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股改進(jìn)入收官階段，北京城鄉(xiāng)(資訊 行情 論壇)的對價方案引起各方矚目，“每10股單向縮為7.1股，相當(dāng)于每10股獲2.05股。”
此前，吉林敖東(資訊 行情 論壇)、天利高新(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織(資訊 行情 論壇)等公司均以縮股方式完成股改。那么，縮股對價又能給流通股股東帶來多少實惠呢？
表面上看，縮股流通實施后不僅增加上市公司的每股凈資，而且還讓每股收益水平得到了理論上的提升，進(jìn)而使二級市場的投資價值得以提升。但實際上，大股東在股改過程中并沒有補償給流通股股東多少“真東西”，縮股后引發(fā)的股價上漲屬于自然除權(quán)，不能理解為流通股股東因此而受益。
另外，縮股對價的公司大多股本結(jié)構(gòu)相似：首先，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較簡單，都沒有H股B股；其次，公司總股本規(guī)模比較大，非流通股占總股本比例相對較小，且每股收益水平不是很高；第三，公司短期內(nèi)沒有擴大股本的計劃。
海外資本市場，很多上市公司采用縮股的方式提升股價。但是，某些別有用心的公司借“縮股”機會，實施資本套現(xiàn)。具體表現(xiàn)為：一、縮股后，公司的股本比例變小，拋股票不會引起市場的注意；二、大股東刻意縮小公司股本規(guī)模，誘使其他公司實施收購。
中信建投證券分析師孫鵬表示，縮股的對價支付方式，在手續(xù)上相對其他方式要復(fù)雜一些。由于涉及到注冊資金的減少，按照有關(guān)規(guī)定，公司除召開相關(guān)股東會外，還需要召開股東大會；同時公司還需要召開債權(quán)人會議，以獲得債權(quán)人的許可，重新確定債權(quán)。
雖然程序復(fù)雜，但仍有眾多公司對“縮股”趨之若鶩。業(yè)內(nèi)專家點破其中玄機：
首先，縮股容易給投資者造成很大的錯覺，進(jìn)而使股改投票順利通過；其次，大股東既可以在不付出太多成本的情況下完成股改任務(wù)，又可以獲得理想的套利空間，正可謂一箭雙雕。
商報實習(xí)記者 王磊
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