爭奪邯鋼：全流通時代的國資較量

　　本報記者 華觀發 王鳳君

　　北京報道

　　“臥榻之側,豈容他人酣睡。”邯鄲鋼鐵集團有限公司(以下簡稱邯鋼集團)最終選擇了“亮劍”。

　　6月2日，G邯鋼(600001.SH)發布公告，公司控股股東邯鋼集團決定，自6月2日起的12個月內，將通過二級市場增持公司流通股股份，增持數量不超過7億股，增持資金不少于15億元。

　　邯鋼集團表示，本次增持并豁免要約收購義務已于2006年6月1日獲得中國證監會批準。

　　事實上，G邯鋼早已是“兵臨城下”。6月1日，寶鋼集團對外宣布，寶鋼系(寶鋼集團及其附屬公司)已通過二級市場購買G邯鋼股份達到公司總股本的5%。加上此前持有的大量邯鋼可轉債和近期購入的邯鋼權證，寶鋼集團實際已是G邯鋼的第二大股東，直接威脅邯鋼集團的控股權。

　　邯鋼集團保衛控制權

　　本報記者從河北省國資委高層獲得的信息表明，邯鋼集團此次增持上市公司股份，目的非常明確：首先是“未雨綢繆”，應變寶鋼系在二級市場上進一步吸籌，最終防止寶鋼系持有超過邯鋼集團在上市公司的股份。

　　其次，通過大手筆的增持，對寶鋼系示威。“如果最終是想收購我們，那么我們也會誓死保衛控制權。”

　　此前的4月5日至4月20日期間，因股改承諾，邯鋼集團動用了9億現金一度增持了G邯鋼30088.8885萬股股份。

　　但根據G邯鋼6月1日的公告，寶鋼集團已持有1.67%公司股份，寶鋼集團下屬兩家全資子公司上海寶鋼工程技術有限公司、上海寶鋼工業檢測公司分別持有2.46%和0.87%，合計持股13819.66萬股，占5.0002%。

　　值得注意的是，寶鋼系手上不僅有G邯鋼的

　　公開資料顯示，在邯鋼可轉債去年公布的三季度前10大持有人名單中，寶鋼集團財務公司身影“閃現”，該公司以47.466萬張轉債持有量而在十大持有人中名列第九。隨后寶鋼財務又繼續增持邯鋼可轉債，截至去年12月31日，其可轉債持有量增加到49.066萬張。

　　而在上周，寶鋼又開始增持邯鋼JTB1權證。目前，上海證券交易所信息表明，寶鋼集團和上海寶鋼設備檢測公司合計持有邯鋼JTB1已達到或超過10%。

　　這樣，把股票、可轉債及權證的權益加起來，寶鋼系目前至少已控制了G邯鋼10%股份。

　　按照G邯鋼4月20日公告，邯鋼集團目前持有G邯鋼59.05%的股份，但考慮到日后權證行權和可轉債轉股的因素，還有寶鋼繼續增持的可能，邯鋼集團大股東的位子勢必受到挑戰。

　　萬盟并購有限公司董事長李肅表示，如果一家上市公司股票價格處在相對低位，任何企業想收購都可以。但從中國國情出發，即便一家企業想對另一家企業通過二級市實行控制，一般也會和被收購企業事先進行溝通，如聯想弘毅收購中聯重科。“但現在邯鋼眼里，寶鋼的收購顯然屬于敵意收購。”李肅說。

　　“邯鋼集團增持股份的做法是意料之中的。”6月2日，一位北京券商的投行負責人告訴本報記者，要想打贏反收購的仗，行動必須越早越好。

　　目前，邯鋼集團擁有163217.8371萬股股份，其中包括今年4月5日至4月20日期間股改承諾中增持的30088.8885萬股。但若明年邯鋼JTB1持有人全部行權后，邯鋼集團的持股量將降至70647.3萬股，持股比例僅為25.56%。

　　“如果能趕在公司權證行權之前，在二級市場上吸收到足夠籌碼，那么邯鋼集團將可以應對外方的惡意收購。”該投行人士表示。

　　寶鋼可進可退

　　“這中間看起來沒有聯系，事實上卻有很大關聯。”冀書鵬稱。

　　中國之所以被外方逼著要接受19%的鐵礦石漲價幅度，就是因為寶鋼的實力還不足夠大，而收購邯鋼可以增加寶鋼的規模——目前邯鋼產能750萬噸，收購邯鋼后，寶鋼就可達到3000萬噸產能以上。規模擴大后，寶鋼不僅可獲得更大的定價權，而且集團采購成本也會降低。

　　另一方面，寶鋼在華北地區銷售勢力一直很弱，收購邯鋼有利于寶鋼全國布局的形成。據河北省統一規劃，未來河北省將形成唐鋼、邯鋼一北一南兩個大企業為核心的千萬噸級鋼鐵基地。去年3月，邯鋼集團與河北兩大民營鋼鐵企業河北文豐鋼鐵公司及德龍鋼鐵公司建立戰略聯盟。因此，一旦寶鋼控股邯鋼，便可以四兩撥千斤之勢輕松掌控河北鋼鐵半壁江山。

