零部件“依賴癥” 長豐業績“過山車”謎底

　　本報記者 李志軍 王秋鳳 深圳、北京報道

　　以生產越野車為主的長豐汽車(資訊 行情 論壇)(600991)的財報業績正坐著“過山車”：2004年的凈利潤為1.3億元，到2005年就陡降到2003萬元，而在今年第一季度又陡增到2739萬元。這樣的波動讓火眼金睛的證券研究機構也對其避讓三分。是什么樣的原因導致長豐汽車的業績在短短的兩三年里出現明顯的起伏呢？有分析人士指出，關鍵零部件嚴重依賴進

口和自主研發的不足是長豐汽車的軟肋所在。

　　波動不由己

　　長豐汽車去年的凈利潤為2003萬元，比今年第一季度的凈利潤指標還要低。對此，長豐汽車董事會辦公室人士認為，主要原因除了去年整個行業鋼材等原材料價格上漲、行業產能急劇膨脹，汽車產品價格頻繁下調使得汽車生產企業的利潤空間被嚴重擠壓外，長豐去年投入了大量的資金用于固定資產投資。“在長沙興建的研發、生產基地等陸續轉入固定資產使得折舊費用增加，這些固定資產的投資成本因產能得不到充分的發揮，只能在每年攤銷。”

　　不過，一位汽車行業分析師更傾向于，長豐的凈利潤波動很大與其零部件供應模式有關系。這位分析師認為，與國內其他合資企業不同的，長豐的關鍵零部件嚴重依賴從日本三菱進口，進口成本本身就比較高，而且定價權及供應數量調配權都掌握在日本企業手里。當汽車行業整體價格下降，零部件價格穩定不變就對利潤造成很大損害，去年日元的不斷升值也給這種進口零部件方式帶來風險。

　　長豐不是在2005年惟一出現業績下滑的企業，“從整個SUV行業的情況來看，2003年的利潤最大，2004年和2003年的差異有一些，但不是特別明顯，2005年的利潤應該都是最低的。”長城汽車宣傳部長商玉貴說。2003年，長城利潤在6億元左右，2004年下降為4億多元，2005年則又創下新低。“具體的原因是汽油價格飛漲，導致大排量車的銷量迅速下降。2004年全行業都在下滑，2005年這種勢頭也沒有止住，到今年才略微有所好轉。”

　　全國乘用車市場聯席會發布的數據顯示，SUV行業的情況確實在好轉，這也可能是長豐汽車今年第一季度凈利潤迅速躥升的原因。1-5月份，長豐汽車銷量達到1.16萬輛，差不多是2005年銷量24597輛的一半。

　　不過這種增長與國家政策和長豐壟斷性銷售渠道的影響有關系。長豐汽車董事會辦公室上述人士認為，第一季度回暖，主要原因是4月份汽車消費稅的提高，使大排量車消費者擔心會增加購車成本而提前購買。聯合證券一分析師則認為，長豐汽車作為軍工企業，有著龐大的軍隊和政府資源，不過在余下的季度里還能獲得類似訂單的可能性不大，“軍隊及武警采購是其優勢之一，但同時也會成為其劣勢，因為這種客戶群的需求量不穩定，波動量也大。”

　　自主研發短板

　　長豐的資料顯示，2006年公司計劃銷售整車32050輛，凈利潤達到1.1億元，這個數據與2004年的24288輛、1.3億元凈利潤相差不大，但單車利潤率卻下降不少，每股收益率也從2003年1.08元跌至2005年的0.05元。長豐集團一人士坦言，這與長豐目前自主研發較弱不無關系。

　　1996年，長豐集團與日本三菱自動車株式會社等合資成立長豐汽車制造股份有限公司，以SKD和CKD方式組裝生產汽車，其中日本三菱自動車株式會社持股16.07%。“一般外國企業與中國企業合資成立整車生產企業，都會將其零部件配套企業也吸引到合資企業周邊，并吸納中國企業原有的零部件廠家進入到其零部件供應體系，但是長豐集團基本上屬于汽車業制造‘新貴’，汽車零部件主要由日本三菱供應。”一證券公司研究所所長說。

　　與國內其他企業相比，長豐汽車40%左右的國產化率似乎不是很高，另一家SUV生產企業長城汽車的宣傳部長商玉貴表示，長城的零部件采購國產化率至少有85%-90%，“長城有很多獨立配套的，像

　　聯合證券一分析師認為，長豐的業績沒有穩定表現，經營不可預期，主要是其海外采購很煩瑣，“如前一年從日本進口5萬臺套零部件，但碰上國內市場火爆，到年中銷量就達到4萬臺，那下半年怎么辦？日本不可能先滿足中國車型的零部件供應。”

　　長豐2005年年報顯示，在2002年和2004年，長豐汽車共與日本三菱自動車株式會社發生兩起重大關聯交易，分別為兩款車型支付入門費及開發費4589萬元和4125萬元。與其他合資企業所交的

　　平安證券汽車行業分析師姚宏光認為，如果沒有足夠的研發能力，在零部件采購、技術引進等各方面就沒有談判議價能力。

　　長豐的上述人士認為，付給外國公司的入門費等，是經過測算的，這使得目前長豐汽車的毛利率還可以保持在20%左右的合理水平，不過他也表示，在國產化和自主研發方面，長豐汽車一直沒有放棄而是在抓緊進行，“像

　　來源：經濟觀察報網