萬方源身陷債務泥淖 借殼上市懸未決

　　本報記者 葉加 發自北京

　　馬寧(化名)和他的財務及高管人員日前已抵達沈陽，準備開始與中遼國際眾多債權人進行漫長的談判。然而臨行前談及此行，他卻多了幾分猶豫。

　　3 月9 日，*ST中遼(資訊 行情 論壇)(000638.SZ)在公告中稱，北京萬方源房地產開

發有限公司出資現金810萬元收購其6630萬股股權，成為*ST中遼新的第一大股東。然而萬方源則很可能會因高額的債務而退出收購。

　　債務博弈

　　“其實公司并不愿就此事披露更多，我只能告訴你我們正在著手解決復雜的債務問題�！鄙頌槿f方源控股方、萬方投資控股有限公司高層馬寧表示。

　　此前，巨田證券持有中遼國際6630萬股發起人國家股，占公司總股本的42.86%，此次轉讓，萬方源將巨田證券所持有的*ST中遼股權悉數收入囊中，但后續的處理債務和重組工作卻讓新股東步履維艱。據介紹，目前中遼國際所欠債務達幾億元之多，債權人主要為銀行、資產管理公司和非金融機構及個人。

　　“我們這次去主要是和資產管理公司協調債務問題，但看來難度頗大�！瘪R寧說，“其他債權人正在看萬方源如何處理與資產管理公司的債務而相機行事�！�

　　馬寧所說的難度為股東與債權人一直沒有談妥債務的折扣比例和付款方式。萬方源期望分三年，分期按比例地償付債務，但眾多債權人顯然不滿意此種方式，雙方還在談判博弈狀態。

　　而據萬方源估計，整體折扣后的債務要在7000萬元以上，此外還要算上股權轉讓費用和中遼國際本身職工欠款問題。這不是一筆小數目，而萬方源期望贏得時間。

　　萬方源此前并不為人所熟知，這家企業的控股方萬方控股業務涉及通訊、餐飲、地產等領域，但其主業已確定為大力發展房地產業。目前在北京及重慶有三個住宅項目，正在開工項目位于東三環附近，而公司期望在三、四線城市廣為發展。

　　實際上，馬寧坦陳公司期望借殼入市進行融資，此前也接觸過不下幾十家“殼”，但中遼國際的債務較為明朗�！爸羞|國際已停牌兩年，虧損問題暴露得比較徹底，不會存在更多隱性負債�！�

　　按照萬方源的設想，將優質資產注入上市公司，年內恢復上市，形成良好的利潤表現，最終摘掉“ST”的帽子。另外，中遼國際對外工程的資質也是萬方源極為看重的資源。

　　這一切都是萬方源美好的設想，然而解決債務問題是橫在萬方源面前難以逾越的溝壑，馬寧亦希望遼寧省政府能出面進行協調。

　　上市懸疑

　　“雖然受讓公告已經發出，但并不意味著萬方源就一定收購成功，處理負債才是關鍵�！敝猩阶C券分析師何旭表示。

　　無獨有偶，*ST中遼先后有遼機股份和萬邦置業接盤，但最后均以退出告終。業內人士表示，重組失敗的主要原因是重組方擬置入*ST中遼的資產收益達不到預期目標，解決不了繼續虧損的問題。

　　何旭表示，這種減免債務的問題很復雜，如何使債務人和債權人雙方均達到滿意，還需要很多策略，有時更需要政府支持。實際上，大部分“殼”資源都面臨這樣的問題，而這也是擺在房地產企業尋求上市融資最難以跨越的障礙。

　　“此外，交叉控股后，利益如何分配？新入資金是否可以有效的使用，并且在使用中是否可以有效地控制流失的風險？新題材的注入，是否可以達到預期的市場效果？公司的運營是否可以在規定的期限內扭虧為盈，從而摘帽等都是借殼入市需要考慮的因素。”何旭說。

　　馬寧介紹，萬方源采取的是“短平快”的操作模式，將資金快速回籠，不斷滾動開發。何旭認為，萬方源尋求上市完全是戰略的眼光，這在