冠豪高新：業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)

　　中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心(聯(lián)辦)研發(fā)部厲建超

　　近日，2006年新一批股改公司亮相，其中特種造紙業(yè)龍頭企業(yè)冠豪高新(600433)的股改頗為引人注目。公司的股本結(jié)構(gòu)比較分散，其中包括一部分外資股份，如何處理相對(duì)復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系順利實(shí)施股改，成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。同時(shí)，股改對(duì)公司來說也非常關(guān)鍵，公司目前正面臨著很好的發(fā)展機(jī)遇，在順利實(shí)施股改后，有望借股改東風(fēng)進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的

軌道。

　　克服種種困難實(shí)施股改

　　冠豪高新的對(duì)價(jià)采用了簡(jiǎn)單明了的送股方案，根據(jù)

　　除法定最低承諾外，為了穩(wěn)定投資者的信心，公司全體非流通股股東特別承諾，其所持股份自股改方案實(shí)施之日起，在36個(gè)月內(nèi)不上市交易；在前述36個(gè)月期滿后，其通過證券交易所掛牌出售原非流通股股份的價(jià)格不得低于4.5元。全體非流通股股東還承諾，如果違反承諾所規(guī)定的禁售、限售、最低減持價(jià)格條件而出售其所持有的冠豪高新原非流通股股份，將以出售

　　由于公司的非流通股份中股權(quán)性質(zhì)比較復(fù)雜，有一部分國(guó)有法人股和外資股，股改方案需要國(guó)內(nèi)有關(guān)部門和外資管理部門的審批，公司正加緊進(jìn)行報(bào)批。另外，公司部分非流通股東的股權(quán)還被質(zhì)押，為了推進(jìn)股改，公司的非流通股東克服了多種困難，并做出了很大的讓步。總的來看，公司的股改方案充分體現(xiàn)了不同類型的非流通股股東之間以及非流通股股東和流通股東之間的和諧關(guān)系，股改有望順利完成。

　　未來業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)

　　冠豪高新是我國(guó)特種紙行業(yè)的龍頭企業(yè)，是我國(guó)首家大規(guī)模生產(chǎn)熱敏傳真紙的專業(yè)公司，也是目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大、設(shè)備及工藝最先進(jìn)的無碳復(fù)寫紙生產(chǎn)基地。公司上市以來,業(yè)績(jī)一直在同行業(yè)上市公司中名列前茅，并且給投資者的回報(bào)也不錯(cuò)，上市以來年年向投資者實(shí)施分紅即是明證。

　　從公司2005年前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告來看，前三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加了51.36%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加了30.84%，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。不過，由于營(yíng)業(yè)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年有所提高，產(chǎn)品毛利率降低，前三季度凈利潤(rùn)有所下降，每股收益也僅為0.06元，在行業(yè)內(nèi)處于較低水平。

　　雖然目前的利潤(rùn)狀況并不是特別理想，但公司作為造紙行業(yè)的高科技龍頭企業(yè)，未來發(fā)展前景看好：公司生產(chǎn)的熱敏傳真紙?jiān)谛袠I(yè)內(nèi)屬于科技含量很高的產(chǎn)品，并打破了外國(guó)企業(yè)壟斷的局面，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，實(shí)現(xiàn)了直接替代進(jìn)口同類產(chǎn)品，被國(guó)家科學(xué)技術(shù)委員會(huì)列為國(guó)家級(jí)火炬項(xiàng)目，被廣泛用于郵電、商業(yè)、醫(yī)療計(jì)測(cè)、科研等部門的票證、數(shù)據(jù)資料處理，市場(chǎng)空間相當(dāng)廣闊；公司的特種紙產(chǎn)品還擁有獨(dú)特的市場(chǎng)，包括許多涉及國(guó)家控制使用的防偽型或保密專用紙。而隨著科技、信息方面的高速發(fā)展，現(xiàn)代辦公設(shè)施的不斷普及，公司的未來前景將更加光明。

　　更值得注意的是，公司上市募集資金投入的高科技項(xiàng)目進(jìn)展順利，投產(chǎn)后將大大提升公司2006年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)。3＃紙機(jī)和4＃紙機(jī)在2005年、2006年建成投產(chǎn)后，將大幅度提高公司的產(chǎn)能。3＃紙機(jī)主產(chǎn)熱敏紙，可部分轉(zhuǎn)產(chǎn)無碳紙。4＃紙機(jī)主產(chǎn)不干膠產(chǎn)品，將大大擴(kuò)展公司的盈利空間。國(guó)內(nèi)不干膠企業(yè)規(guī)模不大，成長(zhǎng)迅速，公司進(jìn)入該市場(chǎng)后，將成為具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，短期內(nèi)可以阻止其他企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入。

　　從未來的發(fā)展趨勢(shì)來看，公司2006年的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)，2006年公司EPS將達(dá)0.43元，公司股改之前的收盤價(jià)為4.17元，動(dòng)態(tài)市盈率僅為9.7倍，投資價(jià)值無疑被大大低估，今后有望走出價(jià)值回歸的行情。