喜交加的硝子公司呼之欲出。1997年7月3日，G寶石與當(dāng)時(shí)的日本電氣硝子株式會(huì)社和日商巖井株式會(huì)社共同投資，成立了石家莊寶石電氣硝子玻璃有限公司。G寶石放棄了對(duì)硝子公司名義上的控股權(quán)，由其控股子公司彩殼公司擁有硝子公司49%的股權(quán)；日方公司合計(jì)持有51%的股權(quán)。硝子公司主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售彩色電視機(jī)顯像管玻殼。

　　雖然不具備控股權(quán)，但對(duì)G寶石而言，硝子公司顯然是與其一損俱損、一榮俱榮的。

　　這可以從G寶石審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司的評(píng)價(jià)中得到肯定。在G寶石2005年年報(bào)中，普華永道中天稱，硝子公司的長(zhǎng)期投資占G寶石2005年12月31日資產(chǎn)總額約50%，G寶石從硝子公司所分配的損益，對(duì)G寶石2005年度及以前年度的凈損益具有重大影響。在日常業(yè)務(wù)中，G寶石和硝子公司存在多種業(yè)務(wù)往來(lái)，G寶石現(xiàn)在及將來(lái)的現(xiàn)金流和利潤(rùn)來(lái)源依賴于硝子公司。而且，硝子公司編制會(huì)計(jì)報(bào)表所基于的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)具有重大不確定性，如果硝子公司不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，G寶石的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果將會(huì)受到重大影響。

　　目前，G寶石的長(zhǎng)期投資科目主要是對(duì)硝子公司的投資，其投資收益來(lái)源也主要為硝子公司所創(chuàng)造。從1997年成立來(lái)，硝子公司確實(shí)為G寶石多年的盈利貢獻(xiàn)不菲：即使在暴風(fēng)雨的前夜———2004年，硝子公司仍實(shí)現(xiàn)銷售收入110636萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6071萬(wàn)元，G寶石因此獲得投資收益3712.51萬(wàn)元。

　　蹊蹺的業(yè)績(jī)

　　時(shí)間進(jìn)入2005年。這一年，平板風(fēng)暴以前所未有的態(tài)勢(shì)席卷了彩電市場(chǎng)，傳統(tǒng)的CRT企業(yè)集體遭遇了行業(yè)困局，許多CRT上游公司紛紛虧損。在這種態(tài)勢(shì)面前，對(duì)硝子公司而言，雖然虧損已在所難免，但其2005年的虧損變化軌跡，卻仍令人難以理解。

　　2005年第一季度，G寶石披露，該公司還實(shí)現(xiàn)投資收益360.35萬(wàn)元，而這筆投資收益主要來(lái)源于硝子公司；到了2005年半年度報(bào)告中，這筆投資收益迅速轉(zhuǎn)負(fù)，為-215.36萬(wàn)元；到第三季度，投資收益虧損繼續(xù)放大，達(dá)到-3028.83萬(wàn)元。

　　有分析人士認(rèn)為，盡管前三季度硝子公司的業(yè)績(jī)起伏達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，但對(duì)于年產(chǎn)數(shù)百萬(wàn)只彩屏(折21”)、年產(chǎn)上千萬(wàn)只彩錐(折21”)的企業(yè)而言，在不景氣的CRT市場(chǎng)中，也屬于正常變化范圍。

　　不正�，F(xiàn)象始于2005年第四季度。由于G寶石的2005年報(bào)未能在規(guī)定的期限內(nèi)披露，在年報(bào)披露之前，G寶石曾公布了一份未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)稱，截至2005年12月31日，硝子公司總資產(chǎn)22.5億元，凈資產(chǎn)15.24億元，利潤(rùn)-1.38億元。

　　僅僅根據(jù)這一未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)，硝子公司在第四季度的虧損就突然放大到1億多元，超過(guò)前三季度虧損額總和的三倍多，而2005年第四季度CRT市場(chǎng)并未出現(xiàn)劇烈的變化。

　　更令人驚詫的是，延遲兩個(gè)月方才露的G寶石年報(bào)，再次將硝子公司的利潤(rùn)“改寫(xiě)”。此次改寫(xiě)后的數(shù)據(jù)已成為了硝子公司各股東方都難以承受的重?fù)?dān)———巨虧8.36億元。

　　6億計(jì)提質(zhì)疑

　　僅僅幾個(gè)月時(shí)間，硝子公司就“憑空”在賬面上增加出近7億元的虧損。對(duì)于這筆增加的虧損額，G寶石董事會(huì)秘書(shū)羅麗娜解釋為：“之前公司沒(méi)有聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估之后硝子公司對(duì)兩條重要生產(chǎn)線進(jìn)行了6.6億元資產(chǎn)減值計(jì)提�！�

　　需要指出的是，即使加上這筆6億多的計(jì)提因素，與前一次未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)相對(duì)照，仍有近4000萬(wàn)元的虧損來(lái)路不明。

