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聯合證券 吳勝明
近日，深高速公布了2006年4月份的車流量和路費收入報告。公司旗下6條主要公路未經審計的路費總收入(按權益比例計算)為9486.17萬元，較去年同期增長約36.43%。其中，機荷東段、鹽壩、水官、武黃都錄得兩位數以上的增長，表現相當優異。
武黃高速計重收費增長超預期
隨著我國公路建設的快速發展和公路運輸的日益繁榮，運輸市場競爭的不斷加劇，部分運輸企業和車主受利益驅使，擅自改裝車輛、車輛“大噸小標”、違法上路超限運輸，已成為當前我國公路交通領域影響公路安全暢通的首要問題，湖北的情況尤為突出。
從4月1日起，湖北省內所有高速公路和政府交通部門貸款修建的長江大橋、普通收費公路(含橋梁、隧道)對貨車(含客貨兩用車)正式實施計重收費。新的收費方式將遵循輕車少收、重車多收、大型特種運輸車優惠的原則。對于沒有超載的貨車來說，收費水平與目前基本沒有變化；對于超過核定荷載等級裝貨的車輛，若超載率沒有超過30%，暫時也會按正常費率計費。
實施計重收費的武黃高速4月份的日均路費收入環比增長21.3%，同比增長約23.73%。這表明計重收費對武黃高速的收入增長促進較大，超過我們的預期8個百分點。
武黃高速車流量中貨車收入比例在50%左右，湖北省公路貨運中重貨比例相對不高。通過相關單位的實地調查，行駛湖北省公路的超限車輛不僅數量多，而且超限超載情況十分嚴重。據統計，湖北省超限超載運輸車輛占通行貨車總量的50%以上，京珠高速公路湖北段、107國道等主干線上超限車輛更是高達70%以上；而且在超限運輸車輛中，超過核定載重量100%以上的情況也相當普遍。
我們認為，鑒于武黃高速重要的線位優勢，隨著湖北省經濟的發展和計重收費政策的推行，2006年武黃高速的車流量和路費收入仍將保持快速增長，我們將路費收入增長率的預測值由15%提升至23%，我們在此基礎上提升對深高速2006年的業績預測0.005元。
投資項目增長勢頭良好
水官延長段已于2005年7月建成通車，本月日均車流量同比下降3.93%，日均路費收入同比下降2.78%，預計全年能夠貢獻1000萬元左右的投資收益；陽茂高速已于2004年11月建成通車，本月車流量有所增長，但日均路費收入同比下降7.51%，預計全年能夠貢獻1200萬以上投資收益；廣梧高速本月車流量同比也有所增長，日均路費收入22.39萬，而05年的日均路費收入只有14.9萬元，全年有望略微盈利，由于廣梧高速并未全線通車，預計在廣梧高速二期2007年建成通車后將有較好的表現；江中高速已于2005年10月完工，本月的車流量有所增長，日均路費收入為37.12萬元。由于建造成本較高，折舊等成本較高，預計全年將會略微虧損；南京三橋已于2005年10月完工通車，本月日均車流量同比下降3.42%，預計全年將打平。
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