G萬科總經(jīng)理郁亮：給萬科高管戴上金手銬

　　給萬科高管戴上“金手銬”

　　———訪G萬科(000002)董事、總經(jīng)理郁亮

　　證券時報記者 陳霞 何雨華

　　萬科是中國最早的上市公司之一，也是該批上市公司中唯一一家連續(xù)15年保持盈利和持續(xù)增長的企業(yè)。如果從1989年公開招股完成之日算起，萬科的股價已經(jīng)上升了150倍左右。對于僅有20多年歷史的中國現(xiàn)代商業(yè)社會，萬科可以說是為數(shù)不多的企業(yè)常青樹之一。

　　作為一家強調(diào)規(guī)范、透明、均好原則的優(yōu)秀上市公司，萬科無論在經(jīng)營能力還是商業(yè)倫理層面早已獲得廣泛認(rèn)同，但在很多投資者看來，“好公司”并不意味著沒有任何隱憂。隨著萬科規(guī)模的不斷擴大，中長期激勵機制的缺位，已經(jīng)被越來越多的投資者視為萬科公司管理中“唯一的缺陷”。

　　所幸的是，中國證監(jiān)會近期頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，允許已經(jīng)完成股權(quán)分置改革的上市公司實施股權(quán)激勵計劃，萬科推出中長期激勵制度，彌補“好公司的唯一缺陷”的時機終于成熟。

　　提升股東的利益

　　《財經(jīng)周刊》：為什么G萬科要推出限制性股權(quán)激勵方案？

　　郁亮：過去22年中，沒有股權(quán)激勵機制，萬科也干得很好。我們相信沒有這個計劃，萬科未來也會干得不錯，但是在發(fā)展過程中，我們逐漸發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)方面存在兩個缺陷：一是由于缺乏長期的激勵機制，不能把投資者和管理層更好的結(jié)合起來；二是公司的治理結(jié)構(gòu)中缺少公民建設(shè)的內(nèi)容，我們希望這兩個缺陷能得到解決。

　　自股權(quán)分置改革開始時，許多機構(gòu)投資者就強烈呼吁萬科推出激勵計劃，希望這個計劃可以使萬科的未來有更好的確定性。在研究方案時，我們聘請了國際知名人力資源顧問公司提供咨詢，比較了期權(quán)、現(xiàn)金股票，或者期權(quán)加上現(xiàn)金股票的三大類股權(quán)激勵方式。從國外的經(jīng)驗看，期權(quán)方式近年來凸顯出管理費用增加、道德風(fēng)險上升等問題，因此現(xiàn)在整個國際上采取期權(quán)激勵的比例都在下降。加上期權(quán)在美國等國家最有吸引力的因素就是稅收優(yōu)惠，但國內(nèi)目前并沒有這種優(yōu)惠。

　　最后，我們拿出了現(xiàn)在的限制性股權(quán)激勵方案，這個方案最重要的概念就是提升股東的利益，管理層才能得到更好的回報，有了這個計劃，管理層和股東長期信任關(guān)系的建立由此正式開始了。

　　G萬科將以2006～2008年為首期限制性股票激勵計劃，三年內(nèi)，如果每年的業(yè)績達(dá)到設(shè)定的指標(biāo)，則按當(dāng)年凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵基金，通過信托管理方式委托信托公司買入公司A股股票。每年買入的股票經(jīng)過1年的儲備期和等待期，還必須滿足與股價掛鉤的歸屬條件(當(dāng)年年均股價高于上一年年均股價)，才能最終獎勵給激勵對象。該計劃尚待證監(jiān)會審核以及股東大會通過后，才可執(zhí)行。

　　《財經(jīng)周刊》：提取股權(quán)激勵基金有什么條件？

　　郁亮：在提取激勵基金時，必須同時滿足兩個業(yè)績指標(biāo)：一是從持續(xù)增長角度考慮，與規(guī)模因素相掛鉤，確定15%的凈利潤增長率，即，如果2006年凈利潤增長率(扣除激勵基金后)超過15%，公司首期可提取的激勵基金大約在3000萬元左右；二是從盈利能力考慮，為保證未來公司不會過度擴張，確定12%的凈資產(chǎn)收益率底限。在此基礎(chǔ)上，按當(dāng)年凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵基金，增幅越高，激勵基金的計提比例也越高，當(dāng)凈利潤增額達(dá)到30%及以上時，計提比例以30%封頂，即：管理層所分享的時公司業(yè)績和股東權(quán)益增加部分的一定比例，最多為30%。

　　《財經(jīng)周刊》：當(dāng)年凈利潤如何判斷？

　　郁亮：方案對“當(dāng)年凈利潤”取值增加了三個嚴(yán)格條件：一是在取值上采用非經(jīng)常性損益扣除前和扣除后孰低的原則；二是如果公司以定向發(fā)行股票購買資產(chǎn)對當(dāng)年凈利潤的影響超過10%，則這部分資產(chǎn)對應(yīng)的凈利潤應(yīng)從當(dāng)年凈利潤中扣除；三是需要扣掉因為提取激勵基金本身產(chǎn)生的費用。根據(jù)測算，扣除激勵基金前的凈利潤增長16.7%，是股票激勵的最低要求。

