G澳柯瑪陷入資金危機 正面臨巨大挑戰

　　■本報記者楊崇偉

　　今年3月份來，家電巨頭G澳柯瑪(資訊 行情 論壇)(600336)陷入資金危機的消息不斷傳出。在家電業洗牌加劇的大形勢下，G澳柯瑪正面臨前所未有的挑戰。

　　業績預警：減值準備是溫柔一刀？

　　4月7日，G澳柯瑪發布了業績預警公告，這令市場一驚。此前盡管家電業競爭激烈，但G澳柯瑪賴于規模優勢，尚不至于出現這種情況。2005年的業績預警原因出在控股股東身上。

　　公司說，由于公司控股股東青島澳柯瑪集團總公司及其關聯企業資金緊張，在2005年底無法按時與公司及下屬企業結算貨款，根據謹慎性原則，公司擬對應收款項計提減值準備。公司財務部初步估算，預計公司2005年度凈利潤同比下降幅度將超過50%。

　　“凈利潤同比下降幅度將超過50%已經夠保守了�煂Π目卢敿瘓F占用的資金稍微計提一下減值準備，弄不好就會虧損�！�4月10日，有業內人士這樣對中國經濟時報說。

　　根據公司財務部門初步自查顯示，截至目前，澳柯瑪集團及其下屬關聯企業累計占用本公司資金19.47億元。公司稱，正在全面組織自查，一旦有新情況將隨時履行相關信息披露義務。

　　將近20億元的資金占用，對公司來說是一個相當大的數字，這等于將公司一半的資產交給了控股股東，截至2005年9月底，公司總資產也只有40億元。去年前三個季度，公司總計形成1850.08萬元的凈利潤，對比2004年全年凈利潤2390.06萬元和業績預警公告，公司計提的減值準備并不大。

　　清欠方案：遠水難解近渴？

　　3月13日，公司控股股東占用上市公司資金的消息被突然公布：青島澳柯瑪集團總公司作為公司的控股股東，占用公司財產價值達人民幣6億元，嚴重影響了公司的生產經營。為避免公司權益受到進一步的侵害，公司已于2006年3月8日向青島市中級人民法院提出財產保全申請。

　　兩天后，公司收到山東省青島市中級人民法院(2006)青民保字第3號《民事裁定書》及《協助執行通知書》，裁定凍結青島澳柯瑪集團總公司持有的青島澳柯瑪股份有限公司股權20700萬股(限售流通股)，凍結效力及于上述股權及股權產生的股息以及紅利、紅股等孽息，凍結期限自2006年3月9日至2007年3月8日，凍結期間不得辦理轉讓、擔保、變更等。

　　由上可以看出，這次“兒子”告“老子”的行動效率極高，公司也成功地控制了20700萬股的股權，維護了全體股東的權利，因此在證券市場上并沒有引起多大的震動。

　　但令人遺憾的是，不到一個月，控股股東的資金占用數額就被刷新，從6億元攀升到了19.47億元。這不免使人對公司信息披露制度的執行情況產生幾許擔憂。

　　為保全“面子”，公司已專門成立清欠工作領導小組，由公司董事長擔任組長，總經理擔任副組長，作為負責關聯方債權債務清欠工作的領導機構，全面調查摸底，認真研究相關解決方案。

　　在凍結了澳柯瑪集團持有的公司股權2.07億股的基礎上，今年3月中旬，公司連續查封了澳柯瑪集團持有的青島澳柯瑪國際電工有限公司、青島澳柯瑪商用電器有限公司、澳柯瑪(沂南)新能源電動車有限公司、濰坊澳柯瑪太陽能成套設備有限公司、青島澳柯瑪集團實業開發公司、青島澳柯瑪新技術發展有限責任公司等公司的股權，以及位于青島經濟技術開發區前灣港路土地410450.9平方米、廠房46843平方米、辦公樓8789平方米和位于黃島區新街口北側住宅樓6146平方米等資產。

　　公司清欠方案的重點在于采取現金清償、以資抵債、采用股權融資或轉讓來清償債務等，并爭取青島市國資委協調解決，必要時將采取重大資產重組措施。目前，公司已將澳柯瑪集團具有重大資產價值的電動車產業、房地產業和商標等納入清欠計劃。經統計，這些土地、房產和股權扣除抵押因素價值約8.476億元。

