救助東航的外資伙伴 引資好像談戀愛(ài)

　　雖然新加坡航空已與東航接觸許久，并傳聞合作已經(jīng)敲定，但幫助東航面對(duì)成本和競(jìng)爭(zhēng)壓力絕非易事

　　作者:本刊記者　袁朝暉/文

　　“我們一直在和外資航空公司有所接觸，但絕對(duì)沒(méi)有到外界所傳說(shuō)的那種地步。”東

方航空(600115，0670.HK)董事會(huì)秘書(shū)羅祝平對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》有感而發(fā)。

　　羅的講話顯然是針對(duì)最近一段時(shí)間以來(lái)對(duì)東方航空引入外資的種種傳聞。

　　近日有消息稱，東方航空欲出售至少20%的股份予新加坡航空公司，且新加坡航空公司將作為惟一戰(zhàn)略股東參與經(jīng)營(yíng)管理、并幫助東方航空進(jìn)一步提升其全面的經(jīng)營(yíng)能力。

　　東方航空2005年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 262.3億元，同比增長(zhǎng)31.83%，然而凈利潤(rùn)則同比減少88.73%，2005年，東方航空每股收益僅為0.0124元。如果不考慮當(dāng)年凈匯兌收益56546萬(wàn)元(折合每股0.1162元)，東方航空的收益將非常難看。 而按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，東方航空去年虧損4.6億元。

　　與此同時(shí)，東方航空的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一的中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(0753.HK,下稱“國(guó)航”)正在和國(guó)泰航空(0293.HK)、港龍航空有限公司(下稱“港龍航空”)就股權(quán)“重組”展開(kāi)磋商，以建立更緊密的關(guān)系。這將對(duì)東方航空重要的香港市場(chǎng)產(chǎn)生極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　引資好像談戀愛(ài)

　　“東方航空其實(shí)從香港上市開(kāi)始就從來(lái)沒(méi)有終止過(guò)尋找戰(zhàn)略合作者的任何談判。” 羅祝平表示，“各種形式的談判和磋商一直在東方航空的工作中占據(jù)著一定的地位，但目前的情況是我們還沒(méi)有確定或是有目標(biāo)地鎖定某一家航空公司作為我們的戰(zhàn)略合作伙伴。”

　　知情人士向《證券市場(chǎng)周刊》透露，東方航空應(yīng)該至少和三四家潛在的戰(zhàn)略合作伙伴或是投資人進(jìn)行接觸、談判。并期望可以從中選擇一家合適的公司以購(gòu)買股權(quán)的方式進(jìn)入東方航空。而且如果可能，東方航空期望可以盡快將引資工作完成。

　　自“失手” 國(guó)泰航空以來(lái)，東方航空的引資工作一度被人們遺忘。

　　在歷史上，國(guó)泰航空一直與東方航空關(guān)系密切，一些業(yè)內(nèi)觀察人士曾預(yù)計(jì)國(guó)泰航空將尋求入股這家上海航空運(yùn)營(yíng)商。但是兩者之間的關(guān)系在兩年前已經(jīng)惡化，東方航空曾公開(kāi)表示將把國(guó)泰航空拒之于上海市場(chǎng)門外，而國(guó)泰航空則承認(rèn)東方航空將其視為一個(gè)威脅。

　　最終國(guó)航和國(guó)泰航空走到一起，而東方航空的發(fā)展路途上注定將出現(xiàn)另一位海外的戰(zhàn)略投資者。

　　“我想是不是新加坡航空公司還很難說(shuō)，但肯定是有所接洽。”東方航空內(nèi)部人士透露，東方航空其實(shí)和許多航空公司都在洽談參股意向，只是以股權(quán)的形式進(jìn)入航空企業(yè)在當(dāng)前還有許多問(wèn)題需要亟待解決，所以在處理上是相當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　“這就好像戀愛(ài)，不能說(shuō)吃吃飯、聊聊天就是要成了，最終的結(jié)果還要看緣分、時(shí)機(jī)。” 羅祝平說(shuō)。“其實(shí)，東方航空在引資和吸引合作伙伴參股問(wèn)題上是相當(dāng)積極的，談判和溝通從來(lái)就沒(méi)有中斷過(guò)。

