雙匯集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓懸念 地方政府支持外資進(jìn)入

　　管理層和地方政府對外資青睞有加，以中糧為代表的國內(nèi)資本不肯輕易放手，隨著最后期限的臨近，國資管理部門的態(tài)度成為關(guān)鍵

　　本刊記者 陳為/文

　　今年3月3日，雙匯集團(tuán)在北京市產(chǎn)權(quán)交易所掛牌征集股權(quán)受讓人。其高標(biāo)準(zhǔn)的“擇偶

”條件讓很多市場人士認(rèn)為這只是一場鎖定國際巨頭的招標(biāo)。但隨著掛牌結(jié)束時(shí)間的迫近(截至3月30日下午5時(shí))，各方爭奪雙匯集團(tuán)股權(quán)的行動(dòng)也愈漸激烈。

　　據(jù)《證券市場周刊》記者了解，已有中糧集團(tuán)等一些大型國內(nèi)企業(yè)開始應(yīng)征受讓人，而最后的結(jié)局將取決于多方的利益博弈(包括管理層、當(dāng)?shù)卣�府以及中央企業(yè)等)。

　　管理層青睞外資

　　“我們更希望外資的進(jìn)入，他們也能更好地兼顧股東與管理層的利益，而如果是國有企業(yè)，就未必能做到如此，” 雙匯集團(tuán)掌門人萬隆表示，“因此，當(dāng)中糧老總寧高寧與我們協(xié)商雙匯集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題時(shí)，我們委婉拒絕了。”

　　管理層選擇外資有充分理由：有利于管理層利益維護(hù)，而這包含著兩層含義：一、有利于管理層的控制；二、更靈活地實(shí)現(xiàn)管理層股權(quán)激勵(lì)。

　　萬盟國際并購公司執(zhí)行董事李斌對記者表示，選擇國外的基金有一定優(yōu)勢，它們的退出跟國內(nèi)的那種不一樣，國內(nèi)的一般一兩年就選擇退出，國際的這些基金一般都是較長時(shí)間的持有，直到見到明顯效益才選擇退出。而且他們不會(huì)干預(yù)管理層的經(jīng)營，這正好也符合雙匯集團(tuán)的引資理念。

　　萬隆談到此事時(shí)說：“引進(jìn)外資一直伴隨著雙匯的成長，但我們在引入外資的過程中一直注意把握控股權(quán)，哪怕是當(dāng)年最缺資金的時(shí)候，我們也堅(jiān)持把握這個(gè)方向。如當(dāng)初與香港華懋設(shè)立合資企業(yè)時(shí)由于資金緊缺，讓外方控制了51%股權(quán)，但后來一有錢，我們馬上就贖回了外資2%股份，之后在雙匯成立的30多家合資公司中我們也堅(jiān)持了這個(gè)原則：投資的外商都沒有直接參與經(jīng)營管理，他們大都只在年底分紅時(shí)才會(huì)到漯河，就這樣雙匯用少部分國有資產(chǎn)控制了40多億元的外資。”談到雙匯集團(tuán)的引資，他表示，“引資原則也不例外，并要求外資受讓方答應(yīng)轉(zhuǎn)讓的四個(gè)基本條件：品牌、基地、管理團(tuán)隊(duì)和投資戰(zhàn)略不變，當(dāng)然國內(nèi)企業(yè)也承諾可以做到這一點(diǎn)，但始終擔(dān)心他們背后可能還有其他目的。”

　　分析人士認(rèn)為，摩根士丹利入股蒙牛后，給了公司管理層非常大的權(quán)限，這個(gè)案例可能給了雙匯集團(tuán)很大的影響。

　　雙匯集團(tuán)掌門人萬隆承認(rèn)：公司管理層希望盡早有管理層股權(quán)激勵(lì)的安排。他說：“多年來，管理團(tuán)隊(duì)始終把雙匯的事業(yè)當(dāng)做自己的家業(yè)，這才有了多年來雙匯的迅猛發(fā)展，但外部世界是變化的，現(xiàn)在有些個(gè)體的屠宰戶年收入都有幾十萬，而高管卻不一定能拿這個(gè)數(shù)目，短期內(nèi)還可以鼓勵(lì)他們說這是干事業(yè)，但長期指望他們將事業(yè)當(dāng)家業(yè)來干肯定是難以奏效的，因此建立長期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃十分必要。”

