G東創業績風險探源 海外子公司風險難料

　　在上海的外貿類上市公司中，G蘭生(600826)已因海南橡膠期貨事件而元氣大傷，G東創的風險是否已經充分釋放，實在還不好說

　　本刊特約作者 賀宛男/文

　　G東創(600278)2005年業績之差讓人措手不及：年報顯示，當年公司僅實現凈利潤372

萬元(每股0.01元)，與上年的7373萬元(每股0.23元)相比降幅高達95%，且2004年和2005年度扣除后非經常性損益的凈利潤分別為-893萬元和-3476萬元。特別是2005年，之所以還有372萬元的凈利，靠的還是出售上港集箱(600018)股票獲得的3800多萬元投資收益。

　　這樣一家公司，業績風險固然巨大，其背后的問題更令人擔憂。

　　追溯調整要不要業績預警

　　G東創業績大幅下降主要源自兩個因素：一是歐美對中國的“紡織品貿易戰”帶來的行業風險，使產品出口毛利率下降，主營業務利潤減少；二是投資兩家券商及委托理財的巨額減值計提。

　　G東創先后參股兩家券商：出資9500萬元參股華安證券，占5.57%的股權；出資5194萬元參股海通證券，占0.69%的股權。因執行新的《金融企業會計制度》，近兩年兩家券商均出現巨額虧損并調減股東權益。G東創按參股比例，2003年度和2004年度分別補計提長期投資減值1836萬元和6812萬元，并將2003年度的凈利潤由原來的7285萬元，追溯調整為5448萬元，2004年度凈利潤由原來的7373萬元，追溯調整為561萬元，同時公司凈資產也調減了10.35%(約1億元)。

　　公司于2005年12月30日曾將此作為“重大會計差錯追溯調整事項”予以公告。問題是，在很多投資人的心目中，2004年度G東創的凈利潤還是7373萬元(每股收益0.23元)，一下子從0.23元降至0.01元，其利潤降幅之慘烈自然已達到預警程度，可是無論是2005年三季報還是在此之后，公司卻從來沒有做過預警提示。當然，公司可以說，2005年凈利潤為372萬元，比2004年調整后的凈利潤561萬元僅下降33.7%，無需預警。如果這一說法可以成立，同交易所規定的預警公告與及早提示風險的宗旨是否相左呢？

　　而且，華安證券于2005年7月7日召開股東會，審議通過了2004年年度報告，作為持股5.57%的股東，G東創想必出席了股東會，知道自己投資的9500萬元將大幅減值，并引發利潤大幅下降，為什么一直拖了半年、直到2005年12月30日才予公告？

　　此外，閩發證券自2004年10月起就被托管清算，很多為閩發證券所累的上市公司2004年度就計提減值準備，如*ST慶豐(600576)1.5億元國債托管，2004年度就計提了30%(即4500萬元)。可G東創3000萬元國債投資被閩發證券挪用，居然也拖到2005年底不得不說時，才公告補提減值1690萬元。

　　榮恒國貿為何連連出事

　　G東創的控股子公司上海東方國際集團榮恒國際貿易有限公司(下稱“榮恒國貿”)，也是造成虧損的罪魁。榮恒國貿注冊資本3500萬元，G東創投資2170萬元占62%的股權，下面還有榮恒電器、榮恒內衣等子公司。2005年內，G東創四起未決訴訟全部來自榮恒國貿。

　　1.2004年8月榮恒國貿同上海峻吉貿易公司簽訂《委托代理進口協議書》，結果被后者拖欠1589萬元，雖勝訴，對方的償債能力已難以保證，年內計提特殊壞賬準備619萬元；

　　2.2002年12月，榮恒國貿同上海子能企業發展公司(下稱“子能企業”)簽訂《委托代理進口協議書》，被拖欠1780萬元，官司打了3年尚未結案；

　　3.榮恒國貿的子公司榮恒電器還向子能企業借款2330萬元，雖判決勝訴，對方同樣無償還能力，2005年計提壞賬932萬元；

　　4.榮恒國貿還在同已經退市的*ST數碼打官司，*ST數碼欠榮恒國貿653萬元，雖強制執行，其結果可想而知。

　　就是這樣一家子公司，在“其他應收款”欄下，榮恒國貿自身拖欠公司款項1300萬元，榮恒國貿的子公司榮恒電器欠款3994萬元，另一子公司榮恒內衣欠款1220萬元，合計6500余萬元；而榮恒國貿自身凈資產不過4630萬元。一家投入才2710萬元的子公司，榮恒國貿連連出事，為何公司還對其恩寵有加？

　　有關資料顯示，G東創原總經理陳成堯長期擔任榮恒國貿董事長，原監事陳驊擔任榮恒國貿總經理，而2005年陳成堯和陳驊均已離任。媒體曾公開報道，公司副總經理陶洪曾因一筆2000萬美元的貸款于2005年1月被“雙規”，當時，公司方面還可以辯稱這筆貸款發生在1997年。而上述榮恒國貿的四起訴訟均發生在公司上市后，且榮恒國貿的董事長和總經理又雙雙離任，其中內幕何人能知？

　　海外子公司風險難料

　　與榮恒國貿相類似的還有幾家海外子公司，分別設在美國、

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