煤炭上市公司二季度業績樂觀

http://whmsebhyy.com 2006年04月14日 14:32 全景網絡－證券時報

　　國金證券　龔云華

　　從行業與公司基本面趨勢、估值、跨市場比較的多個角度出發，我們繼續堅定看好具備增長持續性和資源價值的煤炭類公司投資價值。

　　2季度的業績將遠好于1季度

　　經過對重點公司的持續跟蹤與分析，我們判斷：煤炭上市公司2季度的業績將遠好于1　季度。理由如下：

　　1)量、價齊升：剔除春節因素，重點煤炭上市公司2季度煤炭產、銷量將增長；電煤價格上漲將在2季度得到落實。

　　2)結算推后：1季度未來得及完全結算的收入、利潤將在2季度體現：尤其以電煤的結算為代表，結算推后的主要原因是重點電煤合同的簽訂被“煤電之爭”所推遲。

　　3)所得稅抵免在2季度體現：預計部分煤炭企業技術改造采用國產設備抵免企業所得稅批文將在2季度落實并體現在業績中。

　　按照謹慎原則預計，G國陽、G蘭花2006年1季度凈利潤將同比增長30%左右；其增長的動力來自煤炭價格的上漲。

　　安全整頓支撐行業景氣

　　根據國家安監總局公布，今年1季度我國煤礦安全監管監察工作力度進一步加大，截至3　月31日，全國已關閉5535處煤礦，完成關閉計劃的106%。根據近期國家安監總局、煤監局、國家發改委、公安部國家11　部委聯合發布的《關于加強煤礦安全生產工作規范煤炭資源整合的若干意見》來看，關閉煤礦、規范資源整合將更趨嚴厲，以“整合”代替或者逃避“關閉”的現象將有望得到禁止。

　　因此，煤炭產能供給的增量釋放將受到限制。我們堅定認為：只要安全整頓落到實處，2007年不會出現煤炭供給過剩。而“煤變油”、“煤氣化”等煤化工的高速發展將對煤炭需求結構和增量產生根本性的正面影響。

　　行業征收暴利稅可能性極小

　　前期，石油行業被征收特別收益金，市場對煤炭行業是否會征收暴利稅一直存在擔憂。擔憂的主要依據是煤炭上市公司整體利潤水平高，ROE高達20%~30%。

　　經過多方咨詢、謹慎判斷以及分析行業整體盈利狀況后，我們認為：煤炭行業短期內不太可能被征收“暴利稅”。核心原因有二：1、煤炭行業體目前仍舊處于低盈利水平(煤炭上市公司是行業優質資產，并不能全面反應行業整體暴利)，行業處于恢復性增長階段；2、煤炭行業仍舊屬于投入比較大的行業，社會負擔、稅費負擔已經比較重。

　　資源稅上調負面影響不大

　　3月29日，財政部和國家稅務總局聯合發布通知，調整了江西、江蘇、黑龍江、陜西省三省的煤炭資源稅稅額標準。根據通知，自2006年4月1日起，江西、江蘇省煤炭資源稅適用稅額標準統一提高至每噸2.5元，黑龍江煤炭資源稅適用稅額標準統一提高至每噸2.3元，陜西煤炭資源稅適用稅額標準統一提高至每噸3.2元。

　　我們認為：煤炭資源稅的提升是大勢所趨，但資源稅、費提高的大背景是資源價格形成機制的市場化，在煤炭價格打破“雙軌制”、推行“完全成本”核算的趨勢中，資源稅、費提高的部分將可以融入新的價格體系，較為順暢地合理轉移至下游用戶。實質性的負面影響不大。

　　煤價趨勢長期看漲

　　我們堅持認為：煤炭現貨的季節性波動屬于正常的預期，不應成為市場短期沽空煤炭股的理由。從全球大宗商品、

能源資源品的價格趨勢來看，煤炭價格將長期看漲。從中國國內資源品價格的市場化趨勢來看，“價格雙軌制”的變革，將使煤炭價格重心呈現螺旋式的上升。

　　從趨勢來看，“計劃內”與“計劃外”電煤價格將最終實施并軌；國內大宗、長協、直供合同的比例將大幅度上升，市場煤炭價格最終趨向穩定。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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