　　近日還有消息稱，寶鋼在試圖收購山東濟鋼。濟鋼方面稱，雙方合作正在洽談中。

　　而公開消息也表明，去年以來，作為國務院國資委直屬管理的寶鋼集團，其高層頻頻與屬于河北省國資委管轄的邯鋼集團負責人接洽，其目的就是試圖能夠協議收購邯鋼。

　　雖然寶鋼集團一再對外聲稱，不管是購入權證還是買股票，其目的都是正常的財務投資。但在多數人看來，這個說法已過于簡單。

　　6月2日，天相投資的一位分析人士對記者表示，起初大家都還認為是簡單的炒作，但站在更高的戰略角度考慮，寶鋼集團這次應該是有備而來。

　　但事實顯然沒有如寶鋼所預想的那樣順利。

　　自去年以來，邯鋼集團高層多次在公開場合表示，不會放棄對上市公司的控制權，這從側面拒絕了寶鋼希望整合的意圖。

　　“因此，從這個角度上看，寶鋼選擇在股票、權證及可轉債上，一齊對邯鋼施加壓力，目的應該比較明確。”上述投行表示，從

　　事實上，從目前寶鋼吸收的G邯鋼籌碼來看，其收購的成本應該算是比較低的。

　　根據2006年第一季度G邯鋼的財務數據，其每股凈資產為3.77元。6月1日，G邯鋼的公告表明，寶鋼系在2005年1月至5月期間買入的邯鋼股票價位分別在2.81元—4.2元之間。而截至記者發稿時，G邯鋼股價為4.63元，遠遠高于寶鋼的持股成本。同樣在權證市場上，今年曾經一度跌至0.6元左右的邯鋼JTB1權證目前已經漲到了2.68元。

　　“以目前的持股成本，寶鋼現在是進可攻，退可守。”上述投行人士表示，要是收購不成，寶鋼系也可以功成身退。

　　誰能美夢成真？

　　但寶鋼與邯鋼能否美夢成真還很難說。

　　現在邯鋼明顯對寶鋼的收購有抵觸情緒。正是因為預料到被收購的可能，邯鋼早在股改設計方案上就實行了“送股＋權證＋增持”的組合方案。

　　邯鋼一位人員在接受記者采訪時透露，增持方案本身就是“一種應對外界收購的措施”。

　　冀認為，如果僅靠自身力量，邯鋼恐難以達到目標，“除非有當地國資委的支持”。記者多方聯系當地國資委，但得到的答復均是不便多說。

　　但據知情人士透露，邯鋼與當地國資委也有意見分歧——河北省最早想把邯鋼并入唐鋼，但邯鋼不愿意，才導致后來的南北分治狀態。“盡管如此，當地國資委也希望邯鋼能在自已的統轄范圍之內。”

　　業內認為，邯鋼對外宣稱要大量增持A股，事實上也得到當地國資委的支持。而寶鋼之所以大張旗鼓地進軍G邯鋼，也應該是得到了國務院國資委的默許。

　　“在充滿變數的全流通市場，寶鋼與邯鋼集團的爭奪將變得撲朔迷離。”分析人士認為，在全流通的背景下，寶鋼集團肯定不會因為邯鋼的增持輕易放棄收購，寶鋼在短時間內獲利減持的局面還是不太可能出現。

　　但一個可見的事實是，在邯鋼集團飆購的情況下，G邯鋼的股價可能持續攀升，因此，寶鋼集團的收購成本將大大提高。

　　但錢對于寶鋼來說，應該不是問題。2006年第一季度寶鋼股份的財務報告顯示，僅流動資金一項，寶鋼的貨幣資金就達到了589386萬元。按目前的市價計算，只要股價不會過于飆升，寶鋼的財務狀況支撐收購戰應該沒有問題。

　　而對于已表示要增持不少于15億元的邯鋼集團來說，未來流動資金與寶鋼相比則會比較緊張。

　　據計算，除了邯鋼集團已經通過首輪增持鎖定的30088.8885萬股流通股，目前市場上可供收購的流通籌碼已經只有95676.1萬股。按照6月2日收盤價每股4.63元計算，買下其中的7億股需32.41億元。

　　因此，接下來，95676.1萬股流通股將會是決定這場爭奪的關鍵。

　　“如果真是這樣，雙方爭奪到最后，將會出現血濺二級市場的慘劇。”上述投行人士表示，不過，目前離明年權證最終行權還有一段時間，雙方都還有足夠的時間來考慮或談判。

　　6月2日發生的一個有意思的細節也許透露出一些端倪：早上8時多,邯鋼網站發布增持公告，G邯鋼停牌了1個小時。受此消息影響，G邯鋼股票開盤不久即拉上漲停。但這個公告僅在邯鋼網上掛了2個小時,上午11時左右就被撤掉。而不知是否受其影響，G邯鋼股票迅速下跌，到下午收盤，跌幅已達4.54%,成為當日全部鋼鐵股中跌幅最大的一只股票。

　　外界猜測,邯鋼可能是擔心這樣會把矛盾激化，故而撤掉了公告。