小股東發難萬科股權激勵 王石回帖稱不要太欺人

　　萬科擬修改股權激勵方案

　　本報記者 丁小鶯 發自上海

　　3月21日G萬科(000002.SZ)發布的股權激勵方案，引起了一些小股東質疑的聲音。在萬科論壇“王石online”上，有投資者對方案表示不滿，王石與投資者在網上展開了激烈討論

。不過，從方案發布至今，萬科A(資訊 行情 論壇)股、B股均表現良好。而昨天《第一財經日報》了解到，萬科可能對此前發布的方案進行修改。

　　王石與投資者激辯

　　自該方案發布當天開始，就有投資者在“王石online”上發帖表示質疑。一位網名為“sosme”的網友提出，萬科2005年利潤有可能被壓低。他表示，萬科2005年“異常暴增的已售未結面積及已售未結金額讓人擔心，所以提出質疑。”

　　根據萬科年報，2005年末，萬科已售未結算面積的相應收入為48.7億元。而2004年末，這個數字為17億元。已售未結收入的增幅遠高于主營收入52.3%的增幅。

　　這位網名為“sosme”的網友還表示，對2005年萬科調整利潤的分析是非常適當的，因為2005年是“激勵計劃”的基數年。他表示，把利潤有計劃的在不同年份之間進行分配，保持股價在市場上的均衡表現，這也是對股東負責的行為方式，而且利潤在不同年份之間進行分配不會減少利潤總額，所以也不會對股東權益造成侵害，他對此沒有異議。但2006年的“激勵計劃”使情況有所改變，利潤在不同年份之間進行分配的同時也將在股東與管理層之間進行分配。

　　王石回帖表示憤怒：“不要欺人太甚。”他說，帖子懷疑萬科2005年故意隱瞞利潤。在王石看來，這無疑是對他及萬科管理層人格的侮辱。

　　對已售未結收入，王石表示，2005年賬面有近48.7億元售樓收入未結算，這是事實，但萬科每年都有一定金額的已售未結算收入。因為按照中國會計制度準則，樓賣出去了，即使全款收到，但樓房還沒有交到業主手上就不能結算。

　　那么2005年底的已售未結收入為何大幅增長？對此，萬科集團新聞發言人譚華杰解釋，這是由兩個原因造成，一方面，2005年萬科售樓速度快，銷售面積大幅增加；另一方面，由于產品結構的調整，交房周期相對更長的高層住宅、高檔住宅比例上升。

　　可能增加每股收益率指標

　　萬科是A股主板市場首家公布股權激勵方案的上市公司。對管理層獲得股權激勵的門檻，萬科的方案設定了三個方面的指標：全面攤薄的凈資產收益率超過12%；扣除激勵基金后的當年凈利潤增長率超過15%；行權時，當年平均股價高于上一年的平均股價。

　　對于這個門檻，一些小股東認為定得太低。一位網名為“xiaoxiao168 ”的投資者表示，萬科的方案是比較好的，但有兩點不足，一是凈資產收益率的指標略低，二是計提的比例過大了一點。這位投資者表示，凈資產收益率指標提高到15%或16%，會促使公司保持規模和效益的均衡增長，更有利于股東利益。

　　另一位網名為“壹多多”的投資者建議對方案進行修改，在考核指標中增加每股收益率的約束。他提出，每股收益率在12%~15%之間，按固定比例提取獎勵基金；在15%~30%之間，按浮動比例提取獎勵基金。

　　國泰君安

　　從萬科股權激勵方案公布后的股市反應看，大部分投資者對該方案是肯定的。從3月21日開盤到4月3日收盤，G萬科A從5.72元漲到6.89元，萬科B(資訊 行情 論壇)從7.68港元漲到8.95港元。

　　萬科集團表示，股權激勵方案報批的進程順利，目前在等待