威遠生化：受惠新農政策 行業龍頭地位更穩固

　　威遠生化(資訊 行情 論壇)600803主要從事農藥、獸藥原料藥及制劑的研發、生產和銷售，有52年的農藥經營歷史，是亞洲最大的阿維菌素生產商和銷售商。公司1994年于上交所上市，目前總股本1.18億，其中流通股0.66億，占56%。2002年，由于受低效多元化投資戰略的困擾，公司經營曾一度遇到了嚴重困難。

　　新奧集團入主，威遠生化舊貌換新顏

　　新奧集團于2003年起出面重組威遠生化。2004年5月12日，國務院國資委批復同意新奧集團通過整體收購威遠集團而成為威遠生化的實際控制人，其中威遠生化國有股權按凈資產溢價了30%。新奧集團收購威遠集團后，全面重整威遠生化，將先進的企業文化和管理機制注入公司，在戰略規劃、對外投資和經營管理等各方面做出重大調整，臥薪嘗膽、一心一意做好主業：

　　(一)戰略規劃

　　新奧集團入主后將公司的戰略范圍牢牢圈定在生物化工領域，努力打造自身的產業鏈，并適度向相關領域延伸，具體如下：

　　1、戰略定位：在經營規模、技術水平、盈利能力等方面，威遠生化要成為國內行業的領先者和國際知名的生物科技領域跨國企業。威遠生化以農藥、獸藥原藥為立足點展開業務布局，搭建以生物化工為核心的產品研發、生產、銷售和服務平臺；在適當時機，向其它生物化工制品和農資產品拓展。

　　2、戰略階段：近期(2006年至2007年)是優勢擴張，培育核心能力階段，主要致力于成為國內市場的主導；中期(2008年至2010年)是行業整合與產業鏈延伸階段、致力于國際化；長期(2011年以后)致力于全球經營，成為全球化經營的跨國公司。

　　3、戰略措施：在第一階段：通過優化管理體系、培育核心能力，提升管理水平，奠定擴張基礎，把企業做強；以專賣連鎖和海外代理為重點，夯實營銷平臺，增強競爭優勢。在第二階段：通過培育、并購和業務重組來整合行業和企業內部資源，并適時調整組織，實現以產品銷售為主導向綜合技術服務為主導的轉換，成為國際化企業。

　　(二)對外投資

　　新奧集團入主后，以剝離、變賣等方式對公司其他投資進行了清理，同時收購了公司對威遠集團的8000多萬元債權，注入了8000多萬元的現金，改善了資產質量和現金流。支持公司阿維菌素產能的擴張，鼓勵公司在內蒙古建立年產400噸阿維菌素生產基地，通過一系列的措施進一步鞏固了公司在該領域的龍頭地位，強化了公司的競爭優勢。

　　(三)經營管理

　　通過采取下列措施使公司運行進入良性軌道：1.調整富余人員，減輕企業負擔；2.解決控股股東威遠集團資金占用問題，改善公司資產質量；3.改變營銷模式，采用信用額度等方式加強了對經銷商的管理，對產品的價格和回款速度有了嚴格的控制，優化了公司的現金流；4.加強管理和技術開發，加大研發投入，為公司長遠發展打下了堅實的基礎，確保公司持續的技術優勢。

　　龍頭地位穩固 競爭優勢明顯

　　公司擁有52年的農藥經營史，目前是全球最大的阿維菌素生產商和銷售商。公司主要的競爭優勢主要集中在行業標準及規模、成本和技術方面。

　　1、行業標準制定者，規模優勢明顯

　　威遠生化目前是全球阿維菌素生產和銷售規模最大的企業，產能高達250噸，產品市場占有率近30%，后續產能釋放將增加300噸的產量；2004年公司被國家農業部指定為阿維菌素標準品的制作單位和阿維菌素國家標準起草單位。產品質量一直居于行業領先。規模優勢和行業標準的制定權使公司成為阿維菌素行業當之無愧的龍頭，具備了相當的市場價格話語權。

