蘭州鋁業(yè) 是否為中鋁系下一個目標

http://whmsebhyy.com 2006年05月10日 13:20 證券日報

　　□ 本報記者

　　在全流通背景下，企業(yè)并購及大集團整合旗下資產(chǎn)成為備受市場關(guān)注的主題。

　　昨日，焦作萬方(資訊行情論壇)公布的股改方案約定，在股改方案實施前，萬方集團將持有的焦作萬方29%股份轉(zhuǎn)讓給中國鋁(資訊論壇)業(yè)。

　　同一日，中鋁在港交所突然停牌，公告指出，將配售H股，募集資金45.4億—46.7億港元，募集資金的主要用途是擴大氧化鋁的生產(chǎn)。

　　結(jié)合這兩條消息，業(yè)內(nèi)人士分析認為，目前在電解鋁行業(yè)經(jīng)過

宏觀調(diào)控后，整個行業(yè)得到很好的清理，一些小的企業(yè)被淘汰出局，整個行業(yè)的盈利能力在逐步恢復(fù)，而下游行業(yè)對電解鋁的需求旺盛，所以目前是收購電解鋁企業(yè)比較有利的時機。

　　中鋁總經(jīng)理肖亞慶也曾表示，在國內(nèi)市場上，中鋁2006年將繼續(xù)氧化鋁產(chǎn)能的擴張，也將加快電解鋁產(chǎn)能的整合。由于中國鋁業(yè)控制國內(nèi)接近80%-90%鋁土礦資源，幾乎壟斷國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)市場的大型鋁業(yè)公司，所以因其自身產(chǎn)業(yè)鏈擴張的需要，2005年開始不斷地把觸角伸向下游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。

　　中鋁并購焦作萬方就是在此背景下發(fā)生的。

　　早在2005年11月17日中國鋁業(yè)股份有限公司就向外界發(fā)出了“考慮在A股上市”的信號，中鋁系的整合大幕由此初現(xiàn)一角。中國鋁業(yè)將發(fā)行A股，那么就必然要對其控制的蘭州鋁業(yè)(資訊行情論壇)、山東鋁業(yè)(資訊行情論壇)進行整合。

　　“蘭州鋁業(yè)的機會比其他的企業(yè)要大得多，當然不能排除收購非上市公司，”華泰證券分析師對記者指出，因為蘭州鋁業(yè)優(yōu)勢在于尚未進行股改，而包頭鋁業(yè)(資訊行情論壇)、關(guān)鋁股份(資訊行情論壇)已經(jīng)完成股改，焦作萬方正在進行股改。中鋁只持有蘭州鋁業(yè)28%的股份，如果進入股改程序，即便是每10股送2股，持股比例將下降至20.7%。而公司進入的成本將從5.053元上升到6.851元，顯然中鋁不會愿意進入股改程序。

　　該分析師指出，蘭州鋁業(yè)目前電解鋁的產(chǎn)能是16萬噸，而2004年的增發(fā)項目完成后將達到31萬噸，成為國內(nèi)排名前列的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，同時進行的配套電廠建設(shè)將使公司的成本優(yōu)勢更為明顯。中鋁的進入使得公司可以獲得較為優(yōu)惠的、穩(wěn)定的氧化鋁長單保證，電廠的建成使得電力成本成為可控，公司的業(yè)績將逐步回升而且抗擊風(fēng)險的能力得到明顯增強。

　　而且，公司還在積極拓展鋁型材的產(chǎn)能，正在進行鋁型材生產(chǎn)線的技術(shù)改造，改造完成后鋁型材的加工能力將增加到6萬噸，雖然產(chǎn)能還略嫌不足，但已經(jīng)可以獲得上、中、下相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈，與單一的電解鋁生產(chǎn)相比，市場

競爭力將明顯增強。因為實行鋁電聯(lián)營，每噸電解鋁成本可下降25%左右，折合經(jīng)濟價值4000元左右。從電解鋁鋁液直接配置鋁合金鑄錠，每噸可節(jié)省能耗337度電，減少1.3%-2.4%鋁損失，折合經(jīng)濟價值550元。經(jīng)濟效益十分明顯。

　　如果中鋁如市場預(yù)期的那樣啟動回購計劃的話，相信中鋁會充分考慮蘭州鋁業(yè)的優(yōu)勢，因為一旦進入股改程序，20%的持股比例對中鋁來說，顯然是不夠的。另外，30多億的資金就可以控制31萬噸電解鋁的產(chǎn)能還是相當劃算的，因為即便不考慮時間價值，建設(shè)同等規(guī)模的生產(chǎn)廠同樣耗資不菲。

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