　　據(jù)稱，硝子公司受行業(yè)性影響計(jì)提了總計(jì)6.65億元固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。硝子公司按屏生產(chǎn)線和錐生產(chǎn)線區(qū)分2個(gè)現(xiàn)金產(chǎn)出單位，其中屏生產(chǎn)線減值3.27億元，錐生產(chǎn)線減值3.37億元。

　　2005年第四季度，硝子公司的屏生產(chǎn)線與錐生產(chǎn)線仍在正常生產(chǎn)，在沒(méi)有任何征兆的情況下，硝子公司突然宣布進(jìn)行大額固定資產(chǎn)減值計(jì)提，其目的不得而知。

　　一位會(huì)計(jì)專業(yè)人士稱，硝子公司的屏生產(chǎn)線與錐生產(chǎn)線(硝子公司主要固定資產(chǎn))既沒(méi)有長(zhǎng)期閑置不用，也沒(méi)有不可使用或遭到毀損，這樣大額的計(jì)提令人費(fèi)解。另?yè)?jù)一位電子元器件分析師稱，去年與硝子公司主業(yè)類似的其他上市公司，如彩虹股份(資訊 行情 論壇)、G安彩和深賽格(資訊 行情 論壇)，都未進(jìn)行大額固定資產(chǎn)減值計(jì)提。

　　對(duì)于計(jì)提的方法和過(guò)程，年報(bào)中有一個(gè)很模糊的陳述：“由于無(wú)法可靠估計(jì)固定資產(chǎn)的銷售凈價(jià)減去處置費(fèi)用后的凈額，硝子公司以其固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為其可回收金額。為估計(jì)固定資產(chǎn)的可回收金額、計(jì)量相應(yīng)減值準(zhǔn)備，硝子公司聘請(qǐng)了資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，協(xié)助硝子公司編制其未來(lái)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)，并使用收益現(xiàn)值法評(píng)估硝子公司資產(chǎn)使用價(jià)值�！�

　　堅(jiān)守CRT產(chǎn)業(yè)

　　不可否認(rèn)的是，時(shí)至今日，CRT產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨日薄西山，正日益受平板產(chǎn)業(yè)(

　　一份權(quán)威研究報(bào)告表明，2005年我國(guó)電子真空器件制造業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入598.19億元，同比下降16.28%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-11.61億元，行業(yè)內(nèi)133家企業(yè)中有42家陷入虧損；2006年1-2月，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-5.51億元，經(jīng)營(yíng)狀況較2005年有所改觀，但仍然運(yùn)行在景氣底部。

　　該研究報(bào)告還稱，2006年CRT產(chǎn)業(yè)仍難以擺脫業(yè)績(jī)下滑的命運(yùn)，一方面2005年CRT產(chǎn)業(yè)的衰退造成了大量的產(chǎn)業(yè)庫(kù)存，且消化緩慢，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)庫(kù)存的消化仍需較長(zhǎng)時(shí)間；另一方面，液晶產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張速度將繼續(xù)加快，CRT產(chǎn)業(yè)在技術(shù)上沒(méi)有出現(xiàn)根本性變革(主要指產(chǎn)品尺寸、環(huán)保等方面)之前，即使行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)因其他廠商退出而有所反復(fù)，但仍不能改變長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)。

　　而且，在整個(gè)CRT行業(yè)進(jìn)入衰退前期的背景下，玻殼生產(chǎn)廠商不斷擴(kuò)充產(chǎn)能使得產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾日益突出，也正是因?yàn)椴�殼廠家短期的產(chǎn)能集中釋放，使玻殼產(chǎn)品的供大于求的矛盾日益突出。

　　可是，G寶石短期并沒(méi)有放棄CRT產(chǎn)業(yè)的打算。在今年2月舉行的G寶石股改路演會(huì)上，G寶石董事長(zhǎng)董慶祥還曾表示，CRT作為一個(gè)相當(dāng)成熟的行業(yè)，已不能期望其在未來(lái)獲取高額利潤(rùn)率，但2005年國(guó)內(nèi)CRT行業(yè)的全行業(yè)虧損局面只是暫時(shí)性的，未來(lái)仍然存在一定的盈利空間，當(dāng)然不能期望CRT有超額的利潤(rùn)空間。

　　不僅如此，G寶石還有繼續(xù)擴(kuò)充彩殼及彩錐的計(jì)劃。2005年年報(bào)中曾表述，雖然

　　日前，作為日方公司代表，日本電氣硝子株式會(huì)社和日商巖井株式會(huì)社已同時(shí)退出硝子公司，承接51%股權(quán)的是石家莊國(guó)資委下屬的石家莊市建設(shè)投資有限公司，G寶石仍在死守硝子公司這塊硝煙彌漫的陣地。

　　G寶石昨日收盤(pán)價(jià)2.62元，跌1.5%。