大連圣亞股改方案解讀

　　6月19日，大連圣亞(資訊 行情 論壇)推出股改方案，對價為流通股股東每10股獲送2.8股股份。經(jīng)過與流通股股東進行充分地溝通，并在廣泛聽取流通股股東對于股改方案的意見與建議的基礎上，大連圣亞的非流通股東以盡可能使股改方案的形成具有廣泛的股東基礎為原則，將對價提高到每10股獲送3.4股。調整后的對價水平，既高于同行業(yè)及同地區(qū)的平均對價水平，更高于市場整體平均對價水平，充分說明了大連圣亞非流通股股東是非常尊重流通股股東的利益的，也充分體現(xiàn)出了大連圣亞非流通股股東的誠意及全局觀念。

　　從大連圣亞推出的股改方案，我們可以看出以下幾個特點：

　　一、對價水平相對較高，流通股股東的利益得到了保障

　　大連圣亞的對價水平高于市場平均對價水平。據(jù)統(tǒng)計截至2005年12月31日，市場的平均對價水平為10股獲送3.16股。2006年以來，市場平均對價水平出現(xiàn)小幅走低，市場平均對價水平由2005年的每10股獲送3.16股降低至每10股獲送2.8股的水平。大連圣亞的對價為10股獲送3.4股，無論與目前的市場平均對價水平，還是2005年市場平均對價水平對比，都處于相對較高水平。

　　大連圣亞的對價水平高于同行業(yè)、同地區(qū)平均對價水平。據(jù)統(tǒng)計已完成股改的同行業(yè)9家公司的平均對價水平為10股獲送3.3股；大連地區(qū)已完成股改的公司的平均對價水平為10股獲送3.03股。相比同行業(yè)和同地區(qū)的平均對價水平，大連圣亞的對價水平也是相對較高的。

　　由此，從大連圣亞的股改對價水平來看，體現(xiàn)出了非流通股東的誠意，也一定程度的降低了流通股股東的持股成本，流通股股東利益得到了保障。

　　二、方案設計簡捷，易于理解，且著眼于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

　　調整后的大連圣亞的股改方案，對價方式仍采取簡單送股，簡單易懂，易操作。目前，市場中進行股改的公司中，92%的公司都是采取簡單送股的對價方式，即說明該方式是市場中主流的方式，且該方式對價支付完成后公司的每股凈資產(chǎn)、每股收益、股份總數(shù)均維持不變；并且，股改方案實施后公司大股東的實際持股比例已接近相對控股的底限。可以說，大連圣亞的股改方案，兼顧了流通股股東利益和非流通股股東利益兩方的利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以及對股東形成長期、穩(wěn)定的回報。

　　三、業(yè)績形成拐點，發(fā)展前景良好

　　經(jīng)營調整近期完成，業(yè)績狀況將形成拐點。經(jīng)歷了2003年的″非典″疫情、2004年激烈的市場競爭，大連圣亞的業(yè)績狀況出現(xiàn)了滑坡。2005年伊始，大連圣亞為適應旅游市場發(fā)展潮流，應對旅游市場日益激烈的競爭，以及為股東給予長期、穩(wěn)定的回報，先后實施了圣亞海洋世界改擴建工程(投資1.5億元)，對圣亞極地世界項目進行了調整，建設了哈爾濱極地館項目(投資近2億元)。這一系列調整改造措施，在旅游旺季到來之際將適時地投入使用，預計將會對大連圣亞2006年-2007年的利潤增長形成強有力的支撐，并將對2006年全年取得較好經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的作用。

　　優(yōu)質資源儲備，使公司具有良好的發(fā)展前景。近年來，大連圣亞未雨綢繆、高瞻遠矚，成功開發(fā)和取得了包括瓦房店地中海溫泉公園、天津國際游樂港海洋世界、蘇州太湖水底世界、青島亞圖島藝術公園項目等若干旅游資源，為自身可持續(xù)性發(fā)展提供了重要保障。其中，天津國際游樂港海洋世界，位于天津濱海新區(qū)的中心旅游商貿(mào)區(qū)——國際游樂港，目前保守估計僅該塊土地的增值將達到1.35億元�熣酆铣擅抗蓛糍Y產(chǎn)為1.47元。蘇州太湖水底世界，臨近太湖西山島大橋，依山傍水，緊鄰一個36洞的高品質

　　大連圣亞近幾年來成功開發(fā)和取得了若干旅游資源，為自身可持續(xù)性發(fā)展提供了重要保障，并且開發(fā)項目取得的土地資源大幅度升值給公司帶來資產(chǎn)價值重新估值的投資機會。此次公司參與股改由原來的每10股送2.8股提高到3.4股，超出市場平均的送股水平顯示公司具有誠意并重視公司的未來前景的發(fā)展。隨著漸入佳景的項目投入使得公司成長性增長可期，值得投資者重點關注。(張恩德)