東湖高新被凱迪電力套現一空 股改方案令人寒心

　　——大股東凱迪電力(資訊 行情 論壇)入主之后，通過關聯交易向東湖高新(資訊 行情 論壇)轉讓的所謂工業(yè)垃圾處理項目，卻是一堆被發(fā)改委叫停的半拉子工程。而公司原有的賴以生存的資產，已被悉數轉讓。而對于如今幾乎已經沒有有效資產和盈利能力的東湖高新，大股東卻拿出了令人寒心的股改方案——每10股流通股獲4股轉增股份，相當于每10股獲2.49股對價。根據公告，東湖高新從今日開始股改網上投票程序，周五下午進行現場投票。

　　東湖高新是一家以科技工業(yè)園區(qū)開發(fā)建設和高新技術產業(yè)投資經營為主導業(yè)務的多元化經營企業(yè)，公司依托武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)管委會，受到武漢市政府的大力扶持。上市初期，該公司雖然名冠“高新”二字，但實際上的技術含量并不高。而且由于高科技園區(qū)開發(fā)建設業(yè)務凈利率的逐年走低，為此，公司著手由土地單一開發(fā)向綜合開發(fā)的轉變。

　　2000年，隨著武漢紅桃開集團的入駐，東湖高新開始致力于產業(yè)結構的調整和資產質量的改善。公司逐步剝離非園區(qū)和生物農業(yè)的非核心資產，將資金重點投入到了生物農藥、農業(yè)生物、植物基因這三個領域，使得其主營業(yè)務更加突出。同時，由于武漢地區(qū)房地產業(yè)的迅猛發(fā)展，2002年初，公司確定了“構建房地產與生物科技產業(yè)兩大核心產業(yè)”戰(zhàn)略目標。

　　但是，雖說第一大股東紅桃開集團是一家民營企業(yè)，然而東湖高新一直以來都還是在武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)的“關照”之下。一方面，這是由于公司第二大股東武漢高科國有控股集團有限公司在紅桃開集團入主之后仍持有東湖高新18.29%的股權，與紅桃開集團29.58%的持股相差并不懸殊。而且即使是在后來，武漢高科控股將這18.29%的股權轉讓予長江通信(資訊 行情 論壇)(600345)之后，由于長江通信的前兩大股東武漢長江光通信產業(yè)有限公司和武漢正信國有資產經營有限公司都具有國資背景，甚至武漢正信還于2003年3月將所持長江通信全部股權5820萬股(占公司總股本的28.39%)轉讓予武漢高科控股，只是至今尚未過戶而已。也就是說，武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)管委下設的武漢高新控股依然透過其對長江通信的持股，保持著對東湖高新的影響力。

　　而環(huán)顧兩市，但凡被打上開發(fā)區(qū)烙印的上市公司，如張江高科(資訊 行情 論壇)(600895)、中關村(資訊 行情 論壇)(000931)、長春高新(資訊 行情 論壇)(00061)、長春經開(資訊 行情 論壇)(600215)、津濱發(fā)展(資訊 行情 論壇)(000897)、泰達股份(資訊 行情 論壇)(000652)、蘇州高新(資訊 行情 論壇)(600736)、南京高科(資訊 行情 論壇)(600064)等，絕大部分的經營業(yè)績都是差強人意，或許這其中的深層次原因還有待我們去進一步探究。當然，東湖高新也不例外，該公司的經營狀況盡管還能夠保持比較穩(wěn)定，但是給人的感覺就好像是有那么一種小富即安的心態(tài)。由于基本面毫無亮色，其股價自2001年以來也長期處于下降通道運行。

　　2004年4月，東湖高新第一大股東紅桃開集團股份有限公司稱于2004年4月12日與武漢環(huán)泰投資有限公司簽訂了股份轉讓協議。根據上述協議，紅桃開集團將所持有的本公司法人股29.58%股權轉讓給環(huán)泰投資，共計8152萬股，雙方協議的每股轉讓價格為人民幣2.871元，轉讓總額為人民幣23404.39萬元。上述股權轉讓完成后，紅桃開集團不再持有本公司股權，環(huán)泰投資持有本公司29.58%股權，共計8152萬股社會法人股，成為公司第一大股東。

　　此前，武漢環(huán)泰投資有限公司于2003年12月收購了位于武漢的另一家上市公司凱迪電力(000939)，并以21.628%的持股成為其第一大股東。對此，外界一直認為此次收購就是凱迪電力原管理層暗地里進行了曲線MBO(管理層收購)。

　　隨后，由于環(huán)泰投資對東湖高新的收購行為與《公司法》中規(guī)定的“公司對外投資不得超過凈資產的50%”相抵觸，環(huán)泰投資最后終止收購東湖高新，改由凱迪電力出面來收購。接下來，東湖高新便開始對主營進行了所謂的大刀闊斧的轉型。2005年初，東湖高新公布董監(jiān)事會決議公告稱，同意出售公司持有的武漢曙光軟件園有限公司80%股份及權益、武漢科諾生物農藥有限公司82.572%的股份及權益以及武漢中博生化有限公司75.2%的股份和權益。

　　凱迪電力在收購報告書中曾明確表示，公司收購東湖高新，就是要通過發(fā)揮自身的技術優(yōu)勢，利用東湖高新的融資能力，抓住當前國家大力鼓勵和支持發(fā)展清潔

　　2005年3月，東湖高新(600133)宣布以總價格14322.16萬元收購公司大股東凱迪電力持有的義馬環(huán)保電力股份有限公司13600萬元的出資及權益。東湖高新稱，本次關聯交易有利于其公司逐步向環(huán)保能源產業(yè)轉型，促進產業(yè)結構調整，保證發(fā)展戰(zhàn)略的實施。

　　當時，義馬環(huán)保投資的鉻渣綜合清潔生產工程尚在建設期，預計二臺機組分別于2005年12月底和2006年3月投產發(fā)電。該工程項目位于河南義馬市常村鎮(zhèn)。項目擬采用先進的旋風爐高溫解毒封固法，處理當地

　　值得一提的是，東湖高新擬轉向的垃圾發(fā)電產業(yè)事實上就是凱迪電力當時所放棄的業(yè)務。公開資料顯示，凱迪電力上市時的募集資金項目中就有一項是北京門頭溝垃圾發(fā)電廠，然而，其后由于各種原因而改變了募資投向。據了解，垃圾發(fā)電雖然前景被廣泛看好，但是它承載的更多是社會效益，這也就決定了當前絕大多數垃圾發(fā)電項目處于虧損狀態(tài)。而即使是垃圾發(fā)電產業(yè)建立起自己的盈利模式，但是它的投資回收期也非常之長。所以，東湖高新涉足清潔能源領域，可謂前途未卜。看來，東湖高新淪為凱迪電力的附庸不說，該公司還正在成為凱迪電力的試驗品。

　　也就是說，在凱迪電力入主東湖高新不久，就立即通過向東湖高新轉讓旗下資產而套現。而注入東湖高新的資產，卻是一個被叫停的半拉子工程。而公司原有的賴以生存的資產，已被悉數轉讓。而對于如今幾乎已經沒有有效資產和盈利能力的東湖高新，大股東卻拿出了令人寒心的股改方案——每10股流通股獲4股轉增股份，相當于每10股獲2.49股對價。這樣的對價方案，對于廣大流通股東而言，絕對是不公平的。

　　武漢新蘭德 余 凱