　　2、技術優勢

　　公司是全國最早生產阿維菌素產品的企業之一，因此在技術上和生產上都積累了相當的經驗，有較強的產品深加工能力與提取純化能力。這是新進入者在短期內難以趕超的。如在阿維菌素系列深加工的能力上，公司能夠將阿維菌素深加工為附加值更高的伊維菌素，甲氨基阿維菌素以及乙酰氨基阿維菌素。其中伊維菌素主要作為獸藥出口，目前準備申請FDA 認證工作；如果通過，將打開規范市場，提升產品的銷售量和銷售價格。甲氨基阿維菌素對某些病蟲害的殺滅效果是阿維菌素的數倍，并且毒性殘留更低，目前較高的售價使其附加值較高；而乙酰氨基阿維菌素在中國目前只有公司有能力生產，不過產量較少。由于公司阿維菌素深加工比例高達40%，使其產品毛利率得以顯著提升。

　　3、成本優勢

　　對于阿維菌素這樣生產技術較為成熟，短期進入門檻與退出成本均不高的行業，長期享有超額壟斷利潤是不可能的，同時也不會出現行業雖然巨額虧損但仍處低價惡性競爭的狀態。因為一旦毛利率高過其它品種一定程度，擁有技術力量的發酵企業就會轉產從而提高供給，而當企業無利潤可賺時，會迅速轉產其它產品。因此，在企業戰略的選擇中，利用先行者優勢保持自身的低成本，同時擴大市場份額是一個可行的策略，威遠生化正是這種策略的實施者。

　　在阿維菌素的生產成本中，能源成本占30%左右，原料成本占50%左右，因此公司具有前瞻性地選擇了在能源和原材料都比較便宜的內蒙古鄂爾多斯(資訊 行情 論壇)擴產阿維菌素，這將直接使公司在內蒙古的生產成本降低15%左右。

　　同時，由于公司在鄂爾多斯享受西部大開發的兩免三減半優惠待遇，鄂爾多斯基地05、06年的稅率均為零。07～09年稅率為7.5%，2010年之后也可享受高科技企業15%的優惠稅率。相比之下，公司在河北贊皇的基地稅率為33%。

　　受惠國家新農政策 發展前景看好

　　1、在新農政策和新農村建設的推動下，我國農藥行業的發展將保持穩步增長的勢頭。

　　國家對三農問題愈發重視，自2004年以來將連續三年下發有關三農問題的一號文件。隨著我國新農村建設的推進和農業稅的取消，農民的收入和種植積極性開始增加，農業投入增大，農業生產也逐漸呈現集約化的趨勢，這些都有利于農藥使用量的增長。由于中國農藥普遍使用水平較低，農藥產品將有非常大的成長空間。此外，由于對農藥的環保要求開始與國際接軌，中國將逐步退出高毒農藥的生產，這將為高效低毒的農藥產品騰出巨大的市場空間。

　　2、農藥產品結構的調整將使企業之間的競爭變為技術和質量之間的競爭

　　我國每年的高毒農藥使用量占全部農藥使用量的30%左右，為保護生命安全和健康，保護環境，增強農產品(資訊 行情 論壇)國際市場的競爭力，促進農藥工業結構調整和產業升級，農業部決定自2004～2007年分3個階段削減5種高毒農藥的使用。2007年1月1日起將全面禁止其在農作物上的使用，僅保持少量產能用于出口。高毒傳統農藥的禁用和農藥產品升級換代的加快對那些技術落后、規模較小、高毒品種多的企業是壓力、是挑戰；對威遠化工這樣重視技術創新、重注環保、不斷進行新品種開發、產品結構合理的企業來說，則是機遇。

　　威遠生化目前的拳頭產品阿維菌素及其系列產品就是屬于高效、低毒、低殘留的環保型產品，公司在產品創新和新產品開發方面投入了大量的人力、物力，在高效、低毒、低殘留的高科技生物農藥領域，公司的未來發展前景非常廣闊。

