G陽光轉(zhuǎn)投RSP的背后

　　外資控股意在地產(chǎn)平臺還是看好地產(chǎn)項目？

　　首創(chuàng)置業(yè)這些年的資金壓力不小，已沒有太多精力去扶持G陽光，不過RSP控股擁有大量優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資源的G陽光，還是讓業(yè)界感到意外

　　本刊記者 陳曄/文

　　“目前外資入股還在等待商務部和證監(jiān)會的批準，具體如何安排還不能對外披露。” G陽光(000608)一位工作人員5月29日向《證券市場周刊》表示。

　　5月20日，G陽光股東大會全票通過了向Reco*6*8Shine*6*8Pte*6*8Ltd(下稱“RSP”)定向發(fā)行1.2億股普通股的議案，按照該發(fā)行方案，RSP將持有G陽光29.12%的股權(quán)，成為公司的第一大股東。

　　RSP是目前世界上最大

　　而此時中國地產(chǎn)業(yè)正感受著越來越強烈的調(diào)控風暴。5月30日，九部委推出了包括個人住房貸款首付比例上調(diào)在內(nèi)的一系列措施，而就在這天，G陽光股價上漲6.9%。

　　投資者對地產(chǎn)股熱情不減，但是地產(chǎn)公司在宏觀調(diào)控的壓力下則要面對更加復雜的環(huán)境，其中資金的因素最為關(guān)鍵。

　　RSP入主G陽光圖什么？

　　根據(jù)G陽光的公告，向RSP定向增發(fā)股票的發(fā)行價格，按照相關(guān)董事會會議召開之日前20個交易日上市公司股票收盤價的算術(shù)平均值的105%計算，具體發(fā)行價格由公司和RSP協(xié)商確定，業(yè)界猜測RSP投資額不低于7億元。

　　房地產(chǎn)界對于這筆少見的外資入股房地產(chǎn)上市公司并成為第一大股東的案例報以極大的關(guān)注，這很可能成為今后外資參與國內(nèi)房地產(chǎn)投資的一種新模式。以往外資主要是參股房地產(chǎn)項目，而此次RSP將成為G陽光的控股股東，并將指派兩人進入G陽光的董事會，參與公司的運營。

　　“這樣的風險是最大的，海外投資機構(gòu)由于對中國國情了解不深，為了規(guī)避市場風險，直接參與項目的開發(fā)都很少，更何況是參與公司運營了。”一直從事國內(nèi)地產(chǎn)項目融資和開發(fā)的東渡國際金融事業(yè)部總經(jīng)理吳榮國說道。

　　吳榮國認為，外資投資房地產(chǎn)通常會選擇現(xiàn)成并帶有穩(wěn)定現(xiàn)金流的整盤物業(yè)作為投資對象，對于資質(zhì)比較好的公司會選擇參與前期的項目開發(fā)，最后才是參與公司的經(jīng)營。

　　“RSP看中的還是G陽光的項目，主要是土地資源。”天相投顧分析師段海瑞對《證券市場周刊》分析道。

　　目前，G陽光最大的項目是位于北京朝陽區(qū)酒仙橋地塊的陽光上東項目，其中C3-C9區(qū)域總建筑面積36萬平方米，預計總投資約27億元。已經(jīng)完工的一期項目成為了G陽光的“利潤奶牛”，2005年銷售收入超過10億元。

　　除此之外，公司與北京市電控公司共同開發(fā)的酒仙橋電控職工生活區(qū)危改項目土地資源也相當可觀，總用地面積為42萬平方米，除去回遷戶等，實際入市的

　　“同時，G陽光也是RSP的一個很好的開發(fā)平臺，省去了開發(fā)資質(zhì)等前期審批的復雜程序。”段海瑞認為。

　　值得關(guān)注的是，2005年7月，GIC曾與國內(nèi)的房地產(chǎn)龍頭G萬科(000002)共同投資設(shè)立一家中外合資投資性公司，暫定名為萬科星地產(chǎn)投資有限公司，該公司將通過設(shè)立項目公司或投資項目公司股權(quán)的方式在中國境內(nèi)進行房地產(chǎn)項目投資。

　　據(jù)稱，G陽光的原大股東

　　首創(chuàng)無奈淡出？

　　在引入RSP之前，G陽光的股權(quán)有些凌亂——燕趙房地產(chǎn)11.01%，為第一大股東，首創(chuàng)置業(yè)和母公司首創(chuàng)陽光直接和間接持有10.3%，北京國際信托投資有限公司7.95%，北京核建房地產(chǎn)開發(fā)有限公司3.41%。

　　1997年首創(chuàng)置業(yè)通過收購方式控股G陽光， 2003年首創(chuàng)置業(yè)登陸香港資本市場后，一直受到香港投資者對兩家公司同業(yè)競爭問題的質(zhì)疑。2004年，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓北京燕趙房地產(chǎn)成為G陽光的大股東，首創(chuàng)置業(yè)退居次席。但是，北京燕趙房地產(chǎn)被業(yè)界稱為“影子公司”，首創(chuàng)置業(yè)實際上仍然掌握著G陽光的控制權(quán)，首創(chuàng)置業(yè)的CEO唐軍也一直是G陽光的董事長。

　　而一旦RSP獲得29.12%的股權(quán)，成為G陽光的第一大股東，必將改變公司董事會的格局。首創(chuàng)真要放棄G陽光的控制權(quán)嗎？

　　“G陽光的盤子非常小，實行土地招拍掛政策后，在拿地的過程中沒有優(yōu)勢，以其現(xiàn)有的凈資產(chǎn)規(guī)模，交納數(shù)額巨大的保證金，資金壓力非常大。”段海瑞認為。

　　一個例證是，在2003年，首創(chuàng)置業(yè)曾代為G陽光支付高達3.63億元的土地出讓金，拿到的地正是目前上市公司的利潤奶牛——陽光上東項目的土地。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，深受宏觀調(diào)控之苦的首創(chuàng)置業(yè)這些年的資金壓力也不小，沒有太多精力去扶持G陽光，“沒有資金，就沒有能力拿地，對于地產(chǎn)公司來講就是死路，這樣的殼公司的控股權(quán)又有什么意義呢？”

　　而引入RSP之后，首創(chuàng)置業(yè)的權(quán)益也沒有受到損失，G陽光的凈資產(chǎn)增值了，其原來的股東權(quán)益也相應增加了。

　　日前，兩家公司聯(lián)手拍得北京第一爛尾樓——北京摩根中心，顯示雙方擴張雄心不減。

　　控股權(quán)猜疑

　　值得關(guān)注的是，雖然RSP將成為G陽光的第一大股東，但這一位置并非沒有變數(shù)。

　　目前G陽光第一大股東的北京燕趙房地產(chǎn)和第四大股東的核建房地產(chǎn)的股權(quán)均是從首創(chuàng)置業(yè)獲得，北京燕趙房地產(chǎn)一直被懷疑和首創(chuàng)置業(yè)關(guān)系特殊，只是為了幫助首創(chuàng)置業(yè)而進入G陽光的。而持有G陽光7.95%股權(quán)的北國投則和首創(chuàng)置業(yè)一樣都是北京市國資控股的企業(yè)，關(guān)鍵時刻北國投的立場將相當重要。

　　這樣看來，RSP的控股權(quán)在多大程度上得到落實還需要市場的進一步認證。

　　而事實上，RSP是一家地道的投資公司，其投資是以退出為最終目的的，而對控股權(quán)的渴望到底有多大，我們將拭目以待。