　　《財經(jīng)周刊》：激勵計劃提出，在萬科凈利潤增長率達(dá)到15%時開始計提獎勵基金，而萬科在去年的調(diào)控年中尚有50%以上的凈利潤增長，管理層計提的比例是否過高？對這個激勵計劃，股東能認(rèn)可嗎？

　　郁亮：以2005年為例，我們可以計提一個多億的激勵基金，用這筆基金我們可以買入不到1100萬股的萬科股票，占全部股本的0.26%，萬科管理團隊將有近160人來分享這1000萬股的股票，這樣的一個比例是高是低，各位股東自然會判斷。

　　方案出臺后，市場對此反應(yīng)很好，大股東也很希望我們搞這個計劃。

　　公民建設(shè)擴展發(fā)展空間

　　《財經(jīng)周刊》：G萬科2005年實現(xiàn)凈利潤13.5億元，較上一年增長53.8%，為什么能取得如此好的成績？

　　郁亮：2005年經(jīng)營成果的取得，主要得益于公司對經(jīng)營環(huán)境變化的預(yù)先察覺與及時應(yīng)對。2004年業(yè)界心態(tài)多有樂觀，較為激進的擴張策略成為一時之選，而公司基于十?dāng)?shù)年行業(yè)經(jīng)驗，堅持穩(wěn)健的財務(wù)策略與效益型增長模式，事實表明，公司堅持此種思路，有利于降低行業(yè)周期影響，在保證經(jīng)營安全的同時，繼續(xù)保持良好的成長勢頭。

　　2004年年末以來，部分城市房價上漲趨勢明顯，地產(chǎn)企業(yè)極易受到"惜售待漲"心態(tài)誘惑,而公司獲取公平回報的平常心態(tài)未受動搖，堅持按既定計劃推出產(chǎn)品，取得了不俗的市場表現(xiàn)。尤其2004年末已售未結(jié)的部分項目，回報較為豐厚，為本報告期公司業(yè)績增色不少。

　　珠三角與長三角歷來為公司最大的兩個區(qū)域市場。進入報告期以來，珠三角房價表現(xiàn)平和，但也意味著較低的市場風(fēng)險；長三角上升勢頭強勁，但也包含著較大的波動可能。鑒于此種情況，公司在本報告期之前，預(yù)先對經(jīng)營節(jié)奏做出了一定調(diào)整；尤其是第一季度，加快了長三角市場的推盤速度。

　　這一系列的應(yīng)對措施，保證了公司在調(diào)控期內(nèi)仍然取得了良好的業(yè)績。

　　《財經(jīng)周刊》：2006年萬科有怎樣的發(fā)展計劃？

　　郁亮：按照目前的項目資源統(tǒng)計，公司2006年計劃推盤330萬平方米左右，實現(xiàn)銷售面積290萬平方米左右，相對2005年分別增長27%和26%。公司在今年將會獲得更多新的項目，由于目前從項目獲取開始計算，平均10個月左右即可開盤銷售，因而考慮新增項目因素，年內(nèi)推盤量可能大于上述預(yù)期數(shù)字。

　　通過進一步擴大規(guī)模，加快周轉(zhuǎn)，公司相信未來業(yè)績能持續(xù)保持30%的復(fù)合增長，資產(chǎn)收益水平將會有所提高。

　　《財經(jīng)周刊》：萬科未來發(fā)展的成長性在哪里？發(fā)展?jié)摿υ谀睦铮?/p>

　　郁亮：中國正處于全球有史以來最快的城市化進程中，居民的購買力也正在穩(wěn)步增長。行業(yè)可被看好的長期前景毋庸置疑。

　　為此，萬科已經(jīng)啟動新的一輪變革，總部和一線公司都將制訂新的三年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。這場變革將進一步完善和加強萬科的核心競爭優(yōu)勢，成為未來萬科發(fā)展的支撐點。萬科將通過建立客戶導(dǎo)向的經(jīng)營體系和成熟的資源整合方式，獲得客戶更堅實的信任和支持，實現(xiàn)客戶的終身鎖定，轉(zhuǎn)向規(guī)模效應(yīng)更顯著的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和效率更高的經(jīng)營方式，獲得行業(yè)內(nèi)最強大的經(jīng)營創(chuàng)利能力。

　　《財經(jīng)周刊》：請介紹一下公司的對外并購策略？

　　郁亮：宏觀調(diào)控使有資金、有實力，有品牌企業(yè)的優(yōu)勢進一步體現(xiàn)出來，并在項目獲取方面為其提供了更多機會，未來行業(yè)的整合是必然的趨勢。公司也將積極利用這一有利的環(huán)境，加快自身的發(fā)展。由于未來仍將保持有限的土地供給，通過公開方式獲得土地的價格仍會上升，通過并購的方式獲取市場中的存量土地資源，可能會是公司獲取資源的重要方式。

