光彩49出手救助飛天系 充當民營資本互助中間人

　　武漢新蘭德 余凱

　　周四，“飛天系”三上市公司福建三農(資訊 行情 論壇)、浙江海納(資訊 行情 論壇)、ST龍昌(資訊 行情 論壇)悉數漲停，光彩49集團出手救助飛天系得到了市場的認可。

　　光彩49控股股份有限公司注冊資本2億元，何以填平欠資16億元的大窟窿？這三家公司

的出路在何方？光彩49將扮演何種角色？

　　我們分析認為，光彩49集團在重組飛天系的過程中不過是充當中間人的角色，通過注入少量資金，盤活邱保忠的資產，達到搞活上市公司，挽救飛天集團的目的。

　　民營資本“互助組”

　　3月19日宣布成立的光彩49控股股份有限公司是光彩事業促進會牽頭，3月13日注冊登記，由49家民營企業和光彩事業促進會組成。光彩49公司實行均股制，每個股東都享有均等的一個股份。均股制是此中的一個創新，股東只能均等地享有一股的權利，不允許持有多出的股東。這一股權性質決定了只是民營資本的“互助組”，為了進一步說明光彩49控股公司實質，筆者從它正在運作的一個項目做說明。

　　據執行總裁向宏透露，光彩控股公司正在操作一個煤氣公司的收購項目，首先由光彩49集團出面跟山西省政府進行整體談判，先獲取資源，再轉賣給項目公司，由股東公司重慶燃氣集團牽頭成立項目公司具體操作。光彩49集團則抽身而出。從中我們可以看出，光彩49集團扮演了一個中介的角色，只是民營資本整合資源的一個“互助組”式的平臺。

　　飛天系的興衰脈絡

　　為了探討光彩49控股公司重組飛天系的方式和可操作性，筆者認為有必要理清飛天系興盛與衰落的脈絡，搞清三家上市公司的出路在何方。

　　邱忠保于上世紀90年代初在西安賺得第一桶金，1993年，邱忠保回老家上海開始做房地產，1995年，西安飛天科工貿集團成立。

　　邱忠保于2000年6月收購了ST海洋，隨后ST海洋的股價翻了一番。次年3月，西安飛天以接手時的每股2.206元的價格，將ST海洋股權轉賣給北京清華科技園。

　　2000年12月6日?邱收購了福建三農；2002年5月23日?又將ST龍昌攬入懷中；2004年2月15日?又獲得浙江海納。

　　飛天系的風險暴露主要發生在2005年。當時國家加大宏觀調控的力度，銀行信貸緊縮，飛天集團作為大股東侵占上市公司資金以及一系列關聯公司間的違規擔保問題逐一敗露。比如，浙大海納(資訊 行情 論壇)披露2億多元資金去向不明，2.91億元違規擔保。與此同時，福建三農公布有3.05億元外埠存款和國債投資款被關聯企業占用。根據目前上市公司的公告統計，邱忠保共從這三家公司占用資金和違規擔保16億元。

　　危局出現后，西安科工貿曾展開自救，邱忠保主動到各地證監局說明問題并積極尋求解決辦法。由于飛天在自救階段的重組過程中，起初不肯借助外力；在不得不尋求外來幫助時，又不愿放棄上市公司的控制權。從而延誤了解決困境的時間，隨著國家對上市公司大股東占款問題上升到法律解決的高度，邱忠保已經無法控制局面，最終被上海警方帶走。

　　飛天系重組的中間人

　　從飛天系三公司的公告來看，此次重組范圍包括了中國飛天集團、西安飛天科工貿集團和3家上市公司，交由光彩49集團全面打理重組事宜。光彩49集團前期對飛天系進行的初步調查發現，飛天系的問題是現金流枯竭，各種擔保達20多億元，上市公司需要填入新的資產，而飛天體外的資產又被債務覆蓋了。所以，未來重組的核心是把飛天的體外資產解凍，成功地填入上市公司。光彩49控股公司只是牽針引線的中間人角色。

　　光彩49集團執行總裁向宏說：“雖然光彩49本身沒有這個能力，但是我們背后的股東有這個能力。”向認為，光彩49背后的股東各行各業，有眾多資產可與飛天系進行對接和置換。他透露，下一步整體重組的兩個核心步驟是，找一家

　　落實到具體方案上，目前最可行的是光彩49控股公司中與飛天系三公司主業相近的股東先期投入一定資金，將飛天集團目前自有資產被查封、凍結、質押的通過各種方式使這些資產達到“凈資產”的狀況，然后注入到相關上市公司，不足的由出資的股東以現金或其它資產注入，并取得相關上市公司的控制權。

　　從目前的消息來看，飛天系還是有一定的自有資產的，如福建泉州中蕓洲海景花園項目、西安飛羽實業、龍海石油、陜西常德發電機組、西安飛天大酒店、茂名長源集團等，合計18.2億元。如果處理得當，飛天雖然失去了對三個上市公司的控制權，但還是保留下了一定的經營性資產，有東山再起的可能性。而對于三家上市公司而言，新的大股東將會整合產業資源，理順治理關系，從而走上良性循環的道路。當然，前提是光彩49控股公司有股東拿出先期解凍資金，而且飛天系體外資產如上所述。但有一點可以肯定的是飛天擁有福建泉州中蕓洲海景花園42%左右的股權，這得到了福建三農現任董事長季年誼的證實，他說這部分股權有明確的股權確認書，是有相關文件可以證明的。

　　如果屬實，則三家上市公司將會迎來新的春天。當然，其股價亦會有進一步的體現。