南海發展：區域水務龍頭 環保發電先鋒

　　本刊記者 李恒春/文

　　2月17日，南海發展(資訊 行情 論壇)(600323)公布2005年年報顯示，2005年南海發展實現主營業務收入31887.37萬元，同比增長17.06%，實現主營業務利潤和凈利潤分別達到15953.46萬元、7752.08萬元，同比分別增長9.24%和8.40%。2005年，南海發展每股收益達到了0.37元，在滬深兩市公用事業上市公司中遙遙領先。公司未來業績增長點主要來自4個方面

：1.在原來基礎上，獲取多個供水、污水處理新項目，實現產能擴張，鞏固區域壟斷地位； 2.供水需求的自然增長；3.水價提升；4.積極開拓國家政策扶持的垃圾發電項目。

　　南海發展目前主營業務為自來水的生產與銷售、污水處理，是一家業務完整的區域性水務上市公司。南海發展目前主要經營范圍在廣東省佛山市南海區，由于擁有較為完整的供水管網資源，具有一定的區域壟斷性。

　　供水業務仍為南海發展未來主要業績增長點

　　南海發展2005年的主營業務收入中，96.79%來源于自來水的生產和銷售業務。2005年供水業務收入30864.35萬元，同比增長13.31%。南海發展目前擁有桂城水廠和第二水廠兩座水廠,設計供水能力為88萬立方米/日，供水范圍覆蓋了南海區北江以北的區域。2004年12月，南海發展收購了佛山南海九江自來水60%股權，供水地域范圍新增了北江以南的九江鎮，使公司權益供水設計能力增加至95.5萬立方米/日。此外，公司2004年與里水簽訂了供水合作書，由公司向里水水司實現轉供水，預計里水用水需求約為15萬立方米/日。公司日前與小塘水司達成了資產收購及轉供水合作意向，至此，公司供水業務將實現南海區北江以北所有區域的完全覆蓋。因此，以公司本部目前88萬立方米/日的設計能力及市場需求來計算，公司產能將被充分發掘并將在供水高峰期出現超負荷的壓力，為此，公司已開展第二水廠第三期(25萬立方米/日)的籌建工作。此外，公司通過加強成本控制、控制水損(公司計劃2006年水損控制在5.50%以下)，加強管網建設和維護，將為降低生產成本、提高經濟效益發揮重要作用。

　　目前，南海發展地處的南海區經濟繼續保持強勁增長，該區域有望建成以集群經濟為骨干、產業結構高級化的珠三角重要的先進制造業基地和商貿物流基地，未來5年內GDP年均增速有望達到15%以上。根據地區發展狀況，當地用水需求仍將快速增加。同時，水價提升的預期也給南海發展業績提升帶來了較大的想象空間。

　　污水處理業務規模進一步擴展

　　2005年，通過對南海區桂城污水處理廠和平洲污水處理廠在建工程資產的收購，南海發展從水務業務拓展至污水處理行業，公司水務處理業務向上游延伸，拓寬了公司未來發展空間。2005年，由于平洲污水處理廠12月份才正式運營，公司2005年污水處理收入主要來源于桂城污水處理廠(日處理量2.5萬立方米)。公司2005年污水處理業務完成銷售收入1023.02萬元，實現利潤225.77萬元。2006年，日處理量為5萬立方米的平洲污水處理廠將為公司貢獻業務利潤，九江污水處理項目也將在年內動工興建。此外，公司日前獲得了平洲污水處理廠二期擴建項目、松崗污水處理項目、丹灶污水處理項目等一系列的污水處理擴建或新建項目，合計日處理能力共約18萬立方米，這將為公司進一步拓展污水處理市場打下了基礎。由于公司與政府簽訂“照付不議”的結算方式，因此，即使在污水來水不足的情況下，公司未來的污水處理業務收入仍能有所保障。污水處理業務對南海發展未來業績的貢獻將大幅提高。

　　垃圾發電項目前景可觀

　　2006年，南海發展進入再生能源發電領域。4月，南海發展成立南海垃圾焚燒發電項目公司，南海發展持股比例為70%。項目公司日前與南海區市政管理局簽訂協議，承接南海市垃圾發電項目一期工程資產，并建設該項目二期工程。該項目一、二期的整體處理規模初步確定為2200噸/日，經營期限為30年，垃圾處理費從原來的50元/噸大幅提高到95元/噸。

　　隨著《再生能源法》以及“

　　在水務與垃圾發電業務的推動下，南海發展未來增長空間巨大。從2003-2005年的情況看，公司經營業績年均增速10%左右，而隨著各項新業務的陸續投入運營，保守預計，公司2006年、2007年的業績增速也有望提升15%左右。照此預測，南海發展動態市盈率不足20倍，低于公用事業上市公司平均市盈率水平，具有明顯的估值優勢。