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【大眾證券報道】
借股改，魯北集團又撈了一把。
6月20日，魯北化工(資訊 行情 論壇)(600727)鎖定股改和定向回購的對價：大股東每10股送出2.68股；同時為解決唯一控股股東的占款問題，將采用定向回購解決魯北集團沒
錢還的窘境。魯北集團對上市公司15116萬元的非經營性資金占用形成于2003年8月28日之前，期間利息共計2267萬元。
據公司公告稱，定向回購的價格為6.14元/股(2005年9月30日每股凈資產)。但以10送2.68股為依據，公司股改后的除權價為4.21元/股，回購價格竟較其高出45.84%。定向回購價格為2005年9月30日每股凈資產的依據何在？分析人士表示：“高價回購的原因很簡單。定價越高，大股東手里抵債的股權就可以付出得越少，而流通股東的權益將越受損。”更值得一提的是，6.14元是公司2005年四個季度中的報表峰值，因為就在2005年末，由于虧損，魯北化工每股凈資產降至6.11元。公司證券事務部人士表示：“6.14元就是國資委的底線，肯定不會改變。”
“除了高價回購，業績的下滑也成為公司的硬傷。”分析人士進一步指出。公司2005年年報顯示，凈利潤同比下降85.41%，主營收入同比下滑了27.22%；而今年1季度凈利潤更大幅下滑了79.59%。面對頻頻下滑的業績，大股東魯北集團非但沒有積極應對，反而頻頻因訴訟變賣起股權。自2003年至今，魯北集團所持法人股共被司法拍賣了43768900股。“公司就這樣陷入借錢還不了就賣股權的循環怪圈”。
而主營磷復肥生產和銷售的魯北化工現在又面臨著激烈競爭的尷尬。目前，國內已經陸續建成投產的高濃度磷復肥企業有100多家，磷復肥過度發展，打破了供需平衡。國內磷酸二銨裝置年產能力達500萬噸，加上云南、貴州和湖北等地正在規劃建設的磷復肥產能有350萬噸，預計2007年國內磷酸二銨裝置產能將超過800萬噸，屆時磷酸二銨產能將遠超過國內消費量，加上復(合)混肥產能以及進口肥。“市場供需將嚴重供大于求，產品面臨盈利的困難。”分析人士指出，“另一主導產品氯堿也面臨同樣的窘境。”據悉，原鹽、電力、運輸等上游行業在不斷提高產品和服務價格，從而吞食了氯堿產品利潤，同時下游輕工行業的議價能力較強，氯堿企業的利潤空間被迅速壓縮。 記者 何羽
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