　　雙匯發(fā)展(資訊 行情 論壇)董事長張俊杰也認(rèn)為，“考慮到這一點(diǎn)，我們現(xiàn)在已在上市公司下屬的子公司實(shí)現(xiàn)了管理層持股(一般會(huì)將總股份比例的10%—15%轉(zhuǎn)讓給管理層，若他們無力支付還會(huì)提供擔(dān)保貸款)，但在上市公司和集團(tuán)層面，還缺少股權(quán)激勵(lì)，目前雖說部分領(lǐng)導(dǎo)持有雙匯發(fā)展流通股，但數(shù)量太少只有幾萬股，激勵(lì)作用根本體現(xiàn)不出來。”

　　張俊杰還透露，外界懷疑雙匯發(fā)展第二大股東漯河海宇投資有限公司(下稱“海宇投資”)是雙匯高管成立的公司是沒有依據(jù)的，海宇投資負(fù)責(zé)人賀圣華更多地與上世紀(jì)90年代決定雙匯命運(yùn)的合資方香港華懋引資人有緊密關(guān)系。

　　地方政府支持外資進(jìn)入

　　據(jù)了解，漯河市有一半的財(cái)政收入來自于雙匯集團(tuán)，當(dāng)?shù)卣�府也全力支持雙匯集團(tuán)國有股權(quán)的退出以及外資引入。

　　據(jù)了解，從雙匯所處的肉食品加工業(yè)來看，屬于十五大報(bào)告中提出的國家要退出的行業(yè)，目前這個(gè)行業(yè)除了雙匯，領(lǐng)頭企業(yè)都是民營的，如南京雨潤，他們憑借著靈活的運(yùn)作機(jī)制在一步步緊逼雙匯。而雙匯集團(tuán)則計(jì)劃進(jìn)一步做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)“十一五”末期肉制品產(chǎn)量進(jìn)入世界前三強(qiáng)，銷售收入達(dá)到500億元的目標(biāo)。據(jù)說，漯河市國資支持雙匯集團(tuán)徹底改變機(jī)制的決定，而引入外資有助于雙匯將來的國際化發(fā)展。這種說法已經(jīng)得到了雙匯集團(tuán)方面的確認(rèn)。

　　張俊杰也深有感觸地談道：“這個(gè)行業(yè)確實(shí)不適合國有企業(yè)生存，而雙匯之所以發(fā)展的比較好，完全得益于較早實(shí)現(xiàn)了國有體制民營化管理，這在行業(yè)粗放型發(fā)展的階段還比較奏效，但隨著競爭越來越激烈，我們不斷感受到競爭對手的壓力，他們宣稱自己的優(yōu)勢是比雙匯機(jī)制活、運(yùn)作效率高，能夠快速地學(xué)習(xí)(典型地表現(xiàn)是他們對于我們新產(chǎn)品的快速跟進(jìn))。因此，我們不僅要在管理技術(shù)上有新的突破，更重要的是在體制方面的變革。”

　　據(jù)了解，漯河市的國有企業(yè)前幾年已經(jīng)大量轉(zhuǎn)讓，在這個(gè)背景下，雙匯集團(tuán)的整體改制勢在必行。但一般的改制主體都不符合雙匯集團(tuán)的要求——國內(nèi)民企規(guī)模小，即使是像新希望這樣大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也不一定合適，而改制交給其他大型國企也同樣難以讓雙匯集團(tuán)放心，但是最后改來改去還是改到國企的飯碗里。

　　而轉(zhuǎn)讓給外資后，體制創(chuàng)新的效果可能會(huì)更明顯。正是出于此想法，去年夏天，政府去美國招商時(shí)，就雙匯股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與多個(gè)著名投行進(jìn)行了切磋，還與AIG簽署過框架性戰(zhàn)略合作協(xié)議書。

　　據(jù)雙匯集團(tuán)高層人士介紹，省國資委也支持當(dāng)?shù)卣�府的決策，并和地方及企業(yè)達(dá)成共識(shí)。雙匯的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不是一個(gè)簡單的經(jīng)濟(jì)算術(shù)題目，而是要從更長遠(yuǎn)的角度考慮企業(yè)的發(fā)展，而且還要考慮能否為當(dāng)?shù)啬酥梁幽辖?jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來更多的好處。

　　區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究專家劉奇洪認(rèn)為，雙匯集團(tuán)的引資不單涉及到企業(yè)這個(gè)層面，河南是內(nèi)陸省，機(jī)制比較落后，財(cái)力也不夠雄厚，借外資之力改造雙匯的同時(shí)也促進(jìn)當(dāng)?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展是很自然的事。這一點(diǎn)其實(shí)從漯河市要求受讓人的條件中可以看出：受讓方在繼續(xù)做大做強(qiáng)雙匯集團(tuán)的同時(shí)，要在漯河投資新的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，促進(jìn)漯河地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。很顯然，這是地方政府的化解“投資”與“發(fā)展”之困的一種方式。

