武鋼股份2005年年報解讀

　　雙高產品引領武鋼走出產業低谷———武鋼股份(資訊 行情 論壇)2005年年報解讀

　　武鋼股份2005年年報顯示，公司本財務年度共實現主營收入407億元，同比增幅68.73%，凈利潤48.25億元，同比增長54.23%，每股收益0.616元。凈資產收益率高達23.8%，該指標位居　　大型鋼鐵上市公司之冠。同時，公司全年經營活動現金流量凈額83.2億元。其鋼鐵核心資產整體上市后的第一個完整財務年度，顯示出良好的經營態勢和盈利能力。

　　“雙重擠壓”下的業績成長

　　2005年，武鋼股份鐵、鋼生產規模雙雙突破1000萬噸。其中熱軋板卷520.19萬噸，冷軋及涂鍍板117.37萬噸，冷軋硅鋼65.66萬噸，中厚板70.79萬噸，高速線材69.38萬噸，大型材58.66萬噸，棒材39.18萬噸。

　　值得注意的是，武鋼股份的業績成長是在去年

　　對國內鋼鐵企業而言，去年年初開始，一方面上游礦石、煤炭資源供應緊張、礦石價格惡性上漲，另一方面自四月份開始鋼材價格大幅下滑，從上下游兩個方面嚴重擠壓了鋼鐵企業的盈利空間。而對全行業而言，總體產能過剩、供大于求，鋼鐵產品結構不合理、無序競爭等情況表現得十分突出。

　　武鋼股份去年總體效益提升的一個重要原因是鋼鐵核心資產較上年多帶來了前5個月的效益，另一個原因是前三個月鋼鐵產品特別是“雙高”產品正處于價格峰值，在上半年即實現了全年收益的三分之二。武鋼股份去年一季度和二季度分別實現了約0.2元的每股收益，而到了三季度，盈利已有明顯下降，根據年報反映出的數字，四季度大約只產生了每股7分錢的業績。

　　對此，公司方面認為，公司每個季度的業績走勢大體上是與鋼材價格的下滑是同步的，與武鋼股份有很強可比性的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)也證明了這個現象。武鋼股份業績下滑到了去年四季度和今年一季度才反映出來，一方面反映出武鋼股份主導產品原本的毛利率水平較高，對各種負面因素的消化能力較強，另一方面也反映在去年四季度和今年一月份，鋼材價格的非理性下跌確實已到了整個鋼鐵行業都無法接受的地步。

　　在質量管理和節能挖潛方面，武鋼股份通過加強管理，使鋼坯材綜合合格率達到99.51%，鋼材產品實物質量達國際先進水平產量比為69.34%，硅鋼產品獲得中國名牌稱號，公司65項主要技術經濟指標中有42項超過上年水平。同時，經過組織機構和職能調整，武鋼股份職工總定員由2萬人減少到1.7萬人，有效地提高了全員勞動生產率。公司全年累計降低成本6.9億元。

　　“雙高”產品抵御市場風險

　　去年，武鋼股份高科技含量和高附加值產品比例繼續提高，其“雙高”產品產量達到540萬噸，比例達到57.26%，較上年增加了3.25個百分點。鋼簾線、轎車板、家電板、容器鋼、取向硅鋼和無取向高牌號硅鋼均實現了歷史性突破。

　　2005年，武鋼股份國內獨家生產的取向硅鋼產量達到13.21萬噸，無取向高牌號硅鋼產量達到6.08萬噸。取向硅鋼和無取向高牌號硅鋼的市場份額得到鞏固和提高，分別達到30.27%和10%以上。公司的家電板產品與海爾、美的、格力、宏圖高科(資訊 行情 論壇)等大型家電廠商建立了長期供貨商務訂單。汽車用鋼用戶從去年初的10家增加到40多家，轎車鋼用戶從上年的2家增加到15家，轎車板產量11.26萬噸。為適應子午輪胎產業的高整發展，武鋼股份高附加值產品鋼簾線產量達到6萬噸。在大型工程用鋼方面，武鋼股份管線鋼銷售總量達到54.5萬噸，再次蟬聯全國之冠。

　　年報顯示，在國內普鋼毛利率持續下滑、不少產品出現全行業虧損的情況下，武鋼股份主要產品的全年平均毛利率水平仍然保持較高水平。其中公司的熱軋產品毛利率為16.25%，冷軋產品毛利率21.75%，硅鋼產品毛利率43.88%。以硅鋼和冷軋板為特色的武鋼股份成功地抵御了去年第二季度開始的長達8個月的行業周期性調整。

　　“112”工程提升綜合盈利能力

　　年報顯示，武鋼股份的新二燒、6號高爐及三煉鋼3號轉爐去年提前達產，煙煤工程、二煉鋼1號連鑄機、二熱軋和一冷軋也分別實現了投產或達產目標。這些項目將在今年逐步達到設計產能，將為武鋼股份大幅提高“雙高”產品產能及比例提供有力保障。

　　基于產能的保障，武鋼股份在今年生產經營目標中提出了實施“112”工程的工作計劃：全年生產汽車用鋼100萬噸(其中轎車板30萬噸)，硅鋼片產量達到100萬噸(其中取向硅鋼20萬噸)，工程用鋼200萬噸。

　　對比發現，2005年武鋼股份轎車板產量為11.26萬噸，取向硅鋼產量為13.21萬噸，工程用鋼約為120萬噸。今年這三大類高毛利率產品的產能大幅度提高，對武鋼股份保持其在行業內較高的總體毛利率水平具有重要含意。

　　今年，武鋼股份將生產50萬噸管線鋼、20萬噸橋梁用鋼、5-8萬噸容器鋼、30萬噸集裝箱用鋼、7萬噸高性能耐候鋼、10萬噸重軌，高速線材全年產量52萬噸，其中高毛利率的鋼簾線產量將確保12萬噸。另外，用于國家體育場、央視B標鋼結構、拉薩火車站等一批國家重點工程的結構用鋼也將大量供貨。按照公司管理層的工作目標，2006年武鋼股份的雙高產品產量將突破777萬噸。意味著其“雙高”產品的占比將達到80%左右。

　　“十一五”規劃拓展盈利空間

　　公告顯示，在下月舉行的武鋼股份年度股東大會上將討論剛剛制定的武鋼股份“十一五”規劃。據悉，到2010年末，武鋼股份將形成年產1400萬噸鐵、1500萬噸鋼的生產能力，板帶比達到85%以上。另外，武鋼股份還擬新建150萬噸規模的第三冷軋廠和20萬噸規模的第三硅鋼廠。上述目標的實現，將使武鋼股份的產品結構得到根本性的改變，成為以汽車板和硅鋼為主導的具有國際