人民幣升值重創廣船國際利潤縮水20%

http://whmsebhyy.com 2006年04月05日 18:03 大眾證券

　　近日，廣船國際(資訊行情論壇)(600685)公布了10送2.5股的對價方案，幾乎在同一時間，2005年業績翻番的消息同時登出，并預計公司一季度凈利潤同比將增長100%以上，而公司的愿景則是成為全球造船行業靈便型船舶市場的領先者。未來真的如此美好嗎？

　　人民幣升值2.5% 公司利潤縮水20%

　　造船訂單70%為出口項目，且主要以美元結算，廣船國際自去年7月以來，一直承受著人民幣升值帶來的巨大壓力。

　　公司證券事務代表楊萍向《大眾證券》表示，從去年7月21日至年底，人民幣對美元升值2.5%，已造成公司下半年利潤縮水1000萬元，而公司上半年實現的700萬元匯兌收益也在人民幣升值過程中損失殆盡，一反一折就是1700萬元。記者按照公司2005年下半年利潤總額8402萬元計算，2.5%的升值已經侵消了公司20%的利潤。值得一提的是，廣船國際去年實現的10615萬元利潤總額中，有3617萬元是回撥廣州國投專項壞賬準備的(計入非經常性損益，變相增加了利潤總額)，扣除這種偶然因素，人民幣升值影響還將放大。

　　上面分析的只是2005年的情況，再來看看今年的外匯市場，情況似乎更加嚴峻。3月31日，人民幣匯價再創新高，收報8.0172兌1美元，首次升破8.02，破8看來已經不遠。近日，人民幣一年期不可交割遠期匯率在7.74左右波動，相對于匯改起始日8.11的比價將升值4.56%。盡管廣船國際已和購船船東達成協議將承擔一半匯率風險，但保守估計，公司的利潤總額仍將縮水20%。

　　一季度業績或是周期性頂點

　　廣船國際董秘李志東表示，公司造船業務已恢復持續、均衡地增長，造船產品毛利率顯著提高，目前公司在手的訂單非常充足。

　　訂單多業績就一定好嗎？一位不愿具名的業內人士告訴《大眾證券》，公司一季度的收益很可能是這一輪景氣周期的業績頂點。

　　他表示，最近兩年，公司船舶訂單價格上升和成本控制是推動毛利率逐步改善的主要原因，但“成本+一定比例利潤”的定價模式與船型不具備顯著的技術優勢限制了公司的定價能力。未來公司造船業務毛利率將維持在8%至10%的水平(2005年毛利率是7.96%)。

　　年報顯示，船臺及配套設施不足，人才大量流失是公司當前面臨的主要困難。造船業屬于勞動力密集型的傳統行業，目前國際上主要造船業務存在向中國轉移的趨勢，但其屬于中間制造環節，面臨上下游廠商成本轉移的壓力，造成毛利率水平很難大幅度提高。

　　從國際市場看，海運價格從2005年4月開始下降。以波羅的海干散貨運指數為例，該指數在2005年初曾接近5000點，而目前已降至2500點左右。貨運價格的下降意味著運輸供求關系的變化，這種變化將導致造船業火爆行情降溫和船只價格下降。因此，盡管負面影響會有滯后效應，但造船行業的景氣周期將會短得多。國信證券也認為，廣船國際生產的靈便型油輪的景氣度與整個造船業景氣度息息相關，其業績增長相對波動性較大。

　　本報記者和平

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