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證券時報 尹永強
本報訊 深能源(資訊 行情 論壇)A日前公布了調整后的股改方案，送股和派現數量均有一定幅度的提高，并調高了百慕大式認沽權證的行權價格，總對價水平由原來的相當于10送2.5股提高到10送3.06股。大股東深圳市能源集團有限公司的股改誠意及為保護流通股股東權益所做的實實在在的努力，得到了投資者的普遍肯定。
公司調整后的股改方案為：10送1.35股+2.60元現金+9份百慕大式認沽權證(認沽權證的存續期為上市起6個月，行權價格為7.12元/股)，總對價水平相當于10送3.06股，較原方案10送1.3股＋2.52元現金＋9份百慕大式認沽權證(認沽權證的行權價格為6.56元/股)有較大幅度的提高。
作為公司股改的保薦機構，國泰君安和招商證券的有關負責人對記者表示，深能源此次推出的股改方案充分保障了全體流通股股東的權益，充分顯示了控股股東對公司未來發展前景的信心。在股改中，公司非流通股股東將向流通股股東支付共計6565萬股股票、12644萬元現金和43768萬份認沽權證，股改后流通股股東的持股比例將由40.5%上升為45.9%。
在談到此次股改對價的高低時，保薦機構表示非流通股股東實際支付的對價遠遠高于理論對價。如境外全流通市場的火電發電上市公司的靜態市盈率為10.25倍(以香港市場為例)，國內A股市場完成股改的火電上市公司的平均市盈率為9.77倍，即理論上深能源全流通環境下的市盈率的合理區間為9.77—10.25倍。而據預測，公司2005年每股收益將不低于0.60元，據此可得出理論上股改實施后公司股票的合理價格為5.86—6.15元。在對價方案設計中，流通股股東合理的持股成本取停牌前30日的均價7.11元/股，對方案實施后的公司股價按謹慎原則以5.86元/股進行測算，則公司的理論對價水平只有10送2.13股。而調整后的總對價水平相當于10送3.06股，高出理論對價44%。
在認沽權證方面，有分析人士認為，較大比例調高認沽權證的行權價格和權證存續期只有6個月，可以降低股改后股價貼權風險對流通股股東可能帶來的損失，保證在一定的股票成本下投資者能夠獲得較高收益。保薦機構也表示，權證的高行權價可以鎖定公司股票的下跌空間，公司股價將在行權價附近獲得較好支持，釋放流通股股東的自然除權風險。按照停牌前收盤價7.64元的除權價格計算，行權價格溢價率達到約9.5%，復牌后股價上漲可期。
另外，公司在特別承諾中保證未來三年的現金分紅不低于每年可分配利潤的50%。數家基金經理預測未來公司的股息率將在5%以上，認為其仍具有較高的投資價值。他們對記者表示，鑒于公司的良好基本面和發展前景，加上股改對價已全面調高，他們對調整后的股改方案能夠接受。
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