深發展命系散戶

　　它必須火速完成股改，從而引入新投資者、發行次級債，趕在年底之前達標資本充足率，否則可能面臨退市，股改左右了雙方的命運

　　作者:本刊記者 劉文君 袁朝暉

　　“雷曼兄弟有意入股深圳發展銀行(000001)�！鄙畎l展高層近日向《證券市場周刊》

透露。

　　“是的，雷曼兄弟的確有這個意向，盡管它股改還沒得到落實�！睂Υ�，雷曼兄弟中國投資銀行業務主管楊志中向本刊證實說，理由很簡單：深發展雖不是中國最好的銀行，但其未來可能成為中國最具有成長前景和轉型潛力的銀行之一。

　　“然而，一切要等，要看股改完成與否。在時間不多的情況下，股改對深發展生死攸關�！� 深發展高層直言不諱。

　　7月7日是深發展的

　　股改小組以深發展特別顧問王驥領頭，并聘請深圳證券信息有限公司作為深發展股改的財經公關顧問，已經兵分四路，奔赴全國各地證券營業廳與流通股股東面對面交流。普遍的看法是，這些流通股股東可能不愿接受深發展“零對價”股改方案。

　　深發展近14億流通股中，除了不到十家的機構投資者持有不到6%，其他94%流通股由散戶持有。今年一季報顯示，深發展的股東數量達到602998戶。

　　“流通股股東分散而且數量巨大，使得深發展股改的工作顯得越發困難。” 深圳證券信息有限公司專門負責此事的黃玫說。

　　深發展不能“輸”。3月底，深發展資本充足率為3.83%，而銀監會的最低監管要求為8%。2007年1月1日是商業銀行資本充足率達到8%的最后期限，屆時如果不能達標，銀監會可以要求銀行限制資產增速；降低風險資產規模；限制分配紅利和其他收入；嚴格審批或限制銀行增設新機構、開辦新業務等等。對資本嚴重不足的銀行，銀監會甚至可以依法對其實行接管或者促成機構重組，直至予以撤銷。

　　“只要股改完成，后續資本金的補充不是問題�！鄙畎l展高層稱，GE將順利入股，深發展即擬發行次級債，使銀行資本充足率達到6%-7%。另外的資本金缺口，或者發混合資本債券，或者引進新的戰略投資者，使資本充足率最終達標8%，“很多投資者對深發展是非常有興趣的�！�

　　深發展在和時間賽跑。注資環節必須環環相扣，不能同步進行，監管機構對于新的投資者、特別是境外投資者的參股進行審批，以及對次級債發行進行審批，都要時間。如果在股改上耽擱了時間，那么深發展在年底前很可能完不成這些步驟。

　　“深發展如果是一輛開向未來成功之巔的列車，股改就是目前最難爬的一個山頭�！痹撔卸�事長法蘭克·紐曼比喻道。

　　基金“不會為難深發展”

　　5月29日，深發展公布股改預案：如果在股改實施后首個交易日起12個月內最后60個交易日內，如收盤價的算術平均價低于5.25元或高于10.75元，則實施最高10派0.48元的分紅。

　　方案引起一片嘩然。深發展沉默11天。6月9日，一份最終股改方案出來——在價格區間上作出微調，將原區間縮窄為7.25元/股-8.75元/股，其余內容未變，大大提高了現金紅利發放的可能性。

　　憤慨之聲似乎仍無法平息。

　　作為第一大流通股股東，易方達深證100交易型基金經理馬俊向本刊表示：理解深發展出這樣的方案�！拔覀兓�金和深發展各有難處。新橋是一家美國基金公司，它和它股東之間也有著契約，送得太多它的股東也無法接受；但是如果送得太少我們無法向投資人交待�！彼�說。

