華光陶瓷可能被國有礦企凈殼重組 變身資源藍籌

　　本報記者 王法爭

　　山東報道

　　“大股東正在設計重組的方案，什么時候復牌還不知道。”3月29日，華光陶瓷(資訊 行情 論壇)(000655.SZ)董秘室的一位女士對本報記者說。此時，因“存在未確定重大事項

”，該股已經停牌1月有余。

　　根據本報得到的消息，所謂“未確定重大事項”現在幾乎已經板上釘釘：由同在淄博市的山東金嶺鐵礦“凈殼”重組華光陶瓷，新置入的資產為礦山。在鐵礦石大幅漲價的背景下，金嶺鐵礦有望保持較高的毛利率和盈利水平。如此一來，華光陶瓷也將從原來連連虧損的問題股一舉變身為國內第一家以優質鐵礦為主業的資源“藍籌”上市公司。

　　“現在方案已經報到了山東省國資委，重組與股改同步進行基本得到了認可。”金嶺鐵礦的一位內部人士告訴記者。

　　拯救“淄博擔保圈”

　　政府之所以果斷出手介入重組，主要是因為華光陶瓷已經逼近了退市的邊緣，而在華光陶瓷的周圍存在一個復雜的擔保圈，涉及大成股份(資訊 行情 論壇)(600882.SH)以及當地龍頭企業東大化工、蘭雁集團等。

　　華光陶瓷是淄博的一家老上市公司，早在1996年11月就已上市。但在2002年勉強增發1724萬股新股后，效益連續下滑，2003年每股收益0.03元，2004年每股虧損0.57元，去年前三季度每股虧損0.25元，調整后的每股凈資產不到0.37元。

　　2005年10月31日，華光陶瓷發布預虧公告，“預計公司2005年度繼續虧損”，并稱“由于公司2004年度虧損，公司2005年度繼續虧損將導致實施退市風險警示(*ST)”。

　　華光陶瓷一旦遭遇不測，將連累淄博當地的數家企業。知情者透露，華光陶瓷的擔保貸款約6.5億元，其中近5億元逾期，債權銀行涵蓋了中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、交通銀行、中國工商銀行、淄博市商業銀行等幾乎所有的金融機構。

　　“幾乎每天都有人上門催債，現在華光陶瓷的信譽很差，由于這個原因，下屬一些本來還不錯的公司都無法通過正常渠道從銀行借到資金。”華光陶瓷下屬一家控股公司的負責人對記者說。

　　更為嚴重的是，這6.5億元大部分是由當地的幾家大型企業互保而形成的，如果華光陶瓷無力還款，勢必累及其他相關企業，脆弱的擔保鏈條將轟然倒塌，這顯然是地方政府不想看到的災難性后果，于是搬來“救兵”金嶺鐵礦。

　　資源“藍籌”隱現

　　與萊蕪鋼鐵、濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)一樣，金嶺鐵礦也是隸屬于山東省冶金工業總公司，是國家大型地下礦產企業，為我國重要的地方骨干冶金礦山。根據其官方網站的介紹，金嶺鐵礦產能為鐵礦石150萬噸/年，鐵精礦85萬噸/年。現有總資產近10億元，2004年實現銷售收入7.20億元，利稅9160萬元。

　　鋼鐵行業分析師呂愛文認為，金嶺鐵礦是我國為數不多的富鐵礦，礦區內礦石品位高，質量好，而且礦石中銅、鈷等元素可綜合回收，這將是金嶺鐵礦上市的最大亮點。根據呂愛文的測算，目前，每生產一噸鐵礦的成本300元左右，現在的售價700元左右，如果今后保持年產150萬噸的規模，每年的毛利潤將有6億元，足能支撐起一家資源型“藍籌”上市公司。

　　有消息透露，重組方還承諾，重組后前三年公司的盈利水平保持35%以上的復合增長率，其中第一年的每股收益不低于0.4元。

　　“華光陶瓷重組后將變成中國第一只真正以鐵礦為主業的股票，在國際鐵礦石價格談判遲遲無果的當前，近在眼前的金嶺鐵礦應該會受到追捧。”呂愛文說，對進口鐵礦石的鋼鐵企業來說，成本不僅受協議價格的影響，還會受到國際海運費的影響。巴西至中國的海運費價格一度超過50美元/噸，甚至高于協議礦石的價格。在這種情況下，許多鋼廠更愿意就近買礦。

　　凈殼重組

　　根據廣發證券為華光陶瓷制訂的重組方案，其總體思路是資產重組和股改相結合，以重大資產重組作為對價完成股權分置改革。華光陶瓷現在的第一大股東淄博市國有資產管理局將把34.49%的股份全部轉讓給金嶺鐵礦，當地政府還承諾將協調其他法人股股東(淄博華清投資有限公司等)也把股權轉讓給重組方，使其持股達到45%左右。而后，華光陶瓷現有的資產將被全部置出，取而代之的是金嶺鐵礦的礦山資產，作為對價的一部分，華光陶瓷現有債務將由華光集團和金嶺鐵礦分別承接。

　　“淄博市國資局拿出的這個凈殼重組方案非常漂亮，中介機構把方案做得非常干凈，山東省國資委對這個方案基本同意。”一位看過方案的人士說。

　　根據本報記者了解到的最新消息，重組方案2006年春節后即已上報，之所以到現在還未能實施，主要是因為重組方又有了新的想法。

　　前兩年，鋼鐵價格一路走高，金嶺鐵礦開始向下游延伸，組建了職工投資參股、注冊資本9000萬元的淄博鐵鷹鋼鐵有限公司(金嶺鐵礦占70%股份，職工占30%股份)，對自產的鐵精粉產品進行深加工。現已形成了生鐵40萬噸、球團50萬噸、燒結100萬噸的生產能力。“當時的主要目的是為了實現礦業、鋼鐵并舉，逐步向鋼鐵轉移，探索一條獨立冶金礦山可持續長遠發展的道路。”金嶺鐵礦供銷部門的一位工程師說。2005年上半年，鐵鷹公司生產生鐵26.9萬噸，實現銷售收入5億多元，利潤3300萬元。

　　現在，金嶺鐵礦準備在這次重組中效仿中國重汽(資訊 行情 論壇)重組小鴨電器的模式，由華光陶瓷對金嶺鐵礦進行定向增發，把鐵鷹公司、鐵礦機械廠以及籌建中的金嶺鐵礦熱電廠也納入上市公司，這樣既能增加未來大股東的控制權，也使得上市公司的產業鏈條更加完善，減少潛在的關聯交易。