中鋁可能本月回購山東鋁業(yè) 私有化炒作再起風(fēng)云

　　本報(bào)記者 華觀發(fā) 實(shí)習(xí)記者 鞏萬龍 高 森

　　北京報(bào)道

　　市場(chǎng)預(yù)期再次左右中鋁系股票的價(jià)格走勢(shì)。

　　4月3日，星期一。中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司(下稱中國(guó)鋁業(yè)，2600.HK)旗下A股上市公司山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)(600205.SH)、蘭州鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)(600296.SH)、焦作萬方(資訊 行情 論壇)(000612.SZ)的股價(jià)集體發(fā)力上揚(yáng)，當(dāng)天分別報(bào)收15.59元、6.39元、5.82元，漲幅達(dá)4.14%、3.9%、3.93%。

　　分析員紛紛認(rèn)為，中鋁系股票將再次走出一輪“私有化”概念行情。

　　“中國(guó)鋁業(yè)的私有化計(jì)劃已基本出臺(tái)，將于近期采用現(xiàn)金收購的方式首先啟動(dòng)山東鋁業(yè)的私有

　　該人士介紹，不出意外，4月份中國(guó)鋁業(yè)將啟動(dòng)現(xiàn)金回購山東鋁業(yè)的工作。

　　現(xiàn)金回購山東鋁業(yè)？

　　“目前公司還沒有接到任何通知。”4月3日，山東鋁業(yè)證券事務(wù)代表韓杰華告訴記者，關(guān)于大股東回購上市公司的說法，公司層面還不清楚。

　　她說，關(guān)于大股東要回購上市公司的說法，市場(chǎng)一直在傳。但公司與大股東中國(guó)鋁業(yè)溝通后，大股東只是表示，公司股權(quán)分置改革正在研究中。

　　關(guān)于上述有關(guān)董秘王國(guó)忠2005年有半年時(shí)間在北京協(xié)助中國(guó)鋁業(yè)收購焦作萬方的說法，山東鋁業(yè)證券事務(wù)辦公室一位不愿透露姓名的女士這樣表示，董秘王國(guó)忠的確曾經(jīng)借調(diào)到中國(guó)鋁業(yè)，但他借調(diào)的原因是幫助中國(guó)鋁業(yè)在河南收購一家非上市公司的鋁業(yè)資產(chǎn)。“目前，他已經(jīng)回到公司，今天在家休息，不便接受采訪。”

　　對(duì)于王國(guó)忠參與了協(xié)助中國(guó)鋁業(yè)擬訂私有化計(jì)劃的說法，該女士斷然否定，“這么保密的事情，董秘怎么可能知道，就是我們公司的老總也不一定能夠事先知曉。”

　　4月3日下午，中國(guó)鋁業(yè)董秘局的劉全在接通記者的電話后表示，現(xiàn)在是敏感時(shí)期，不便接受記者的采訪，隨即便掛斷了電話。

　　與當(dāng)事人的謹(jǐn)慎和模糊回答相反，國(guó)泰君安證券研究所分析師周明則對(duì)記者表示，山東鋁業(yè)不股改，直接現(xiàn)金回購的做法將會(huì)是一個(gè)最明智的選擇。“現(xiàn)在中國(guó)鋁業(yè)與旗下的幾家A股公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題擺在那里，再加上股權(quán)分置改革的壓力，很難讓人相信不回購的可能性。”

　　周認(rèn)為，回購山東鋁業(yè)，中鋁可以形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，如果回購成功，可以形成一個(gè)公司、市場(chǎng)和地方政府多贏的局面，對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有好處，有利于減少惡性競(jìng)爭(zhēng)。另外，如果中鋁想在A股發(fā)股票，必須解決私有化的問題，否則會(huì)跟旗下的公司出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等問題。

　　山東鋁業(yè)2005年的年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到4781027121.77元，利潤(rùn)總額1224809674.64元，凈利潤(rùn)869562027.22元，每股收益為1.2940元，交出了一份令投資者滿意的答卷。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東鋁業(yè)1999年6月IPO后的凈資產(chǎn)總額為10.4億元，2005年末凈資產(chǎn)增至32.7億元，7年增長(zhǎng)214%；上市當(dāng)年凈利潤(rùn)為1.55億元，2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近8.7億元，7年增長(zhǎng)460%；7年累計(jì)向股東派現(xiàn)11.8億元。