　　這個態度與他在5月29日預案公布后的言辭相比，明顯平靜了許多。

　　深發展另一大流通股股東博時基金則表示：在派現的條件區間內調整，意義不大。

　　但兩家基金公司有關人員均表示，在以后的投票中，“不會太為難深發展”。

　　本刊獲知，深發展在年初曾設計出兩套比較完整的股改方案上報給管理層。其一，由深發展向非流通股股東、流通股股東按1∶2的比例，配發超過3億股的認股權證。銀監會、銀行管理層和大多數股東都表示同意。但證監會認為，認股權證相當于再融資，而證監會曾規定，再融資需有三年連續分紅的記錄。資本金嚴重不足的深發展并不具備這一條件。

　　其二，認沽權證方案。在去年10月GE宣布出資1億美元入股深發展后，新橋、GE兩家外資股東合計持股已近24%；若未來流通股股東行使認沽權，意味著銀行外資比例將超過25%的上限。最終，銀監會否定了認沽權證方案。

　　而派現方案，是最后各方面一致同意的唯一方案。

　　深發展將來所要支付的對價如果按每10股分紅0.48元來計算，為7152萬元，全部由該行今年未分配利潤派現，而深發展2005年未分配利潤約為7.6億元，而凈資本也僅為48億元，今年一季度報告披露的資本充足率僅3.83%，所以能支付的對價不可能太多。

　　散戶將投關鍵票

　　但是，占流通股94%的中小投資者多半認為深發展支付對價上表現“吝嗇”，新橋進深發展撿了一個大便宜。

　　黃玫認為，前期的上市公司股改中，股改方案達到10送3的公司的流通股股東還是認為送得不夠，深發展的股東的反應就可想而知�！扒榫w比較大，是正常現象。如果大家一起共渡難關，相互理解，那么股改溝通起來會方便很多�！币晃簧畎l展股改小組成員呼吁那些情緒比較大的散戶理性面對方案。

　　從歷史經驗看，散戶通常投票率只有20%左右。6月12日，深發展復牌以來連續兩天跌停，從復牌前的8.99元/股直線下跌到7.11元/股，進一步說明流通股股東“用腳投票”，不認可也不理解此次的股改方案。

　　同時，深發展13日的換手率達6.3%，創下近兩年新高。

　　頤合財經的合伙人王吉舟表示，換手率在股改過程中顯得尤為重要，特別是類似深發展這樣的流通股股東比較多的公司。通常不看好這家公司股改方案的股民會將手中所持有的

　　環環相扣

　　在新橋入主后，深發展狀況有所改觀，2005年獲凈利潤3.52億元，今年一季度是2.21億元。但通過利潤轉增資本來實現達標顯然是遠水解不了近渴。

　　完成股改后，該行與戰略投資者已簽署的股份認購協議將得以推進。去年9月，深發展與GE Capital簽訂協議，向后者發行1億美元股份。

　　“但現在因為股改受困，連GE都還沒有順利進入，更別談什么其他投資者呢？” 深發展高層在焦急中頗為無奈。

　　雷曼兄弟在GE和深發展洽談入股時，已和該行高層表達入股的意向——盡管由于GE和新橋所持的股權比例逼近深發展總股份25%，留給雷曼兄弟的部分相當少，但后者依然意志堅定。

　　相比較GE，雷曼兄弟此時進入代價不菲。根據證監會新規定，上市公司非公開發行股票，發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。

　　“這是探索性的嘗試。” 楊志中承認，“我們看到新橋投資在亞洲其他國家的成功案例，我們追求的是長線的投資，我們有理由放心。” 楊還表示，不排除未來深發展和雷曼兄弟在某些領域謀求合作的可能。

　　深發展一季度凈利潤達到2.21億元，與上年同期相比增長47%，資產質量繼續好轉中，不良貸款總額由2005年一季末的144.96億元下降到144.04億元，表明該行在清收歷史遺留不良貸款同時，較好地控制住了新增貸款的質量，不良貸款率從11.6%降至8.9%。