　　公司將根據(jù)項目的實際情況，在各地選擇合適合作對象。

　　《財經(jīng)周刊》：公司如何解決土地儲備及公司所需資金，公司在海外融資方面有何經(jīng)驗？如何探索未來更好的融資模式？

　　郁亮：2005年公司負(fù)債率61%，凈負(fù)債率僅為4.7%。年末擁有現(xiàn)金32.5億元，同時已售未結(jié)面積達(dá)65.7萬平方米，預(yù)售賬款達(dá)48.7億元。另外，隨著公司可轉(zhuǎn)債的全部轉(zhuǎn)股，公司運用財務(wù)杠桿的空間進一步增加。

　　境外融資是公司發(fā)展的資金來源之一。境外投資者對公司經(jīng)營規(guī)范程度和透明程度有著較高的要求，這也是萬科在海外融資中有出色表現(xiàn)的原因所在。

　　2005年萬科在開拓多元化融資渠道方面作出了更多的嘗試，例如，與國際房地產(chǎn)投資銀行Hypo Real Estate Bank Interna-tional(簡稱“HI”)在“深圳·萬科城北項目”的合作；與中信資本投資有限公司共同籌組成立的“中信·萬科中國房地產(chǎn)開發(fā)基金”等。

　　未來公司將繼續(xù)加快銷售，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，充分運用財務(wù)杠桿空間，積極尋找戰(zhàn)略合作機會，并進一步開拓融資渠道，加大與境內(nèi)外資本合作力度，推進房地產(chǎn)基金項目合作的實踐，探索房地產(chǎn)金融市場的創(chuàng)新模式。

　　《財經(jīng)周刊》：萬科的發(fā)展需要領(lǐng)導(dǎo)者的眼光和決策，也需要做事的人，公司現(xiàn)在人才儲備上做的如何？能否結(jié)合公司的股權(quán)激勵方案談?wù)勅绾螌ふ胰f科發(fā)展需要的人才？

　　郁亮：隨著公司規(guī)模不斷壯大，原有儲備和激勵制度缺憾之處也顯現(xiàn)出來。萬科2005年參加了一些國際知名咨詢機構(gòu)的薪資調(diào)查，結(jié)果顯示，萬科中高層經(jīng)理的收入水平在同檔次企業(yè)的50百分位以下，管理層更只在25百分位左右，而保有人才效力最顯著、俗稱“金手銬”的長期激勵制度，則處于空白狀態(tài)。

　　目前萬科主要依靠簡單透明的工作環(huán)境以及良好的企業(yè)文化氛圍來彌補物質(zhì)激勵的短板，但面對愈加激烈的行業(yè)競爭，單純憑借企業(yè)文化的吸引力來保留現(xiàn)有優(yōu)秀人才，力量已顯單薄，更不能吸引更多優(yōu)秀人才加盟以支撐公司高速發(fā)展。

　　萬科股權(quán)激勵計劃如果順利實施，將有利于建立股東與職業(yè)經(jīng)理團隊之間的利益共享與約束機制，構(gòu)筑長期信任關(guān)系；也有利于幫助管理層平衡短期目標(biāo)與長期目標(biāo)，激勵持續(xù)價值的創(chuàng)造，保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。而對于吸引與保留優(yōu)秀管理人才和核心關(guān)鍵員工，穩(wěn)固并不斷增強萬科的競爭力，也將發(fā)揮深遠(yuǎn)的影響。

　　《財經(jīng)周刊》：萬科一直在強調(diào)企業(yè)公民建設(shè)，是出于什么考慮來提出這個觀點的？能夠堅持多久？

　　郁亮：在2005年的公眾輿論中，地產(chǎn)商是一個形象并不樂觀的焦點主角。這體現(xiàn)出當(dāng)前社會對房地產(chǎn)行業(yè)存在的普遍不信任心理。目前，行業(yè)正在不斷走向成熟，不規(guī)范的現(xiàn)象正在減少，但房地產(chǎn)企業(yè)必須認(rèn)識到社會印象的轉(zhuǎn)變是一個相當(dāng)漫長的過程，所以房地產(chǎn)企業(yè)必須采取更實際的行動，加強自律、建立行業(yè)秩序、弘揚社會責(zé)任，以樹立自身良好的社會形象，實現(xiàn)與社會的和諧相處。

　　因此，萬科將2006年的主題詞定義為“變革先鋒·企業(yè)公民”，希望盡自身的力量，在行業(yè)內(nèi)倡導(dǎo)企業(yè)的公民責(zé)任，對行業(yè)發(fā)揮更大的影響力，促進行業(yè)朝向規(guī)范、公平、高效和可持續(xù)發(fā)展的方向不斷進步，為行業(yè)贏得社會信任、贏得更廣闊發(fā)展空間做出貢獻(xiàn)，使行業(yè)獲得社會的信任和尊重，贏得更為廣闊的發(fā)展空間。

　　企業(yè)公民是一個恒久的話題，優(yōu)秀企業(yè)于社會和諧負(fù)有更深刻、更久遠(yuǎn)的影響，我們將在未來的發(fā)展歷程中企業(yè)公民責(zé)任進行持續(xù)探討和力行。

　　<><陳霞>