六國化工股改方案彰顯誠意 業(yè)績增長雙方共贏

　　特約記者 楊薇

　　2006年3月6日，六國化工(資訊 行情 論壇)公布了股權分置改革方案，正式進入股改程序。3月15日，根據與流通股股東的溝通情況，綜合考慮流通股股東對方案的意見，在非流通股股東的支持下，對股改方案作了調整。除將對價水平提高到每10股送2.8股外，控股股東承諾將其股份的鎖定期由一年延長為三年，并承諾在股權分置改革實施后，若公司的經

營業(yè)績未達到設定目標，將向流通股股東追送股份一次，追加部分為每10股送0.3股。

　　六國化工調整后的股改方案更有利于流通股股東權益的保護，一方面通過對價保護流通股權益，另一方面更注重公司未來的發(fā)展，力求通過公司的業(yè)績增長給流通股股東更多的回報。

　　一、送出率超過市場平均水平，充分體現(xiàn)了非流通股股東股改誠意。

　　送出率是指為了解決股權分置問題，非流通股股東送給流通股股東的

　　根據調整后的股改方案，六國化工非流通股股東的送出率為20.74%，如果加上追送的股份，送出率將達22.96%。該水平高于當前市場上已完成股改的同行業(yè)上市公司16.43%的平均送出率水平，也高于前二十一批進入股改程序上市公司17.02%的平均送出率水平。作為一家上市僅兩年并且沒有再融資的高成長性企業(yè)，較高的送出率顯示出公司非流通股股東的股改誠意。

　　二、大股東延長鎖定承諾，彰顯對公司長期發(fā)展的信心。

　　公司第一大股東承諾：其所持股份自獲得上市流通權之日起，在三年內不上市交易或者轉讓；上述承諾期期滿后的十二個月內，只有當二級市場股票價格不低于6.60元時，才可以通過上海證券交易所掛牌交易出售六國化工股票，該價格高于當前股票市價和股改后預計的理論價值，充分體現(xiàn)了非流通股股東對于六國化工股票的持股信心和決心。這將有利于穩(wěn)定投資者對于公司長期發(fā)展的預期，增強流通股股東長期持股的信心，同時也將對穩(wěn)定公司股票價格起到積極作用。

　　流通股股東獲得了非流通股股東支付的對價后，公司股票的整體市盈率將有所下降，其投資價值將大幅提升，流通股股東也將受益于投資價值的提升。而且由于大股東的限售期承諾，最近三年內沒有來自非流通股股東的減持壓力，充分體現(xiàn)大股東對流通股股東利益的保護，彰顯了公司股改的誠意和最大程度保護流通股的愿望。同時延長限售期計劃也是基于對未來盈利狀況的良好預期?顯示大股東對公司長期發(fā)展的信心。

　　三、業(yè)績承諾與分紅承諾并行，業(yè)績增長實現(xiàn)雙方共贏。

　　公司的第一大股東還承諾，在股權分置改革實施后，若公司的經營業(yè)績未達到設定目標，即2005至2007年度凈利潤的年復合增長率低于20%或公司2005至 2007年度中任一年度財務報告被出具非標準

　　六國化工十分重視對投資者回報，公司2004年上市以后，每年均以高額現(xiàn)金分紅的形式回報投資者，股息回報率高于化肥行業(yè)上市公司的平均水平。

　　在本次股改方案的制定中，公司也充分考慮到投資者對于現(xiàn)金分紅的偏好，根據非流通股股東承諾，大股東將自2005年度開始，連續(xù)兩年提出上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于其當年實現(xiàn)可分配利潤的40%的年度股東大會的議案，并承諾在股東大會表決時對該議案投贊成票。

　　業(yè)績增長率及分紅比例的承諾，既能夠起到穩(wěn)定股價的作用，同時也能夠使投資者實實在在地分享到上市公司未來業(yè)績增長的收益，充分體現(xiàn)了大股東對于公司未來經營業(yè)績增長及現(xiàn)金流狀況的信心，從長遠看有利于維護公司股價，保護流通股股東的利益，同時也有助于公司的非流通股股東。因此，業(yè)績的穩(wěn)定增長將是流通股與非流通股實現(xiàn)雙贏的基礎，也將是雙方共同努力的目標。

　　四、“含權”對價提高了對價安排的“含金量”。

　　截至2005年3季度末，六國化工的未分配利潤余額高達9651萬元，在股權分置改革前，公司未對其作出分配決議。如公司本次股權分置改革如期順利完成，流通股股東將按照對價安排實施完成后的持股比例享有相關權益，從而增加了股改對價的含金量。

　　五、公司經營穩(wěn)健、業(yè)績穩(wěn)步增長，未來發(fā)展預期良好。

　　?一? 公司經營穩(wěn)健、業(yè)績穩(wěn)步增長。

　　公司屬于高濃度磷復肥行業(yè)，主營收入主要來源于磷酸二銨。公司的最大特點是踏踏實實、穩(wěn)健經營。在過去的4年中實現(xiàn)了資產和效益穩(wěn)步增長，公司的總資產增長了1倍，凈資產增長了1.8倍，主營業(yè)務收入增長了1.4倍，凈利潤增長了1.7倍，凈利潤的年復合增長率達到28%。

　　盡管2005年以來公司面臨著主要原材料磷礦石、合成氨價格居高不下的壓力，但公司通過內強管理、外拓市場，不斷調整改進生產工藝，在管理上狠下功夫，公司2005年取得了較好的業(yè)績。2005年前三季度公司實現(xiàn)6204萬元的凈利潤，已經較2004年全年凈利潤5513萬元增長12%以上。

　　(二)未來產能擴張成就高增長。

　　公司的產能逐年快速增長，從12萬噸、16萬噸到40萬噸以及三期完成后的100萬噸，公司抓住了市場機遇，產品產銷率逐年上升，銷售收入增長顯著。2004年公司上市以后，規(guī)模實現(xiàn)超常規(guī)的增長，預計2005年公司產品全年產銷量又將有較大幅度的增長。

　　未來的經營中，公司將向上整合磷礦資源，向下完善銷售服務體系。公司將通過資本經營、項目投資等方式加強對原材料的控制，鞏固公司產品的成本優(yōu)勢；公司要強化現(xiàn)有的營銷網絡，通過營銷網絡服務體系的強化，降低銷售成本，充分利用現(xiàn)有品牌效應擴大營銷，并借鑒國內外先進的營銷模式增強現(xiàn)有品牌的知名度。

　　目前，公司已完成了“十一五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的制定工作，按照此規(guī)劃，未來五年公司的成長性將得到更為充分的體現(xiàn)�？梢灶A計，公司良好的基本面和成長性，將為流通股股東的長期利益提供有力保障。