貴州茅臺逼近百元 機(jī)構(gòu)投資者示意仍將繼續(xù)持有

　　-本報記者 李騏 深圳報道

　　看高100元，值還是不值？

　　兩市第一高價股貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519.SH)上周連續(xù)三個漲停，4月21日最高達(dá)到90元。市場人士甚至認(rèn)為其有望成為第三只百元股。

　　即使上周四貴州茅臺打開漲停，但深圳一家基金公司的投資總監(jiān)仍認(rèn)為，“它完全值這個價，我們一股都沒有賣。”

　　分歧已然出現(xiàn)，“茅臺雖好，可不要多飲啊。”有業(yè)內(nèi)人士笑言。

　　蓄勢已久

　　貴州茅臺因股改停牌近兩個月，期間，上證綜指的漲幅約為6%。由于3月底出臺了消費(fèi)稅調(diào)整的政策，兩市的白酒板塊整體漲幅不俗，統(tǒng)計(jì)顯示，期間行業(yè)平均漲幅超過40%。“貴州茅臺是最優(yōu)秀的白酒企業(yè)，如果它不停牌，至少也應(yīng)漲40%，所以它有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲要求。”上海一位基金經(jīng)理表示。

　　一位個人投資者稱，貴州茅臺現(xiàn)存的老酒有5萬噸，按照調(diào)價以后每噸70萬元計(jì)算，現(xiàn)存的老酒價值350億元，加上其它資產(chǎn)，其凈資產(chǎn)總額超過400億元，這還不算貴州茅臺的品牌價值。按照停牌前62.27元的收盤價計(jì)算，貴州茅臺的總市值才200多億，和它的凈資產(chǎn)相差很遠(yuǎn)，顯然被嚴(yán)重低估。

　　4月5日，貴州茅臺公布了2005年年報，每股收益2.37元，成為兩市已公布年報上市公司的第一績優(yōu)股。年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤111854.16萬元，同比增長36.32%。

　　4月11日，包括易方達(dá)、景順長城在內(nèi)的20多只基金陸續(xù)暫停大額申購與轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士推測，這是為了防止因貴州茅臺股改而大量涌入的資金套利。

　　三天之后，貴州茅臺公布了修改后的對價方案，增加了派現(xiàn)比例，提高了認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價格。非流通股股東還作出分紅承諾和制定管理層激勵計(jì)劃的承諾。

　　同一天，根據(jù)修改后的股改方案，招商證券分析師朱衛(wèi)華提出“年內(nèi)100元”的股價目標(biāo)，重申“強(qiáng)烈推薦”評級。東方證券分析師任美江指出，貴州茅臺的股改方案中包含認(rèn)沽權(quán)證，而其行權(quán)價調(diào)為30.30元，折算成股改前的價格為75.38元，相比停牌前的價格62.27元，溢價21%，存在搶權(quán)動力。與此同時，國信、平安、國泰君安等券商也紛紛調(diào)高了茅臺的目標(biāo)價位，繼續(xù)維持“推薦”或“增持”等評級。

　　4月17日，貴州茅臺終于復(fù)牌。早盤集合競價，68.5元，漲停！全天成交量僅2.38萬股，而掛在漲停板上的買單超過1000萬股。4月18日再度漲停，全天成交量僅3.24萬股。4月19日第3次漲停，82.89元，盤中曾一度打開漲停，全日成交439萬股。4月20日，漲停打開。

　　高度控盤

　　“茅臺是一只被高度控盤的

　　基金年報數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月31日，共有33家基金公司的92只基金持有貴州茅臺62.37%的流通股，持股總量約為8418萬股。而截至3月31日的最新數(shù)據(jù)則顯示，股改停牌前，基金又增持了750.22萬股，持有比例增加到67.93%。

　　重倉持有茅臺為基金帶來了豐厚的收益，據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月17日當(dāng)天，33只基金中除華夏回報之外，其余32只基金的凈值均出現(xiàn)不同程度上漲，平均漲幅超過5‰。茅臺第一大流通股東易方達(dá)旗下四只基金易方達(dá)平穩(wěn)增長、積極成長、策略成長和易方達(dá)50指數(shù)當(dāng)天的凈值漲幅分別為5.85‰、6.97‰、7.64‰和9.84‰。

　　基金扎堆茅臺的熱情并非始于今日。公開資料顯示，2001年茅臺上市之初，只有華夏基金旗下的基金興科(資訊 行情 論壇)和基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)持有，3個月后基金數(shù)量變?yōu)?6家，基金持有量占流通凈值的比例迅速從1.727%攀升到10.016%。而2002年中報出爐時，基金在其流通盤中的比例攀升到16.404%。2004年3季報出臺時，茅臺前十大流通股東已全部為基金，基金持有量已經(jīng)達(dá)到茅臺流通盤的47.31%。

　　同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在云南白藥(資訊 行情 論壇)、G張?jiān)?!--wapdump begin-->(資訊 行情 論壇)等股票上，業(yè)內(nèi)稱其為“新莊股”。對此，易方達(dá)基金投資總監(jiān)江作良并不認(rèn)同，他曾對媒體表示，“莊家的方法是誘導(dǎo)別人來買自己的股票，而我們是持有真正有價值的股票，等待市場發(fā)現(xiàn)它的價值。”易方達(dá)已連續(xù)數(shù)年持有茅臺。

　　“我們事先也沒有想到它會漲那么多，不過在這個價位上我們一股也不會賣。”多位基金經(jīng)理說。“除非茅臺的成長停滯或放緩，否則我們就會一直持有下去。”深圳一家基金公司的投資總監(jiān)表示。

　　貴州茅臺盡管贊聲一片，但值得注意的是，公司2005年實(shí)現(xiàn)收入、業(yè)績高增長的同時，毛利率卻有不同程度的下降。總計(jì)占公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)96.47%的高度茅臺酒和低度茅臺酒的主營業(yè)務(wù)成本分別增加了35.68%和5.72%，毛利率達(dá)70.34%和67.13%，分別較同期減少了2.33和3.55個百分點(diǎn)。與此同時，海外市場銷售方面也不盡人意，雖然實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7672.45萬元，但同比卻減少了38.46%。

　　茅臺的拐點(diǎn)會在何時到來，目前還無人知曉。