　　多方資本力量較勁

　　盡管外資占有先機(jī)，但國內(nèi)企業(yè)并不甘于認(rèn)輸，他們還在積極爭取。

　　“中糧還在往上‘拱’，希望獲得更高層的支持，”一位知情人士向本刊透露，“中糧是央企，只要爭取中央國資委的支持，就有希望，因?yàn)楸M管當(dāng)?shù)卣�府對于受讓對象選擇有很大的話語權(quán)，但最后還需要得到中央國資委的審批，因此國資委的態(tài)度很重要。”

　　一位熟悉國資轉(zhuǎn)讓問題的專家認(rèn)為，國資委一般并不會(huì)特意刁難地方政府對于受讓對象的選擇，只要轉(zhuǎn)讓程序履行了三公原則，沒有被賤賣，審批是會(huì)通過的，畢竟國資委對地方國資委只具有指導(dǎo)監(jiān)督的職能。當(dāng)然也不排除國資委有否決的可能，畢竟它也要受中央高層的影響。

　　據(jù)悉，近期輿論對于外資在中國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的大舉并購頗有反對之聲，高層內(nèi)部也有對外資并購重新定調(diào)的想法：即并不是完全競爭行業(yè)都可以由外資隨意并購，外資并購必須要有底線，自主品牌的龍頭企業(yè)應(yīng)該保留。上述專家認(rèn)為，在這種背景下，國資委可能以國有股轉(zhuǎn)讓程序方面的爭議為借口，利用“指導(dǎo)和監(jiān)督”這個(gè)目前還不完全明確的職能空間干預(yù)地方國有股轉(zhuǎn)讓等事務(wù)。

　　上述專家具體解釋道，從目前了解的情況看，雙匯集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓在兩個(gè)程序環(huán)節(jié)容易引起是否公平的爭議：一、雙匯集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)定了13條限制條件，這是否違反國資委規(guī)定的公平原則。因?yàn)榘凑諊鴦?wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)文件《關(guān)于企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問題的通知》(國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2004]268號(hào))規(guī)定，在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中提出的受讓條件不得出現(xiàn)具有明確指向性或違反公平競爭的內(nèi)容；二、有關(guān)方面將轉(zhuǎn)讓的程序設(shè)計(jì)了兩個(gè)階段，第一階段從3月3日-3月30日，是資格篩選，基本上就能將不符合資格的企業(yè)排除在外，第二階段才是公開拍賣。這樣的程序是否符合“企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息公開披露后，有關(guān)方面應(yīng)當(dāng)按照同樣的受讓條件選擇受讓方”的要求，也是一個(gè)疑問。

　　這些引起爭議的問題，很可能在一定程度上會(huì)決定雙匯集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓將“花落誰家”，而參與股權(quán)爭奪的資本也會(huì)努力動(dòng)用各方面力量。據(jù)知情人士透露，雙匯集團(tuán)以及地方政府一直在加緊公關(guān)，畢竟這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能涉及到很多當(dāng)事人的命運(yùn)。

　　有消息稱，如果雙匯集團(tuán)股權(quán)如愿變動(dòng)完成，今后集團(tuán)還會(huì)有其他的股權(quán)安排：海宇投資持有的上市公司股權(quán)將轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)旗下的雙匯國際，并且以雙匯國際為平臺(tái)，收購雙匯發(fā)展股權(quán)，最后雙匯國際將成為雙匯集團(tuán)海外融資的平臺(tái)。而一旦雙匯國際海外上市成功，這些外資機(jī)構(gòu)也得以套現(xiàn)，公司高管也可以通過持股進(jìn)一步加強(qiáng)對公司的控制力。

　　當(dāng)然對于這一遠(yuǎn)期安排，雙匯集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人并不愿意過多評論：“ 這可能只是政府有關(guān)部門的意圖，雙匯國際目前還都沒有成立，海外上市也就更遙遠(yuǎn)了！目前集團(tuán)公司還是要為上市公司多培養(yǎng)成熟的項(xiàng)目和資源，不斷依托上市公司這個(gè)平臺(tái)將產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)；而至于股權(quán)激勵(lì)，我們希望在雙匯發(fā)展股改方案中有所體現(xiàn)。”