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中國證券市場研究設計中心 方明
梅雁股份(資訊 行情 論壇)日前公布股改方案，公司以現有股本127392.53萬股為基數，向方案實施股權登記日登記在冊的全體股東以資本公積金轉增股本，每10股轉增4.90股。非流通股股東以獲得的轉增股份作為流通權對價執行給流通股股東，從而獲得在上海證券交易所掛牌流通的權利。每10股流通股股份實際可獲轉增6.39股，其中4.90股為流通股股東
應得的轉增股數，1.49股為非流通股股東的對價安排，對價股份總數為14558.2074萬股。按照轉增前的股本計算，該對價安排相當于每10股非流通股送出4.9股，每10股流通股股份則獲送1.49股；按照轉增后的股本計算，相當于每10股非流通股送出3.289股，每10股流通股股份則獲送1股。
方案中非流通股送出率高達33%，超過市場平均水平一倍左右，這充分證明上市公司股改方案設計上大股東已經盡了全力。廣東梅雁實業投資股改后持股占比將從股改前的23.25%降至股改后的15.60%，流通股股東的比重超過80%，占有完全優勢的地位。
從公司經營看，梅雁股份是多元化的集團公司，主要從事水電能源、建筑及建筑安裝、旋窯水泥生產、輪胎產品生產銷售、螺旋藻養殖與加工等。其中，水電業務成為公司近兩年新的利潤增長點和最重要的利潤來源，而高科技行業是公司未來利潤增長的源泉。
公司近年來斥巨資15個億強勢進入了水電行業，目前公司的水電建設已初具規模并產生良好的經濟效益，很快將成為水電行業中第四大上市公司。2006年公司水電大量投產，年末總裝機容量達到56.8萬千瓦，權益裝機容量達到51.72萬千瓦，成為公司新的支柱產業。預計明年上市公司的水電發電量將達到20億千瓦時，為公司貢獻的凈利預計在1.5億元上下。隨著公司進一步加大水電投資和業務，公司的成長性優勢明顯。
此外，梅雁股份投資的廣東梅縣梅雁電解銅箔有限公司屬廣東省高新技術企業，建設規模為年產中高檔電解銅箔1200噸，公司可生產標準銅箔、高延展性銅箔、高溫高延展性銅箔、反轉處理箔(雙毛)等。由于我國電解銅箔需求快速增長，而公司在中高檔電解銅箔方面具有技術優勢，其開發的9微米銅箔被列入2005年國家火炬計劃。2005年公司電解銅箔業務虧損，但是預計隨著新產品的推出以及二期年產大約家nj4800噸項目的投產，電解銅箔業務將很快成為公司未來的利潤增長點。
綜上所述，盡管上市公司去年虧損目前盈利狀況不佳，但我們認為梅雁股份在水電和電解銅箔制造上的優勢構成公司成長性的重要來源，在股市行情大好、梅雁股票相對廉價的背景下極具爆發潛力，值得積極關注。
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