　　此外，澳柯瑪集團所持“澳柯瑪”商標，1997年評估價值就已達到34.06億元，擬將其裝入上市公司抵償債務，屆時需通過有關主管部門和公司股東大會批準。

　　這表明，公司對清欠工作已經傾注了相當精力。但有業內人士分析，這些清欠資產雖然價值大，但存在一些時間障礙和政策障礙，例如上市公司股權受到12個月內不得轉讓的限制，有些土地和房產已被抵押，解除需要時間等，況且商譽并不是現實的“真金白銀”，而上市公司則嗷嗷待哺，大量的資金占用嚴重影響了公司的運轉，給人有“遠水不解近渴”的感覺。

　　為控股子公司提供擔保：

　　要解燃眉之急

　　現在看來，公司早就發現了資金緊缺的問題。

　　3月24日，公司稱“擬對控股子公司青島澳柯瑪集團空調器廠、青島澳柯瑪新能源技術有限公司、青島澳柯瑪商務有限公司、青島澳海生物有限公司、青島澳柯瑪自動商用設備有限公司提供61283萬元的擔保額度，截至2006年3月23日公司已經對上述各控股子公司的擔保累計65233萬元，累計對外提供擔保74518萬元�！�

　　此時，公司累計對外提供擔保已經超過公司最近一期經審計凈資產的50%�！�50%”以前是一個公司對外擔保的“高壓線”，新出臺的《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》對上市公司的對外擔保條件有所放寬，將上市公司及其控股子公司的對外擔�？傤~超過最近一期經審計凈資產50%以后提供的任何擔保、為資產負債率超過70%的擔保對象提供的擔保、單筆擔保額超過最近一期經審計凈資產10%的擔保、對股東和實際控制人及其關聯方提供的擔保界定為須經股東大會審批的對外擔保，加上這幾家公司中青島澳柯瑪集團空調器廠、青島澳柯瑪商務有限公司資產負債率超過70%，因此此項議案尚需提交公司股東大會審批。

　　“數額巨大，再加上61283萬元的擔保額度，公司對外擔保總額已達到135801萬元，已經超出了公司凈資產，這可能為公司帶來較大的財務風險和潛在的運營成本，不過由于缺乏資金，似乎也是沒辦法的事情，解燃眉之急吧！”有市場人士告訴中國經濟時報。

　　公司治理還需完善？

　　不可否認的是，國內上市公司的治理現狀依然不佳。日前中國社科院公司治理中心評估認為，中國上市公司100強公司治理水平平均值為56.1分，在百分制中意味著上市公司整體上沒有過公司治理這一關。

　　查閱G澳柯瑪的高管資料，法人代表魯群生，作為一個頗有貢獻的知名企業家，魯群生同時擔任澳柯瑪集團的董事長。

　　對公司資金被占用的原因，公司這樣解釋：因公司沒有海外購銷網絡，出口冰柜、進口原材料等均通過青島澳柯瑪進出口有限公司進行銷售；公司全資企業青島澳柯瑪集團空調器廠因營銷網絡尚未建成，其產品均通過青島澳柯瑪集團空調器銷售有限公司進行；同時，公司的原材料采購大部分通過青島澳柯瑪物資經銷有限公司、青島澳柯瑪集團空調器物資配套有限公司集中采購。由于上述等原因，導致公司與關聯方之間的日常關聯交易發生額較大。

　　這些均與《上市公司治理準則》中對上市公司獨立性要求的條款相悖，公司治理層面有待完善。

　　事實證明，幾年以后，我國上市公司的這種狀況并未得到根本變化�！皩�G澳柯瑪和澳柯瑪集團來說，兩者的關系更像是一件衣服的兩個口袋。”有人曾這樣評論。

　　近年來，家電行業已經進入微利時代，對擁有龐大資產的澳柯瑪集團來說，行業的特點決定了它是“掙得起賠不起”的企業，相對海爾和海信，澳柯瑪集團并沒有太多的利潤增長點，這必然刺激公司高管努力擴張，以求找到一個“利潤奶�！�，幾年前澳柯瑪集團堅持的“自我挖潛、自我約束、量力而行”的精細化、集約化內涵式發展模式反倒不太突出了。

　　2005年下半年以來，投入產出的不相配比導致銀行逼債事件的發生，造成澳柯瑪集團及其下屬企業資金緊張，從而對G澳柯瑪及下屬企業日常交易的結算產生嚴重影響，形成大額資金占用。