　　3、內蒙基地達產 06年進入收獲期

　　新奧集團入主后，極力支持公司在阿維菌素方面的技術改造和產能擴張，公司在生產成本較低的內蒙古建立大型生產基地。目前一期工程已于05年底竣工投產，公司歷時兩年的資本投入將在06年進入收獲期。據權威機構預測，公司2005至2007年的每股收益將分別達到0.17元、0.26元和0.33元，業績復合增長將超過40%。公司股改的特別承諾可以印證：“公司特別承諾：若2006年較2005年凈利潤增長率未達到50%，或公司2005年、2006年中任意一年年度財務報告被出具非標準無保留意見的審計報告，威遠集團將在公司2006年度股東大會審議通過2006年度財務報告后的10個工作日內，向無限售條件的流通股股東追送股份，追送股份總數為6��609��600股，按照目前流通股股本總數66��096��000股計算，等同于每10股流通股獲追送1股。”股改承諾顯示了大股東對公司未來發展充滿信心。

　　總之，此次股權分置改革后對于威遠生化而言，有利于實現全體股東價值取向一致性，使公司持續協調發展；有利于進一步完善公司治理，使公司成為真正意義上的公眾公司；有利于實施股權激勵，穩定管理、市場及技術人才；有利于公司的資本運作和擇機并購，實現公司良性迅速發展。同時，我們也有理由相信，股權分置改革后，公司憑借著靈活的現代經營管理理念、良好的技術優勢及低廉的成本優勢必然促成公司的再一次飛速發展，為全體股東創造更多的價值，也為社會創造更大的效益，為中國的新農村建設做出更大的貢獻。

　　外部環境向好 行業景氣度提高

　　1、國內及國際市場對糧食需求的不斷增長及環保要求的提高帶動了高效低毒農藥的快速增長

　　農藥行業的發展對提高農作物產量有直接的推動作用，因為合理地使用農藥可以保護農產品約1/3的產量不受病蟲及雜草的侵害而損失。世界人口膨脹、可耕地減少及經濟增長所帶來的人均攝入熱量的提高，決定了世界對食物需求的不斷增長，同時這也促進了農藥行業的可持續性增長。

　　從國內需求來看，由于中央對三農問題日益重視，農民收入和種植積極性逐步增加，農業投入增大，農業生產也逐漸呈現集約化經營的趨勢，這些都有利于農藥使用量的增長。由于中國農藥普遍使用水平較低，農藥產品依然有較大的成長空間。同時由于對農藥的環保要求開始與國際接軌，我國正在努力實現農藥生產和出口增長方式的轉變，從生產高毒農藥轉向生產低毒甚至無毒生物農藥，這將對技術、融資，營銷推廣方面具有優勢的像威遠生化這樣的大型農藥企業有利。

　　2、行業集中度逐漸提升

　　從市場情況看，近年來阿維菌素價格呈現較大波動。大幅波動的主要原因是由于其他一些抗生素產品的生產工藝在發酵工段與阿維菌素接近，設備通用，因此當阿維菌素價格上升，企業利潤率增大時，其他外圍企業會考慮轉產阿維菌素，進而使得市場供需出現不平衡，價格下降；反之，阿維菌素價格下降時，利潤率較低的非成熟企業退出或轉產其他發酵產品，產量減少，價格又開始回升。根據權威機構調研結果，阿維菌素的生產耗能較大，目前產業向中國轉移已經基本完成，并正向中國能源優勢低成本地區轉移。2005年阿維菌素產品價格回落到起點，價格回歸加速了行業集中，使得公司的行業龍頭位日益突出。特別值得一提的是，公司于2004年開始在內蒙古鄂爾多斯投資建設年產100噸阿維菌素項目，已經于2005年底建成投產，該項目的建成投產可為公司降低15%左右的生產成本。預計隨著公司阿維菌素生產規模的擴大及制造成本的降低，公司對市場價格的影響力和承受力將得到很大的提升，市場價格的波動對公司經營業績的影響將逐步降低。種種跡象表明，經過2004年和2005年的投資擴張和重組整合后，公司今年將進入高速發展的收獲期。(秦敬)