　　航油成本只漲不跌

　　“東方航空現(xiàn)在最大的問(wèn)題是如何應(yīng)對(duì)高油價(jià)和整合后的企業(yè)運(yùn)作問(wèn)題。” 羅祝平認(rèn)為，比較起遙遙無(wú)期的引資工作，這些似乎才是東方航空最為焦急的問(wèn)題。

　　年報(bào)顯示，油成本占東方航空總營(yíng)運(yùn)成本比重已由上年的26.5%上升到31%(見(jiàn)圖)。航油價(jià)格持續(xù)上漲則是東方航空主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大幅上升、凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因：因價(jià)格上漲導(dǎo)致的航油成本上升約21 億元。居高不下的油價(jià)顯然拖累東方航空經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　國(guó)家發(fā)改委公告顯示，自2006年3月26日開(kāi)始，航空煤油出廠價(jià)格由每噸4740元上調(diào)300元。加上運(yùn)輸費(fèi)，3號(hào)航油的出廠價(jià)為每噸5520元。申銀萬(wàn)國(guó)分析師李樹(shù)榮認(rèn)為，此次航油價(jià)格調(diào)整后，如年底之前不再做其他調(diào)整，2006年平均油價(jià)為每噸5445元，較2005年的均價(jià)上漲了13.2%。

　　4月10日至10月10日，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)提高50%，可以一定程度上緩解航油上漲給航空公司造成的成本壓力。但是，在目前情況下航空公司未來(lái)也只能維持微利狀態(tài)。

　　中信證券分析師馬曉立分析認(rèn)為，東方航空未來(lái)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)主要依賴三個(gè)變量，一是油價(jià)水平，二是人民幣匯率，三是票價(jià)水平。其中，油價(jià)因素包括兩個(gè)方面，一是國(guó)際油價(jià)走勢(shì)；二是國(guó)內(nèi)航油(成品油)定價(jià)體制改革，若不考慮稅收減免因素，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油價(jià)仍有1200 元/噸的上漲空間。因此，今年和明 年?yáng)|方航空經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)不容樂(lè)觀。

　　東航股份財(cái)務(wù)總監(jiān)羅偉德認(rèn)為，油價(jià)上調(diào)不會(huì)就此止步，“航油每噸上漲100元，東航一年將多支出2億元的成本。”

　　香港航線競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　除了油價(jià)，更激烈競(jìng)爭(zhēng)也在悄然迫近。

　　日前，國(guó)泰航空、國(guó)航和地區(qū)航空運(yùn)營(yíng)商港龍航空的大股東正在就股權(quán)“重組”展開(kāi)磋商。分析師認(rèn)為，國(guó)泰航空可能會(huì)收購(gòu)港龍航空的控股權(quán)，從而豐富國(guó)泰航空在中國(guó)內(nèi)地的航空網(wǎng)絡(luò)。作為交換，國(guó)航可能會(huì)持有國(guó)泰航空的股份。而國(guó)泰航空在2004年收購(gòu)了中國(guó)國(guó)航10%的股份。

　　惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch ratings)的分析師Michael Wu表示，簡(jiǎn)化這種錯(cuò)綜復(fù)雜的結(jié)構(gòu)是此次磋商的目標(biāo)之一。　　

　　三家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，將使業(yè)務(wù)層面也更加清晰，國(guó)航有望扮演“領(lǐng)軍者”的角色，而直接沖擊將是東方航空十分看中的滬港航線。“畢竟以前是三家和東方航空爭(zhēng)奪市場(chǎng)，而現(xiàn)在也許是一個(gè)‘拳頭’了！”

　　羅祝平承認(rèn)，在東方航空的總收入構(gòu)成中，香港航線大約占了總收入的20%左右。同時(shí)，這一市場(chǎng)盡管競(jìng)爭(zhēng)激烈，但發(fā)展前景十分誘人。

　　這種情況下，東方航空還面臨如何整合自己資源的問(wèn)題。去年，東方航空向東航集團(tuán)收購(gòu)其全資下屬子公司西北航空和云南航空擁有的全部航空主業(yè)及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，資產(chǎn)總額為人民幣95.4億元，資產(chǎn)凈額為人民幣9.86億元。

　　“文化的整合、業(yè)務(wù)的融合絕非一朝一夕的事情，內(nèi)部整合現(xiàn)在還是在繼續(xù)的過(guò)程中。” 羅祝平說(shuō)。