江淮動力(000816)股改方案分析

　　江淮動力(資訊 行情 論壇)(000816)：公司是國內小型柴油機行業的龍頭企業，其“江動”品牌在國內外市場享有很高的信譽，公司的主要經濟指標持續十年保持全國同行業的先進水平，產銷增長絕對額位居全國同行業的第一位。隨著國家扶持“三農”力度的空前加大、農民收入的逐年增加及《農業機械化促進法》的出臺，國內農機市場將繼續向好，加上3-5月全年旺季的到來，公司首季業績增長值得期待。

　　經過資產重組，來自重慶的東銀實業集團成功控股(資訊 行情 論壇)江淮動力。其向公司注入了優質資產，其中包括奉節陽北煤礦，該煤礦地質儲量高達793萬噸，根據目前的市價及公司現有的開采能力，預計三年左右即可收回投資，三年后礦井進入穩定生產階段，在煤電聯動機制實施的背景下，煤炭業具有相當強的盈利能力，此項業務將成為公司重要的利潤來源。同時大股東把迪馬股份(資訊 行情 論壇)1200萬股法人股以每股5.02元的凈資產值轉讓給江淮動力，用來抵償占用公司的款項，并且幫江淮動力支付股改對價，迪馬股份股改除權的價格為8元，江淮動力可望獲利3600萬元，并有望為公司車用多缸柴油機提供發展平臺。

　　另外江淮動力的房地產業務也迅猛發展，其參股的重慶東原房地產所開發的項目已逐漸進入了收益期，其中“中央美地”一期工程近10萬立方米的項目、中央大街項目已開盤，同時在重慶黃金地段南濱路和北部新城人和地塊的房地產項目也具有相當大的增值潛力。

　　二級市場上，該股在3元附近支撐盤有力，經過長達半年的震蕩筑底，底部構筑已十分堅實。主力幾次試圖打壓洗盤，但市場并未出現恐慌性拋售的局面，顯示出籌碼鎖定較好。目前均線系統形態得到修復，后市量能配合有望步入上升通道，可于通道下軌逢低關注。

　　在股改進程上，公司公布的對價方案為：股權分置改革及以股抵債，公司非流通股股東江動集團向流通股股東支付對價股份，其所持股份由此獲得上市流通權。以公司現有流通股本11,440萬股為基數，江動集團向流通股股東送出股份2,974.4萬股，流通股股東每10股可獲得2.6股對價股份。股改完成后，江動集團擬以其所持有的公司2,420萬社會法人股抵償其對公司的8028.592萬元欠款，同時承諾在2006年11月30日以前再以資產清償不少于1,000萬元，剩余部分在2006年12月31日以前全部以現金清償。

　　實施前總股本(萬股)： 30620.00 實施后總股本(萬股)： 30620.00

　　實施前流通A股(萬股)： 11440.00 實施后流通A股(萬股)： 14414.40

　　限售流通股(萬股)： 16205.60

　　從該方案來看，其最大的亮點就在于有望借助股改一舉解決大股東欠款問題，從大股東江動集團的06年清償承諾以及禁售期滿后的限售價格不低于每股6.00元的條件來看，顯示了其推動股改的相當誠意和對公司經營現狀和前景的信心。大股東欠款問題解決后，公司發展有望掃清障礙，按照農機具、煤炭和地產多頭并進的經營策略走上良性發展道路。同時在股改溝通期間，大股東與流通股東也進行了有益的溝通，相信最終方案應能夠顧及各方利益。

　　另外值得注意的是公司每股凈資產為3.31元，而3月10號收盤價為3.23元，股改除權后股價將大大低于凈資產，對比其行業龍頭地位而言，該價格具備的吸引力不言而喻。

　　附：股改進程提示

　　方案公布日： 2006-03-15 股東大會股權登記日： 2006-03-30

　　董事會征集投票起止日 2006-03-31 至 2006-04-06

　　股東大會網絡投票起止日：2006-04-05 至 2006-04-07

　　股東大會現場召開日： 2006-04-07 股東溝通期停牌起始日： 2006-03-13

　　股東溝通期復牌日： 2006-03-24 股東大會停牌起始日：

　　股改實施上市日：

　　限售承諾事項詳細說明

　　除法定承諾外，江動集團同時承諾：在法定的12個月的禁售期滿后36個月內，通過深圳證券交易所掛牌交易出售江淮動力