　　“由于山東鋁業(yè)的業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)非常好，預(yù)計(jì)回購時(shí)，其溢價(jià)在20%-30%左右。”周明認(rèn)為，以中國(guó)鋁業(yè)2005年剛剛公布的財(cái)務(wù)狀況看，回購山東鋁業(yè)的錢應(yīng)該不成問題。

　　“按照溢價(jià)20%-30%計(jì)算，中國(guó)鋁業(yè)收購山東鋁業(yè)1.92億股流通股所需現(xiàn)金大概33億元。”

　　私有化路徑

　　事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)鋁業(yè)將效仿中石油(0857.HK)和中石化(600028.SH)回購旗下上市公司股權(quán)，以達(dá)到整合旗下資產(chǎn)，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，完成股權(quán)分置改革的預(yù)期由來已久。 A股市場(chǎng)上，盡管中國(guó)鋁業(yè)數(shù)次澄清，但是與中國(guó)鋁業(yè)有關(guān)的鋁業(yè)公司股票在2005年末開始，一路成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。

　　與中鋁業(yè)務(wù)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)高度雷同的山東鋁業(yè)，一直被認(rèn)為是中國(guó)鋁業(yè)回購的首要對(duì)象。

　　上述消息人士透露，中鋁私有化計(jì)劃主要考慮三個(gè)核心問題：第一，解決與旗下A股上市公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易問題，掃除未來回歸A股的發(fā)行障礙；第二，控股比例高、資產(chǎn)及業(yè)務(wù)高度重疊、價(jià)值權(quán)重大、對(duì)中鋁權(quán)益影響大的公司先做；第三，要綜合考慮中鋁近期對(duì)外的投資計(jì)劃對(duì)資金需求的影響，盡可能減少一次性資本支出。

　　而關(guān)于股改與私有化結(jié)合的問題，該消息人士告訴記者，中鋁上市計(jì)劃早在2005年4月否定山東鋁業(yè)增發(fā)議案之前就確定了，私有化是為了掃除上市障礙，并不是為了逃避股改對(duì)價(jià)，股改問題并不是中鋁私有化計(jì)劃中的核心問題。

　　對(duì)于中鋁系的私有化路徑，市場(chǎng)曾有不同的猜測(cè)。

　　光大證券研究所有色金屬行業(yè)分析師衡昆表示，中國(guó)鋁業(yè)應(yīng)該借鑒中石油和中石化整合A股子公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，考慮一個(gè)一攬子的整合計(jì)劃，同時(shí)完成對(duì)四家公司的收購。衡昆認(rèn)為，隨著電解鋁行業(yè)的回暖以及市場(chǎng)對(duì)私有化題材的追捧，四家公司的股價(jià)預(yù)計(jì)還將面臨重估，一攬子整合計(jì)劃可以系統(tǒng)降低收購成本。

　　上述消息人士認(rèn)為，中國(guó)鋁業(yè)最有可能采取的私有化路徑是：4月份采取現(xiàn)金收購方式私有化山東鋁業(yè)，并同時(shí)啟動(dòng)蘭州鋁業(yè)和焦作萬方的股權(quán)分置改革；5月份股東大會(huì)通過A股上市計(jì)劃延期一年議案之后，將根據(jù)A股融資開閘的時(shí)間安排，及時(shí)啟動(dòng)A股上市計(jì)劃，并同時(shí)以換股方式私有化蘭州鋁業(yè)、焦作萬方、包頭鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)。

　　4月3日下午，蘭州鋁業(yè)第二大股東實(shí)際控制人甘肅省國(guó)資委產(chǎn)權(quán)處一位負(fù)責(zé)人告訴記者，關(guān)于蘭州鋁業(yè)的股改，大股東中國(guó)鋁業(yè)并沒有提出任何方案，目前不管是私有化還是換股的說法都值得懷疑。