首個零對價方案推出深發展股改考驗各方智慧

http://whmsebhyy.com 2006年05月30日 07:04 證券日報

　　本報記者莊少文實習記者雷陽

　　昨日，深發展(資訊行情論壇)的“創造性”股改方案終于浮出水面，從去年9月份到今年5月底，深發展的股改方案幾經探討論證，終于以零對價加雙向補償方式與投資者見面，成為股改以來首例以零對價模式進行股改的上市公司。

　　根據深發展公布的股改方案，如果股改后首個交易日起12個月內最后60個交易日的

股票收盤價低于5.25元或高于10.75元，將向其流通股股東以定向分紅的方式每10股發放不超過0.48元的現金。

　　深發展董事長法蘭克福#zhPoint#紐曼在記者見面會上表示 這是歷經了十個月的反復研究以及與股東的不斷溝通才出臺現在的股改方案的，這是目前唯一可行的方案。

　　對于為何沒送股，而是采用定向現金分紅的方式，紐曼表示，深發展的流通股所占比例超過72%，非流通股股東持股比例較小。假設股改采用10送2股的方案，那么送股后，大股東的持股比例將減低一半以上，這不利于上市公司的長遠發展。定向分紅的方案是針對深發展特殊的股權結構推出的創新方案，體現出深發展在現實制約條件和股權結構下對國家股改政策極大程度的支持。

　　深發展的保薦機構海通

證券的一位負責人向記者表示，深發展的股改不能完全說是零對價，如果在規定日期內深發展的股價低于5.25元或高于10.75元，相當于非流通股股東向流通股股東支付現金對價，每10股流通股相當于獲得最高不超過0.13元的現金。

　　而分析人士則認為，在股改后的12個月內，深發展的股價很可能在5.25元-10.75元之間波動，去年一年深發展的股票價格都在5.05元-7.4元之間波動，因而流通股股東很難獲得深發展股改非流通股股東補償的對價。即使支付了對價，其支付金額在迄今為止的股改對價支付中也是最低的。

　　光大證券投行部高級經理張衛進表示，這是一個必然的選擇，因為深發展沒有辦法也沒有能力像其他公司一樣支付對價。資本充足率低、流通股股東持股比例低且股權分散成了制約其股改的主要瓶頸。

　　深發展2006年第一季度每股收益只有0.1130元，比2005年略有下降，核心資本充足率由2005年初的2.3%提升到年底的3.7%，但仍低于監管層4%的基本水準。2005年末不良貸款總額超過145億元。

　　“買股票主要是買未來，買預期。”張衛進認為，既然流通股股東認可深發展的發展前景，那么除了接受該方案也別無選擇。

　　深發展的流通股股東持股比例大且股權分散。在前十大流通股股東中，除了四支基金和投資公司外，還有三位個人持股。

　　在深發展股改方案公布的當天，就有媒體稱深發展第一大流通股股東易方達基金公司的負責人表示該方案對價水平過低，難以接受。對此，深發展保薦機構海通證券投行部的一位負責人稱，“那只是市場傳言”。他說，方案剛剛公布一天，還需要進一步與股東溝通才能了解其反映，現在定論為時尚早。

　　隨后記者又致電深發展前十大流通股中的另外三家基金公司。普豐基金持有深發展流通股比例的0.85%，是深發展的第三大流通股股東。裕富基金和裕陽基金分屬于博時基金管理公司。兩支基金持有的深發展總份額共占流通股比例的0.59%。由于考慮到市場上的任何風吹草動都會引起投資者的心理變化，因而兩家基金公司的相關負責人均表示對此暫不發表意見。

　　博時基金的市場部負責人肖冰向記者表示，我們和市場上所有投資者的心情是一樣的，但對此事只能持保留態度，暫不發表意見。鵬華基金的董秘程先生也表示，由于普豐基金的持股比例不是很大，因而不便發表評論。看來，深發展拋出的這一“創造性”方案能否順利通過還有待觀察。

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