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大股東漳龍實業股份送出率已達46.79%
證券時報記者 阮銘
日前，漳州發展(資訊 行情 論壇)(000753)在其股改的最終方案中做出了兩項重大調整：一是將對價由原來的每10股送3股提高到每10股送3.5股，提高幅度為16.67%；二是在回
購股份的定價方面，將回購價的計算依據由原方案的“股改后二十日均價”調整為最終方案的“股改后二十日均價的90%”，并把回購價限定在1.88 ~2.81元/股之間。
對此，本報記者采訪了漳州發展股改保薦機構光大證券的代表。他認為最終方案不僅體現出公司大股東對流通股股東的誠意，而且還具有三大亮點。
其一，由超額市盈率法測算出的理論對價是10送2.4，而最終對價10送3.5與它相比，提高幅度高達45.83%。此舉旨在通過降低除權風險來保障流通股東在股改后的利益；
其二，在45.26%的非流通股被凍結且支付能力非常有限的情況下，非流通股的送出率和流通股的送達率還是分別達到了24.49%和35%，均高于近期市場的平均水平。尤其是對大股東漳龍實業而言，由于要代其他沒有支付能力的非流通股股東支付對價，其股份送出率已達46.79%。若是扣除被凍結的股份，其送出率則高達90.92%。這充分體現了大股東對股改的支持；
其三，公司在股改中用定向回購的方式解決沉淀資產問題，其目的是在今后發展中能夠輕裝上陣。相關資料顯示，截至2005年末公司其他應收款余額高達4.09億元。如此高額的其他應收款不僅占用公司大量的資金，而且還隱含著因計提大額減值準備而對業績產生重大影響的或有風險。為此，公司擬在股改時用這些收回難度較大的其他應收款來向漳州財政局等四家非流通股股東回購其持有的公司股份，共計4445.36萬股，占總股本的12.33%。由此，公司總股本在定向回購實施后將減少12.33%。據測算，在盈利水平一定的情況下，定向回購后公司的每股收益將上升12.33%，市盈率水平隨之下降，公司的投資價值有所上升。
在回購定價方面，最終方案將其計算依據從原方案的“股改后二十日均價”調整為“股改后二十日均價的90%”，并將回購價限制在1.88 ~2.81元/股之間。以公司股改停牌前的股票收盤價4.34元進行除權后計算出的除權價為3.21元，就算未來確定的回購價格為2.81元/股，它也比3.21元/股低14.23%。這彌補了原方案因股改后股價可能出現異動而導致回購股份定價過高的缺陷，保護了上市公司和流通股股東的利益 ；此外，用于沖銷的其他應收款都是非盈利性資產，對公司總體的盈利能力基本上沒有影響。
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