貴州茅臺：超復(fù)雜方案落腳權(quán)證

　　轉(zhuǎn)增又送股終達(dá)發(fā)行權(quán)證條件

　　本報記者 劉瑛 發(fā)自上海

　　在停牌一個多月后，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519.SH)的股權(quán)分置改革方案終于浮出了水面。盡管此前市場曾猜測貴州茅臺有可能靠近權(quán)證方案，事實(shí)也證明了這一猜測，

但是方案的總體復(fù)雜程度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場的預(yù)期，該方案中包括了對價之前的轉(zhuǎn)增、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)送、送股，以及最后的落腳點(diǎn)——權(quán)證。

　　此前，權(quán)證方案成為很多藍(lán)籌公司股改方案中為減少送股比例而采取的一項策略。但是在股改之初，兩個

　　按照停牌前貴州茅臺的流通股本計算，該股流通股股本和3億股相差甚遠(yuǎn)。停牌前，貴州茅臺的流通股本為1.3496億股。

　　但是茅臺的股改方案中仍出現(xiàn)了權(quán)證。在權(quán)證方案前，貴州茅臺對流通股股本進(jìn)行了一系列運(yùn)作。其中包括，在對價之前，貴州茅臺用資本

　　在這之后，茅臺的流通股股份將超過3個億。貴州茅臺的權(quán)證就符合了上市之日流通股股本不低于3億股的硬性條件。

　　在股改方案中還包括派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增部分，貴州茅臺以轉(zhuǎn)增后的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派現(xiàn)金2.40元(含稅),非流通股股東將其應(yīng)得的現(xiàn)金股利全部執(zhí)行給流通股股東，則每10股流通股股份實(shí)際得到8.39元現(xiàn)金(含稅)，其中2.40元為流通股股東應(yīng)得的現(xiàn)金股利，5.99元為非流通股股東的對價安排。

　　權(quán)證方案的具體細(xì)節(jié)還包括，大股東中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司以轉(zhuǎn)增后流通股股本為基數(shù)，向全體流通股股東按轉(zhuǎn)增后股本每10股無償派發(fā)16份存續(xù)期限為12個月，行權(quán)比例為4：1的歐式認(rèn)沽權(quán)證。權(quán)證的初始行權(quán)價為29元，行權(quán)期間為權(quán)證存續(xù)期的最后1個交易日。

　　一保薦人還表示，貴州茅臺除權(quán)后的股價應(yīng)該在29元以下，他認(rèn)為還有一定上升空間。該保薦人不屬于貴州茅臺的保薦機(jī)構(gòu)和財務(wù)顧問。

　　一重倉茅臺的基金公司投資總監(jiān)對此方案表示，一個基本原則是希望達(dá)到平均的對價水平，他將平均對價水平定義為10送2.5~3之間。根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)折算，貴州茅臺對價總水平為每10股流通股份獲得2.04股對價。他認(rèn)為目前的方案可能不一定就是最后的方案，兩方股東還將進(jìn)一步談判。

　　在茅臺停牌前的10個交易日內(nèi)，貴州茅臺的股價從50元漲到62元。其中原因在于貴州茅臺調(diào)高出廠價格，平均上調(diào)幅度約為15%。