宏源長(zhǎng)期停牌謎底揭曉 建銀將主導(dǎo)其重組和股改

　　記者 黃利明 北京報(bào)道

　　宏源證券(資訊 行情 論壇)(000562.SZ)將繼續(xù)停牌至5月中旬。

　　這一消息來(lái)自于宏源高層。據(jù)悉，宏源證券將直接推出公司重組計(jì)劃和股改計(jì)劃，有意將醞釀的一系列資產(chǎn)重組作為股改支付對(duì)價(jià)的重要籌碼。

　　股改和重組完成之后，宏源證券極有可能成為新的大股東建銀投資整合證券資產(chǎn)的平臺(tái)。

　　股改與重組同步

　　4月3日，宏源證券突然停牌，原因是收到大股東信達(dá)資產(chǎn)管理公司“近期將有重大信息披露”的一紙通知。

　　上周，熟悉宏源證券重組的人士向本報(bào)透露，此次停牌背后的重組計(jì)劃將與股改一道聯(lián)合推出，同時(shí)有意將其中的資產(chǎn)重組作為股改支付對(duì)價(jià)的重要籌碼。

　　這一說(shuō)法隨后也得到了宏源證券高層的證實(shí)。

　　他還介紹說(shuō)，根據(jù)重組計(jì)劃，信達(dá)將以5億元左右的價(jià)格出售其持有的2.44億股即40.07%股權(quán)，接手者為建銀投資。

　　在一系列重組計(jì)劃中，信達(dá)還將剝離宏源證券一部分不良資產(chǎn)，而建銀投資將對(duì)宏源證券進(jìn)行注資，宏源證券亦將借此重組其正在托管的新疆證券。

　　根據(jù)宏源證券2006年第一季度報(bào)告，關(guān)于公司股權(quán)分置改革工作，正在與第一大股東及其他非流通股東進(jìn)行積極的溝通，草擬股權(quán)分置改革方案，將于5月中旬正式進(jìn)入股權(quán)分置改革程序。

　　因此，如不出意外，宏源證券的重組計(jì)劃將于5月中旬與股改一道公布。

　　“真后悔當(dāng)初沒(méi)買進(jìn)。”一位投資者表示，在公司停牌前兩天已獲知消息，但沒(méi)想到宏源證券停牌速度奇快。

　　國(guó)泰君安分析師梁靜指出，從如此之長(zhǎng)的停牌時(shí)間來(lái)看，公司很有可能是為了防止走漏風(fēng)聲導(dǎo)致股價(jià)上漲，這樣其股改成本將大為增加。

　　值得關(guān)注的是，4月27日，宏源證券公告董事會(huì)通過(guò)修改公司章程的議案。與之前的公司章程相比，此次修改的內(nèi)容重點(diǎn)在股權(quán)激勵(lì)。

　　根據(jù)新的公司章程，宏源證券很有可能將對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，該激勵(lì)股權(quán)將不超過(guò)公司已發(fā)行股份總額的5%；同時(shí)用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出。

　　建銀的整合平臺(tái)

　　“此次重組由建銀投資主導(dǎo)。”上述宏源證券高層透露。據(jù)悉，重組計(jì)劃大局已定，建銀投資和信達(dá)已簽署相關(guān)協(xié)議，正待有關(guān)部門(mén)審批。

　　今年年初，宏源證券曾主動(dòng)提出方案，向建銀投資定向增發(fā)，募集資金用來(lái)重組與整合新疆證券。

　　但最新的說(shuō)法則為注資。只是建銀投資的注資額度尚沒(méi)有確定，15億元、20億元均有可能。

　　事實(shí)上，宏源證券為眾多買家所關(guān)注。美林證券曾有意以遠(yuǎn)高于5億元的價(jià)格收購(gòu)宏源證券相同比例的股權(quán)，但管理層出于對(duì)外資控股的謹(jǐn)慎，最終沒(méi)有批準(zhǔn)。

　　雖然宏源證券是國(guó)內(nèi)僅有的兩家上市券商之一，但實(shí)力并不強(qiáng)大。

　　最新年報(bào)顯示，宏源證券凈資本僅為3.56 億元，同比下降40.3%，凈資本比例由50.5%下降到36.1%。凈資本作為證券公司監(jiān)管的核心指標(biāo)，其大幅度減少將極大地束縛證券業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

　　2004年宏源巨虧5.8億元，2005年通過(guò)財(cái)務(wù)處理獲得僅822萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，而其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則為-2.47億元。

　　2005年，宏源證券僅通過(guò)了規(guī)范類券商評(píng)審，并未獲得創(chuàng)新類券商資格。

　　因此，在券商綜合治理“扶優(yōu)限劣”的大背景下，如果宏源證券無(wú)法改變現(xiàn)有局面，將繼續(xù)陷入虧損的邊緣。

　　注資，成為宏源證券的突破點(diǎn)。

　　但作為資產(chǎn)管理公司，信達(dá)資金有限，而且投資受到諸多政策限制。更為重要的是，信達(dá)一直在謀求轉(zhuǎn)型投行。

　　2005年年底，信達(dá)確定將要收購(gòu)漢唐、遼證的證券類資產(chǎn)。有消息稱，近期，

　　因此，信達(dá)的退出已經(jīng)成為必然，最終將宏源證券拱手相讓。

　　而對(duì)于建銀投資來(lái)說(shuō)，取得宏源證券控股權(quán)，被認(rèn)為是打開(kāi)其整合與退出的方便之門(mén)。

　　之前，建銀投資以“救火隊(duì)”的角色頻頻出現(xiàn)在問(wèn)題券商整治中：重組

　　如何全面整合這些證券公司是擺在建銀投資面前的一大難題。

　　“作為上市公司的宏源證券一旦被其收入囊中，將成為絕佳的整合平臺(tái)，直接將這些證券資產(chǎn)整合到上市公司旗下。”梁靜分析認(rèn)為，而且，建銀投資適時(shí)退出的態(tài)度非常明確，因此作為財(cái)務(wù)投資者，這也是一種比較可行的退出方式。而在股改之后宏源證券將實(shí)現(xiàn)全流通，建銀投資完全還可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的操作決定進(jìn)退。