漢商集團盈利緣于財政補貼 股權賤賣背后有玄機

　　本報記者 周躍年

　　【大眾證券報道】2月17日，漢商集團(資訊 行情 論壇)(600774)率先在上交所公布2005年年報，每股收益由2004年的-0.43元驟升為0.26元，終于扭虧為盈。3月31日，公司又公布修改的股改對價方案，流通股東每10股獲送3.6股。乍一看，這家總股本僅1.09億股，流通盤3997萬股的小盤股，有這么良好的業績，不算差的對價，讓人對它充滿了期待和暇想。

但實際情況并非如此，漢商集團到底是靠什么扭虧為盈的呢？

　　盈利緣于財政補貼

　　2005年，漢商的主營業務收入4.32億元，比上年減少3000萬元，主營業務利潤9730萬元，但它的凈利潤卻達到2786萬元，比2004年劇增7852萬元。一家靠百貨零售為主的上市公司是靠什么得來如此“吹氣泡”式的利潤的呢？翻遍年報才發現，公司2005年得到武漢市政府對漢商控股的子公司武漢國際會展中心3500萬元的財政補貼。加上公司銷售寫字樓的凈收益3138萬元，兩項營業外的收益合計6638萬元。如果沒有上述收入，漢商集團2005年仍然虧損，戴上ST帽子將是必然。

　　政府為什么要給補貼？早在2001年，漢商集團就投巨資興建了武漢國際會展中心，已投入2.26億元，后期還將投入6.57億元。據公司知情人士說：“因為這項工程漢商集團耗資巨大且又為自籌資金，會展中心又部分代表政府形象，自2002年以來每年收入有限，所以政府就補貼一些。”據悉，會展中心2005年僅收入3811萬元，如果扣除銀行貸款利息成本，絕對是個賠大本的買賣。

　　就算是政府補貼，也時有時無。2003年，政府給母公司補貼了4000萬，而這一年公司的凈利潤僅有144萬元，每股收益勉強維持1分錢；到2004年，政府沒有給補貼，公司凈利潤瞬時巨虧5066萬元，每股收益-0.43元。2005年，財政補貼加上寫字樓銷售帶來6638萬元收益后，公司又立馬由“烏雞變為鳳凰”，扭虧為盈了。

　　當記者問到政府的補貼能維持多久時，公司那位知情人士說：“這個也不好說，政府是根據計劃統籌安排的，能維持多久，我們也不知道。”

　　除了財政補貼，漢商贏利依賴的寫字樓目前已銷售大部分，處于掃尾階段，2006年這塊“餡餅”將不復存在。

　　2005年，漢商集團的經營、管理和財務費用共計近1.6億元。主營收入只有4.3億，三項費用就占去36%，成本開支之大可想而知。一邊是巨大的投入和支出，一邊是不確定的財政補貼和營業外收入，在還原漢商真實的業績來源后，不知其大股東今后靠什么來做業績。

　　賤賣股權貓膩

　　怪事還不止這些。

　　4月13日，漢商集團第5大股東武漢工行信托公司和第6大股東湖北工行信托公司，分別將其持有的法人股369萬股和184萬股轉讓給華融資產。轉讓后，華融資產共計持有554.4萬股，成為漢商的第二大股東。讓人難以理解的是，這一轉讓價格只有1.51元/股，遠低于公司3.79元的每股凈資產值。換句話說，華融僅用凈資產的四成就得到股權。

　　漢商集團調整股改方案后，流通股東由每10股獲贈3.2股調整為3.6股。名義上，大股東多支付160萬股，但由于低價收購，僅華融就較按凈資產轉讓多獲1261萬元的利益。這意味著，廉價轉讓損害了包括流通股股東在內的其他人的利益，大股東用1261萬元就彌補多支付的160萬股損失。

　　華融資產與漢商究竟有什么利益協議？公司和華融資產均拒絕給出解釋。

　　一位網民的評論別有一番滋味：“試想，若公司方案調整為10送3.8股或者10送4股，華融資產會不會以凈資產的2折價格來收購呢？”