萊鋼股權轉讓即將獲批 鋼鐵并購高潮起

　　本報記者 李佳 深圳報道

　　阿賽洛參股估計5月獲批

　　“國資委對萊鋼集團的股權轉讓批復流程已經基本走完，這是第一步，接下來還要過發改委、商務部的審批關。不過，回復流程將很快，預計5月底、在萊鋼股份(資訊 行情 論

壇)股改前就可簽發正式的文件。”一位接近國資委的人士向記者透露。

　　2月24日，阿賽洛和萊鋼集團在濟南簽署協議，阿賽洛以每股5.88元的價格受讓萊鋼集團持有的萊鋼股份(600102.SH)38.41%股權，轉讓總價款為20.86億元，股權轉讓完成后萊鋼集團仍持有萊鋼股份38.41%股權，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。雙方還達成了5年的禁售期協議。

　　但這一協議還有待突破多道審批關卡，包括取得國資委向萊鋼集團簽發正式批復轉讓的文件、發改委簽發符合產業政策的批準、

　　在產業政策不允許外資控股鋼企的情況下，這是阿賽洛能夠爭取到的最好結果。

　　而此前，在米塔爾收購華菱管線(資訊 行情 論壇)一案中，華菱管線與米塔爾達成的協議也是雙方并列第一大股東，但最終還是依照發改委批復，對股權結構進行了調整，由米塔爾減持0.5個百分點的股權。

　　“因為在萊鋼股份的國有股東中，山東省經濟開發投資公司目前還持有萊鋼股份1.19%的股權，阿賽洛入股后，國有資本控股比例仍超過外方，因此很可能會幸運通過。”一基金公司人士告訴記者。

　　該基金公司人士說，從世界鋼鐵業老大米塔爾斥資27.915億元成為華菱管線第二大股東，到第二大巨頭阿賽洛將以20.86億元成為萊鋼股份并列第一大股東，越來越向人們證明鋼鐵行業的外資并購步伐正在加快。

　　鋼鐵股價值重估

　　4月13日，在鋼鐵公司盈利提升的預期下，鋼鐵股開始活躍。當日，鞍鋼H股大漲12.88%，馬鋼H股價大漲13.64%。這一利好次日帶動A股鋼鐵股板塊大幅上漲，并帶動大盤強力拉高，收復前一交易日失地。在正股的上漲刺激下，鞍鋼和包鋼的認購權證漲幅均超過了10%。

　　隨著國內和國際鋼材價格持續上漲，市場對優勢鋼鐵公司的業績反彈預期逐步增強，麥格里、摩根大通紛紛上調對國內鋼鐵公司的盈利預測，這是鞍鋼與馬鋼H股大漲的原因。

　　“鋼材價格的上漲、行業基本面開始復蘇、盈利增長，最終會反映到鋼鐵股股價的上漲上。隨著季報和半年報業績出臺，對鋼鐵行業利潤增長能否持續的憂慮將會逐漸消失。”中信證券(資訊 行情 論壇)的周希增表示。

　　他說：“鋼鐵股的價值被低估了。前期有很多鋼鐵上市公司股價跌破凈資產值，在全行業盈利的情況下，普遍跌破凈資產值是不正常的。其次，鋼鐵股的市盈率水平保持在六七倍左右，而全市場的市盈率是18倍。另外，國際鋼鐵股特別是H股的價格走勢，仍然是國內鋼鐵股的風向標。目前鞍鋼A股與H股仍然有25%的折價，這種A股、H股股價倒掛的現象也說明國內鋼鐵股價值低估。”

　　他認為，在大多數人認為鋼鐵市場已經飽和的情況下，外資的溢價收購，將引領我們重新審視鋼鐵股的投資價值。外資并購以及提升國內鋼鐵廠商在進口鐵礦石上的話語權，有望加速國內鋼鐵企業間的購并整合。

　　“阿賽洛和萊鋼分別是國際和國內最大的H型鋼生產企業，阿賽洛準備投資20億元建年產能80萬噸的大型H型鋼生產線，借助阿賽洛在H型鋼方面的高端技術和資源，萊鋼的競爭力將會得到提升，而阿賽洛可以借助萊鋼在中國生根。二者互惠互利，強強聯合。”一基金經理告訴記者。

　　進入2006年，需求強勁增長和鋼鐵減產引致全球板材短期出現“缺口”，國際鋼鐵公司紛紛上調產品售價，使得全球價格最低的亞洲市場鋼價出現強勁反彈。

　　“國內鋼鐵產能過剩的情況沒有改變，但是全球的旺盛需求緩解了國內的供給壓力，今年1-3月國內鋼材凈出口環比大幅增長，而二季度，這種態勢還會得到延續，因此鋼鐵股的價值重估不會那么短命。”上述基金經理告訴記者。

　　低谷并購后的金融投資機會

　　2005年下半年以來，鋼鐵股板塊開始振蕩下行，許多

　　國家鋼鐵產業政策起草者之一、冶金工業規劃研究院專家李新創曾表示，我國鋼鐵業的痼疾是產業集中度低、布局不合理，因此要通過兼并重組，把淘汰落后與新增產能結合起來。

　　“中國的市場很大，中國消費了全球1/3的鋼材，如果不占有這塊市場，外資鋼鐵巨頭的國際配置顯然是失策的。” 周希增說。

　　“鋼鐵行業中，一直有種彷徨的投資心態。國內市場上一方面是并購案層出不窮，另一方面是股價低迷，產業資本與金融資本總是一半海水，一半火焰，有落差。”一位基金經理告訴記者。

　　數據顯示，鋼鐵股指數從2001年6月最高點的4214.92點一直下跌到2005年末的1852.79點，跌幅超過56%。2003年末基金共持有鋼鐵類股票市值為82.52億元，半年后持有市值減少到76.04億元，半年時間就減持了6.48億元，而同一時期，深滬兩地基金規模擴張超過60%。

　　“金融資本和產業資本是兩種不同利益驅動的資本，金融資本追求交易產生利潤，產業資本追求經營產生利潤。兩者對周期性行業評估方式不一樣，因此在投資時點選擇上也有差距。”一位北京的基金經理說。

　　他說，外資在國內的并購，主要是針對擁有成熟的市場、完整的產能建設能力的周期性行業公司，如鋼鐵、水泥、有色金屬等行業，利用行業周期性低谷機會，對價值低估的資源類公司給予高溢價的收購。“產業資本的熱情，將會逐漸吸引金融資本進入。從各種指標來看，中小規模鋼鐵業上市公司比較容易成為外資收購的對象。鋼鐵業的外資并購、內資整合從某種意義上來說正漸入高潮。”